欧米諸国は引き続き疫病の予防とコントロールを緩和し、ロシアとウクライナの衝突はますます激しくなり、国際原油価格はここ10年で最高を更新した。中国全国の「両会」が開かれ、2022年の主な経済目標が確定し、中国の疫病は再び点状暴発し、後続の経済、政策はどう行けばいいのか。上記の問題に対して、私たちは半月ごとに高周波データと重大な政策を追跡した:1)中国外の疫病、ワクチンと再稼働状況;2)中国経済(高周波);3)重要な会議と政策。今期は半月近く(2022.2.21-3.5)以来のデータ追跡である。
一、疫病ワクチン:海外では単日確定診断が続出し、中国では疫病が点状暴発し、欧米では防疫がさらに「横ばい」になった。
\u3000\u30001.疫情:海外では1日に増加した確診が引き続き下落し、この半月、世界では1日平均151.5万例が増加し、前値は約212.2万例で、そのうち米国、ヨーロッパでは1日平均6.0万例、15.0万例が増加し、前値はそれぞれ15.0、46.6万例だった。中国の疫病はさらに点状の暴発を呈し、3.5に本土で175例の確定診断が追加され、2020年3月以来の高さを記録し、全国の中高リスク地域は180に上昇した。
\u3000\u30002.ワクチン:世界のワクチンは累計108.3億回接種され、少なくとも1回接種された人数の割合は63.2%に達した。中国は累計31.5億回の接種を受けた。この半月の日平均接種小幅は564.2万回に回復し、前値は約520.4万回であった。
\u3000\u30003.防疫措置:欧米、日本、中国台湾は最近引き続き防疫制限を緩和し、例えばイギリスのイングランド地区はすでにすべての防疫を取り消した。
措置、ウイルスモニタリング陽性者は自己隔離を必要としない。米ニューヨークも来週から防疫制限措置の大部分を解除する。二、世界の再稼働状況:交通指数は分化を続け、ヨーロッパの人員活動は安定的に上昇し、米国は小幅に下落した。
\u3000\u30001.交通輸送:海外の疫病の予防とコントロールが緩和されたため、世界のフライト数は疫病前の約90%に回復した。欧米の渋滞指数が分化。
\u3000\u30002.人員活動:ヨーロッパの人員活動は安定して上昇し、米国は小幅に下落した。アジアの日本、韓国などの人的活動は分化を続けている。
\u3000\u30003.米国経済:WEI指数は0.4ポイント上昇して5.8%に達し、米国経済の境界改善を示した。就職状況は引き続き好転している。
三、流動性:月末の流動性はやや緊張しており、特定債の発行が速く、中米の利差は再び広がっている。
\u3000\u30001.通貨市場:この半月、中央銀行はOMOを通じて流動性3300億元を純投入し、主に中央銀行が月末の流動性の安定を維持するために投入を増やしたためだ。通貨市場の金利の平均値は多数上昇し、R 007とDR 007の利差の平均値は7.1 bpと広くなり、月末の流動性がやや緊迫していることを示し、非銀機関の融資割増額が回復した。異なる格付けの同業預金証書の収益率は小幅に回復した。
\u3000\u30002.債券市場:この半月の金利債発行額は7628億元で、前月比54.8億元多い。そのうち、地方特別債は2822億元発行され、環比1712億元多発している。年初以来、地方特別債の合計は8775億元発行され、年間額の24.0%を占め、発行速度は2020年同期に次いで、前置特徴が明らかになった。10 Y国債の満期収益率の平均値は前月比5.1 bpから2.827%まで上昇し、1 Y国債の満期収益率の平均値は前月比16.0 bpから2.106%上昇し、期限利差は約10.9 bp縮小した。
\u3000\u30003.為替レートと海外市場:3月5日現在、ドル指数は98.511で、この半月で1.2%上昇した。このうち、ドルは人民元に対して約6.329ドルで、半月近くで0.4%下落した。10 Y米債の収益率は約1.74%で、環比平均値は9.8 bpに下落し、この半月、中米の利差は再び14.7 bpから約108.7 bpに広がった。
四、中国経済:上流価格は明らかに上昇し、原油価格はここ10年で最高を更新した。生産が回復し,不動産は依然として低迷している。
\u3000\u30001.上流:重点原材料の価格の多くは明らかに上昇した。ブレント原油は118.1ドル/バレルで、2012年5月以来の高値を更新し、この半月で前月比10.9%上昇した。主にロシアとウクライナの衝突、欧米の制裁が激化し、供給予想に衝撃を与えた。動力石炭の環比は14.7%上昇し、主に下流の再稼働による需要の上昇、輸入石炭の価格の逆転による輸入の減少である。鉄鉱石価格は前月比6.2%下落し、主に政策コントロールの強化によるものである。銅価格は高位の揺れを続け、半月近くで0.3%上昇し、地政学的要因の衝撃供給予想などが主な支えとなっている。
\u3000\u30002.中流:冬季五輪の生産制限が緩和され、重点工業品の着工が多数回復した。この半月、唐山高炉、コークス企業の着工率はそれぞれ前月比10.3、5.5ポイント上昇して46.8%、69.8%に達し、PTAの着工率は前月比4.5ポイント低下して71.4%に達した。重点工業品の価格は引き続き小幅に分化している。ねじ鋼の価格リングは0.4%下落したが、最近の安定成長予想は上昇し、鋼の価格は反発した。セメント価格は2021年10月以来の下落傾向を終え、半月近くは横ばいだった。BDI指数は反発を続け、CCFI指数は下落した。この半月、BDI指数は16.1%上昇し続け、CCFI指数は3.9%下落した。
\u3000\u30003.下流:住宅販売、住宅企業の土地取得は依然として弱く、各地の政策がさらに実質的に緩和される見込みがあることを引き続き示唆している。この半月30城の商品住宅の成約面積、100城の土地の成約面積はそれぞれ環比192.5%、238.2%増加し、主に春節期間の基数が低い影響を受けた。絶対値を見ると、依然として例年の同時期のレベルの50%前後にすぎず、不動産販売、住宅企業の土地取得が依然として弱く、不動産政策がさらに緩和される必要があることを示している。中古住宅価格は前月比0.1%下落し、土地割増率は前月比3.2ポイント上昇した。自動車生産は基本的に節前レベルに戻り、販売は好転した。この半月半のタイヤの着工率は29.7ポイント上昇して60.4%に達し、基本的に節前レベルに戻った。乗連会によると、2月の1日平均販売台数は4万5000台で、20192021年同期の4万3000台を上回った。節後の食品価格は明らかに下落した。この半月、豚肉、野菜、果物の価格はそれぞれ8.5%、0.2%、3.7%下落した。
五、中国の重大政策:「両会」が開催され、GDP目標は5.5%前後で、予想の上限であり、実務的な進取である。
\u3000\u30001.重要会議:全国「両会」:2022年のGDP成長率目標5.5%前後を確定し、具体的には6大信号(3.5、詳細は前期報告「実務的進取-2022年政府活動報告6大信号」を参照)がある。政治局会議:「六安定」「六保」を引き続きしっかりと行い、マクロ経済の大皿の安定に力を入れ、経済運営を合理的な区間(2.25)に維持する。
\u3000\u30002.貨幣、財政政策:銀保監、中央銀行:公共賃貸住宅、保障性賃貸住宅、共有財産権住宅などの支持を強化し、新市民の合理的な住宅購入信用需要を満たす(3.4);財政部、国税総局:同日3部の減税・減税・値下げ書類(3.4)を印刷・配布した。
\u3000\u30003.業界と産業政策:不動産政策は引き続き緩んでおり、住宅購入の頭金比率や住宅ローン金利を多く引き下げている。
>金融監督管理:証券監督管理委員会:ベースラインの思考をさらに際立たせ、的確な施策を行い、債券違約リスクの解消に全力を尽くす(2.18)。
>産業政策:鄭州、南通など多くの場所:住宅購入の頭金比率または住宅ローン金利を下げる(3.1);住建部:不動産コントロール政策の正確性、協調性を強化し、年間240万軒の保障賃貸住宅を建設する予定である(2.24)。商務部:疫病の予防とコントロールをしっかりと行った上で、実務的に管理する消費促進政策を打ち出し、一連の消費促進活動を革新的に展開する(2.28)。発改委員会:石炭市場の価格形成メカニズムを完備させ、石炭、電気価格の伝導を完備させる(2.24)。
六、政策の展望:安定成長政策は引き続きコードを追加し、「三板斧」(「放水、不動産、基礎建設」)に重点を置いている。最も重要な手がかりは「三板斧」、すなわち「放水、不動産、基礎建設」である。1)「放水」:貨幣を緩め、貸付を拡大し、レバレッジを加え、財政を拡大し、最速3月に金利を下げる可能性がある。2)「不動産放出」:総要求は「不動産を炒めず、合理的な住宅需要を支持し、都市の施策による」を継続する。引き続き、各地のコントロールはさらに実質的な緩和が期待され、「新市民」の住宅購入政策に重点を置いている。3)「基礎を置く」:新旧の基礎建設は共に力を発揮し、水利工事、立体交通網、エネルギー基地、管網管廊に重点を置いて言及した。引き続き、基礎建設の拡大は遅刻して欠席するかどうか、基礎建設の成長率は8%前後に達し、さらに高くなる可能性があると指摘した。また、短期的には、ロシアとウクライナの衝突の進化&欧米諸国のロシア制裁のプラスコード、国際的な大口商品の価格変動に注目し続けている。FRBの金利引き上げのリズムは、最近の金利引き上げの予想の変化を追跡する&3月15-16日FOMC会議など。
リスク提示:疫病の進化、外部環境の悪化、政策の引き締めなどが予想を超えた。
