市場の回顧:両市の深さ調整、石炭プレートの大幅な上昇
市場では、この5取引日の万得全A指数が再び深さ調整を経て、累計1.27%下落した。市場の成約額は先週より明らかに縮小し、北朝鮮の資金は今週合計33.6億元に純流入した。この5つの取引日、石炭、交通運輸、農林牧漁、総合、社会サービスの上昇幅が上位を占め、自動車、電子、電力設備、家電、コンピュータの下落幅が上位を占めた。
2月のPMIは予想以上に改善し、「安定成長」の効果は徐々に顕著になった。
国家統計局が3月1日に発表したデータによると、2月の中国製造業購買マネージャ指数(PMI)は50.2%で、前月より0.1ポイント上昇した。このうち、生産指数は50.4%で、前月より0.5ポイント低下し、新規受注指数は50.7%で、前月より1.4ポイント上昇し、原材料在庫指数は48.1%だった。前月より1.0ポイント下がった。非製造業のビジネス活動指数は51.6%で、先月より0.5ポイント上昇し、そのうち、建築業のビジネス活動指数は57.6%で、先月より2.2ポイント上昇した。サービス業のビジネス活動指数は50.5%で、先月より0.2ポイント上昇した。総合的に見ると、2月のPMIデータは一定の積極的な信号を伝え、新注文指数の回復は需要側の改善を反映し、生産指数の下落や春節休暇などの季節的な要素の影響を受け、サービス業の景気度が向上し、天気が暖かくなるにつれて、疫病の影響は徐々に消えていく見込みだ。建築活動が加速したり、「安定成長」政策の実行を反映したりすることは、ヘッジ中国経済の下押し圧力に対する効果が日増しに顕著になっている。
パウエル氏は3月の25ベーシスポイントの利上げを支持し、緊縮の強度は予想より弱い市場感情を緩和することを表明した。
米連邦準備制度理事会(FRB)のパウエル議長は2日、米議会下院金融サービス委員会の聴聞会に出席した。パウエル長官は、FRBの政策転換は現在も軌道に乗っており、3月に予定されていた金利引き上げによってインフレを抑制し、「3月に25ベーシスポイントの金利引き上げを支持する」と述べた。現在のウクライナ情勢について、パウエル長官は、持続的な戦争と制裁措置が米国経済に与える短期的な影響は依然として不確定であり、FRBは経済データを引き続き監視し、金融政策の立場を適宜調整すると述べた。パウエル長官は、しかし、米国のインフレが依然として高い企業であれば、1回以上の会議でより急進的な行動を取る準備ができていると強調した。パウエル長官は「3月の25ベーシスポイントの利上げを支持する」と述べ、米株市場の感情を緩和した。しかし、海外の流動性回収のリズムに対する予想は楽観的ではなく、エネルギー価格の大幅な上昇が米国CPIの高騰を推進する主因の一つであり、最近のロシアとウクライナの衝突の全面的な爆発と西側諸国のロシアに対する制裁や原油、天然ガスなどのエネルギー価格のさらなる上昇がインフレの上昇圧力を激化させると考えている。海外金利引き上げの予想強化が市場に衝撃を与えることを警戒しなければならない。
「政府活動報告」は強力な成長目標を設定した。
3月5日、政府活動報告書は第13期全国人民代表大会第5回会議の審議を要請した。「報告」によると、2022年の中国の発展の主な予想目標は、(1)中国の総生産が5.5%前後増加すること。(2)都市部の新規就業者は1100万人以上で、都市部の調査失業率は年間5.5%以内に抑えられている。(3)住民の消費価格の上昇幅は3%前後である。(4)住民の収入の増加と経済成長は基本的に同期している。(5)輸出入が安定して質を高め、国際収支が基本的にバランスしている。(6)食糧生産量は1兆3000億斤以上を維持している。(7)生態環境の質は持続的に改善され、主要汚染物質の排出量は引き続き低下している。(8)エネルギー消費強度目標は「十四五」計画期間内に統一的に審査し、適切な弾力性を残し、再生可能エネルギーと原料エネルギーを新たに増加し、エネルギー消費総量のコントロールに組み入れない。われわれは、高基数の背景の下で、2022年の成長目標の設定が比較的に強く、中国が現在の下落圧力に直面する決意と自信を際立たせ、同時に貨幣、財政政策の柔軟な緩和の基調を解放し、市場政策環境が優れていると考えている。
周度の観点:「両会」の題材に注目する機会
マクロ経済の面では、西側諸国の対ロシア制裁の持続的なプラスは衝突をさらに激化させ、先週のロシアとウクライナの正式な開戦に続いて、多くの勢力が参加して局面をさらに複雑にし、放射線範囲も絶えず拡大し、ロシアとウクライナの交渉はまだ実質的な進展を得られず、短期的には「終了」しにくいと考えています。この背景の下で、世界の大口商品の価格は今週も大幅に上昇し続け、金曜日に市場がイランの核交渉に楽観的な予想を持っていることによって原油価格は下落したが、合意にしても戦略備蓄の投入にしても、国際原油価格の動きに決定的な影響を与えることは難しく、核心は前期の投資不足による閑置生産能力が限られていることにあると考えている。ロシアの生産能力の低下を重ねると、供給の偏りが改められず、原油価格は正式に上昇サイクルに入り、2022年には高位を維持するかもしれない。市場面では、今週A株市場が上昇した後、再び下落し、明らかな回復傾向を形成できなかった。前期に構造的な上昇が現れた新エネルギーコース株は今週再び回復を経験し、下落幅が上位を占め、不動産開発、豚産業などの過小評価プレートは政策の引き上げの下で相対的に強気を示し、港、航空、石炭、エネルギー設備などのプレートは業界の下流需要が強く、世界の大口商品の価格上昇の影響を重ね、上昇幅が上位を占めた。全体の動きと業界の表現は基本的に私たちの前期の大勢の研究と配置の提案に合っている。
現在、A株市場の情緒面は依然として相対的に脆弱で、私たちは最近、A株が連日独立相場を出て、ある程度外盤の変動が激化した背景の下で、中国市場は一定の「避風港」の役割を持っていることを反映していると考えている。そのため、再び深く下落する確率は限られているが、同時に、地縁衝突の影響は依然として続くと強調した。これまでの欧米経済はすでに際立った構造的な問題を反映しており、現在の局面は複雑で、比較的慎重であることを提案している。同時に悲観する必要もなく、「政府活動報告」は2022年の経済成長目標を5.5%に設定し、高基数の背景の下で十分に自信を示し、政策環境全体が依然として優れていることを示し、「安定成長」の決定が強く、緩和の基調が明確に続いているか、A株の着実な修復を牽引する見込みがある。また、「両会」の開催や一部の題材プレートの熱を再起させることについては、「安定成長」、炭素中和、共同富裕、デジタル経済などの方向をめぐって、細分化プレートの景気度の境界変化と結びつけて配置することを提案した。
業界では、(1)不動産プレートに注目している。今週、頭金の割合を相次いで引き下げ、不動産市場の需要をさらに引き上げる信号を解放した。総合的に見ると、「安定した成長」の発力点は、基礎建設から不動産や消費に徐々に転換されるだろう。政策の端はすでに境界の緩みを始めて、市場の情緒の修復に伴って、歴史の絶対的な低位にある不動産のプレートは“超下落の反発”の機会を迎えることができて、重点的に注目することを提案します。(2)医薬プレートに注目する。医薬プレートの推定値はすでに歴史の相対的な低位に下がったが、最近関連企業が発表した業績速報は一般的に楽観的で、革新薬業界が収穫期に入り、漢方医薬業界の面で最近相次いで関連利益政策を打ち出し、関連サブプレートがより優れた配置機会を迎えるにつれて、注目することを提案した。(3)国防軍需産業プレートに注目する。国防軍需産業プレートは防御性と評価保障を兼ね備えており、業界の景気は好調で、引き続き注目することを提案している。(4)デジタル経済概念プレートに注目する。最近、デジタル経済の概念の熱は絶えず高まって、国家の戦略の面でデジタル経済の発展に対する重視の程度は日に日に増加して、具体的な政策の着地と“両会”の牽引の下で、5 G、ネットの安全、工業のインターネットなどの関連する概念のプレートは比較的に高い景気のレベルを持って、重点的に関心を持つことを提案します。
中長期戦略
中長期的には、投資家が3つの方向に注目し続けることをお勧めします。消費プレート:医薬、消費のアップグレード。長期良質コース:炭素中和、科学技術革新、新基礎建設。安定した底倉品種:大金融。
リスクのヒント
世界の流動性は予想を超えて引き締められた。世界の疫病は予想以上に発展した。マクロ経済の成長率は予想を上回って下落した。世界のエネルギー危機はさらに激化した。インフレ圧力は上昇し続けている。技術の発展は予想に及ばない。
