研究の結論
中国側は、2022年3月5日に第13期全国人民代表大会第5回会議が開幕し、国務院の李克強首相が政府活動報告を行い、今回の両会政府活動報告は全方位の安定成長に対する再確認であると考えている。具体的には
GDP成長率の目標は「5.5%前後」と定められ、強い「安定成長」の訴えが含まれている。22年の成長率目標の設定はここ2年の平均成長率(5.1%)と「14・5」計画目標の要求とつながっており、「14・5」計画はGDPの量子化指標を設定していないが、2035年の遠景目標では「1人当たりの生産総額が中等先進国のレベルに達する」と指摘されており、今後15年間のGDP成長率は一定のレベルを維持する必要があることを意味している。5.5%の目標を実現するため、今回の政府活動報告は中央経済工作会議以来の「安定成長」に対する重視を継続し、「新たな下り圧力に直面し、安定成長をより際立たせた位置に置く」、「各地域の各部門は経済安定の責任を確実に負担し、経済安定に有利な政策を積極的に打ち出さなければならない」と提案した。
安定した金融政策の基調は変わらず、新規貸付規模の拡大と実体経済の支持を強調した。政府活動報告書は「新規貸付規模の拡大」を明らかにしたが、昨年のマクロレバレッジ率は約8ポイント低下し、今年の貸付拡大に条件を提供する。信用投向の面では、依然として重点分野と弱い一環を主としている。また、仕事報告書は金融機関の実際の貸付金利を下げ、料金を減らすことにも言及し、今年初めの1年期と5年期のLPR金利のオファーは異なる程度に下がり、貸付金利の引き下げを継続するのに有利だ。
海外では、一方ではロシアとウクライナの情勢の衝突が続いており、原油価格、小麦、天然ガスなどの世界的な資源品と Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の価格が高く、世界的なインフレの上昇予想が続いている。一方、FRBは金利引き上げの信号を放出し、経済成長のリスクを提示した。これらの事件の影響を受けて、世界の権益資産は依然として抑圧されている。(1)3月3日木曜日、FRBのパウエル議長は上院銀行委員会の半年度聴聞に出席した際、2週間後の3月のFOMC会議を支持して25ベーシスポイントの利上げを発表したことを再確認した。FRBは物価をすべて安定させることを惜しまないと表明した。(2)同様に、パウエル長官も地政学的リスクの上昇が投資を抑制したり、消費者の支出を減らしたりし、エネルギーや大口商品の値上げによるインフレが上昇し続け、経済成長にリスクをもたらすことを強調した。(3)ロシアとウクライナの衝突は原油価格、小麦、天然ガスなどのグローバル資源品と Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格の上昇を激化させた一方で、ロシアが2月24日にウクライナで特別軍事行動を開始して以来、西側の多くの国は前後してロシアに対する制裁措置を発表し、貿易、金融、エネルギー、航空輸送などの多くの分野に及んでいる。これも世界経済のサプライチェーンの不確実性を増大させている。
そのため、国内外の情勢を総合すると、海外の不確実性が依然として大きい場合、全体の権益類資産は引き続き抑圧されると考えている。一方、現在、中国の安定成長政策の基調は依然として明確で、関連業界のプレートに支持を形成し続ける。配置の面では、中国外の多くの不確実性に対応するために、よりバランスのとれた配置が必要だと考えています。具体的には、一、低予想の反転業界、および新しいテーマ投資は依然として重要な配置方向である。一方、市場は安定成長の力に疑問を持っているが、証明できない。また、22年上半期全体のマクロ経済に圧力があると考えている。そのため、「安定成長」政策は依然として発展の必要性を備えており、現在、関連プレートは指数とともに下落している。配置の機会を備え、電力、不動産産業チェーンの方向に重点を置いている。また、疫病の不確実性は飲食旅行、交通輸送などを主とする業界の回復リズムや依然として妨害されているが、海外の疫病管理の開放と世界の疫病予防と治療のさらなる科学化に伴い、「後疫病」業界は徐々に予想される修復や逆転を実現する見込みだ。一方、新しいテーマ投資は依然として積極的に現れている。例えば、デジタル経済、自動車インテリジェント化、国有企業改革などの方向だ。二、長期政策の確定性が強く、業界の空間が大きく、国産代替が加速している半導体、医薬科学技術のプレート、軍需産業、新エネルギー車などのプレートは、年初以来、推定値が一定の幅で調整され、特に一部のトップ企業と代表的な会社の推定値の価格比がすでに現れ始め、太陽光発電、エネルギー貯蔵産業チェーン、リチウム鉱、半導体などの方向に重点を置いている。三、エネルギー、上流資源品などのプレートは短期的に依然として世界インフレの上昇予想から利益を得ることが期待されており、注目することを提案している。
リスクのヒント
一、マクロ経済の下行が予想を上回った。二、世界のCOVID-19疫病は再び予想を超えて爆発した。三、「安定成長」政策の推進が予想に及ばない
