事項：
2022年3月5日、第13回全国人民代表大会第5回会議が開幕した。国務院の李克強総理は国務院を代表して、第13期全国人民代表大会第5回会議に政府活動報告を行った。
平安の観点:
全体の基調:GDP成長目標は5.5%前後で、経済活動は安定の中で前進し、積極的に行わなければならない。今年の中国の発展が直面している中国外のリスクの挑戦は明らかに増加しているが、年間成長率目標は5.5%前後に設定され、20202021年の2年間の複合成長率5.1%を上回り、2019年の6.0%の実際の成長率を下回り、「第14次5カ年計画」の目標とつながることを目的としている。これは経済活動が安定した字の先頭に立って、安定した中で前進することを要求している上で、もっと積極的に行動しなければならない。具体的には、1、積極的な財政政策は効率を高めなければならない。赤字率は2.8%前後で、昨年より0.4ポイント下がったが、財政部の劉昆部長は、年度をまたいで調整できる資金量は赤字率を1ポイント引き上げることに相当すると述べた。財政支出の強度が保障されている。また、新たに3兆6500億元の特別債務を新設し、昨年と同様に、重大な工事、新型インフラ、古い公共施設の改造などのプロジェクトの建設を重点的に支援する。2、安定した金融政策は柔軟で適度で、新規貸付規模を拡大し、総合融資コストの低下を推進し、実体経済により強力な支持を提供しなければならない。3、不动产政策は「不动产不炒め」の位置づけを坚持した上で、都市施策に重点を置いて不动产产业の良循环と健全な発展を促进し、一部の都市、一部の目标人群(例えば条件に合った「新市民」など)に対する国境缓和政策が引き続き実施される可能性がある。4、エネルギー消費政策は統一計画と柔軟性をさらに強調し、報告書はエネルギー消費強度目標が「十四五」計画期間内に統一的に審査され、適切な弾力性を残し、再生可能エネルギーと原料のエネルギーを新たに増加することはエネルギー消費総量のコントロールに組み入れられず、伝統工業が直面している制約は昨年より緩和された。5、金融分野において、金融安定保障基金を新たに設立し、金融リスクの防止・解消能力を強化する。資本市場は株式発行登録制の全面的な実行を推進し、住民資産の配置が不動産から金融資産に移転する傾向が続く見込みだ。
産業発展:経済転換の方向に順応し、成長を統一的に計画し、構造を調整し、改革を促す。全面的な産業発展活動は経済モデルチェンジの総基調を継続し、年間安定成長の訴えと「十四五」計画が提出した高品質発展目標を兼ね備え、科学技術イノベーションとグリーンモデルチェンジを全体的に推進し、内需を拡大し、基礎建設投資の先端的発展力を重視し、グリーン消費と生活サービス消費を促進した。具体的には7つの方向に注目します。
第一に、適度に先行して基礎建設投資を展開し、新旧の基礎建設プロジェクトの建設を統一的に計画し、新基礎建設の重点は情報とエネルギー分野にある。全体の基礎建設投資は国家の重大な戦略配置と「十四五」計画をめぐって展開され、現在にも長期にも利益を得ている。その中で、伝統的な基礎建設には重点水利工事、総合立体交通網、重要なエネルギー基地と施設、都市ガスパイプラインなどの管網の更新改造、洪水防止・排水施設の整備、地下総合管廊の建設の推進などのプロジェクトが含まれている。新基礎建設は情報インフラ建設、大型風光発電基地及びその関連調節性電源計画建設などに重点を置いている。また、政府の投資は社会民生分野の補短板に力を入れ、例えば市政施設と防災減災能力の建設、都市の古い団地の改造、バリアフリー環境の建設と適老化の改造、県城のインフラの建設などを強化する。
第二に、消費の持続的な回復を推進し、グリーン消費、県域消費、文体消費を促進する。現在、中国の消費回復は依然として疫病の繰り返しに引きずられ、全体の消費の伸び率はまだ疫病の前のレベルに戻っていない。この背景の下で、政府の仕事報告はグリーン消費と生活サービス消費を促進する面でより多くの仕事の配置を提出した。第二に、家政サービス業の質の向上と拡張を促進し、養老、育幼サービスの供給を強化する。第三に、農村の電子商取引と宅配物流の配送を発展させ、県域の商業活力を高める。第四に、精神消費、娯楽消費、スポーツ消費などを支持し、報告書は新聞出版、放送・映画・テレビ、文学芸術、哲学社会科学とファイルなどの事業を繁栄させ、全国民の読書を深く推進し、良質な文化製品とサービスの供給を拡大し、大衆の身の回りのスポーツ施設を建設し、全国民のフィットネスを促進することを提案した。
第三に、社会全体で科学技術イノベーションを推進し、新しい運動エネルギーを育成し、壮大にする。一方、財税政策は企業の革新に対する大規模な資金支援を行い、科学技術型中小企業の加算控除割合を75%から100%に引き上げ、企業の基礎研究に税収優遇を実施し、設備器具の減価償却加速、ハイテク企業所得税優遇などの政策を完備した。一方、創業投資の発展を促進し、科学技術金融製品とサービスを革新し、科学技術仲介サービスの専門化レベルを高める。
第四に、製造業の発展を大いに支持し、特に先進的な製造クラスタと「専精特新」企業である。国家財政と金融政策はいずれも製造業、中小企業に傾斜しており、その中で、製造業、科学研究と技術サービスなどの業界の控除問題を全面的に解決しなければならない。同時に金融機関を誘導して製造業の中長期貸付を増やす。産業の中・ハイエンドへの邁進を推進するため、いくつかの産業基礎再構築プロジェクトをスタートさせ、先進製造業クラスタの発展を加速させ、国家戦略的新興産業クラスタプロジェクトを実施する。「専精特新」企業の育成に力を入れ、資金、人材、孵化プラットフォームの構築などの面で大いに支持している。現在、新三板、北交所の関連メカニズムは次第に完備しており、3月4日、上海深取引所は北交所の上場企業の転板規則を発表し、全国株転会社も改正後の「全国中小企業株式譲渡システムの階層管理方法」と関連修訂の業務ガイドラインを発表し、革新層の内部構造をさらに最適化した。イノベーション型中小企業に対するサービスカバー範囲を拡大し、イノベーション層の進出条件に対して研究開発類基準を増設し、市商数を下げる。
第五に、デジタル経済の発展を促進し、デジタル産業の発展と産業のデジタル化の転換を促進する。具体的には3つの方向がある:1つは情報インフラを建設し、5 G規模化応用を推進する。第二に、産業のデジタル化の転換を促進し、スマート都市、デジタル農村を発展させ、デジタル政府の建設を強化し、政務データの共有を推進する。第三に、大デジタル産業を行い、工業インターネットの発展を加速させ、集積回路、人工知能などのデジタル産業を育成し、拡大させ、肝心なソフト・ハードウェア技術の革新と供給能力を向上させる。
第六に、「二重炭素」の仕事は先に立ち、後に破れ、伝統的な工業グリーン低炭素の転換を重点的に推進している。報告書は、エネルギー消費の「二重制御」から炭素排出総量と強度の「二重制御」への転換を推進し、エネルギー革命を推進し、エネルギー供給を確保することを堅持し、中国の伝統的な工業生産が直面している制約は昨年より緩和され、年間の仕事の重心は伝統プロジェクトのグリーンアップグレード改造にあると提案した。一つは、エネルギー生産の面で、石炭のクリーンかつ効率的な利用を強化し、秩序正しく減量し、代替し、石炭と電気の省エネ・炭素削減改造、柔軟性改造、熱供給改造を推進する。同時に、大型風光発電基地とその関連調節性電源計画の建設を推進し、電力網の再生可能エネルギー発電に対する消納能力を高める。第二に、エネルギー消費の面では、グリーン低炭素技術の研究開発と普及応用を推進し、グリーン製造とサービスシステムを建設し、鉄鋼、有色、石化、化学工業、建材などの業界の省エネ・炭素削減を推進する。同時に、高エネルギー消費、高排出、低レベルプロジェクトの盲目的な発展を断固として抑制しなければならない。
第七に、「共同富裕」の総基調に順応し、教育、医療、養老などの公共サービスの均等化を推進し、三人の子供の出産に関する措置を完備する。具体的には、1つは教育改革の分野で、義務教育の段階でマイナスを減らす仕事を引き続きしっかりと行い、多ルートで普遍的な学前教育資源を増やし、特殊な教育をしっかりと行い、教育を継続し、民営教育の発展を規範化することである。第二に、医療分野では、薬品と高価値医用消耗品の集中帯量調達を推進し、漢方医薬の振興発展を支持し、漢方医薬の総合改革を推進し、漢方薬企業の評価値は再構築される見込みである。第三に、養老分野において、コミュニティ養老、託幼などの関連施設の建設に力を入れ、計画、用地、住宅使用などの面でより多くの支持を与え、都市と農村の養老サービスの供給を最適化し、社会力が日中の世話を提供し、食事を助け、清潔を助け、リハビリテーションなどのサービスを提供することを支持し、農村の互助式養老サービスの発展を奨励する。第四に、出産分野において、三人っ子の出産政策の関連措置を完備させ、3歳以下の乳幼児の介護費用を個人所得税の特別付加控除に組み入れ、普恵託育サービスを発展させる。
市場影響:政策支援産業の構造的な機会に注目する。A株市場は2021年12月以来3カ月近く調整され、上証総合指、上海深300、創業板指期間の最大撤退はそれぞれ-10%、-13%、-23%だった。同時に、推定値は歴史の中枢付近に戻り、上証総合指、上海深300、創業板指のPE推定値はそれぞれ13.2 x、13.0 x、54.9 xで、それぞれ10年近く46%、62%、56%の位置にある。われわれは、現在、海外の不確実性は依然として発酵しているが、中国の安定成長政策の配置は徐々に明らかになっており、後続の経済データ、上場企業の業績発表、「両会」後のより多くの部・委員会の政策が実施されるにつれて、市場の不確実性は徐々に減少し、市場の底も徐々に近づき、構造的な機会が増加する見込みだと考えている。そのため、長期にわたって政策支援産業の方向に注目することを提案する:1)新エネルギー建設、例えば風力発電光電及び関連電源計画分野;2)情報基礎建設及びデジタル経済、すなわち5 G、集積回路、人工知能及び産業デジタル化の転換;3)新消費分野の新エネルギー自動車産業チェーン、医療(漢方薬)、養老、託育、スポーツなどの分野;4）ハイエンド製造業、専門的な新企業、グリーン製造及び環境保護企業。
リスク提示:1)政策推進のリズムが予想に及ばない;2)中国経済の下行は予想を上回った。3)COVID-19疫病の蔓延が予想を上回った。4)地政学的環境の変動が激化している。
