投資アドバイス
カーボンナノチューブの性能の優位性は著しく、触媒、分散システムと設備の障壁が高い。
カーボンナノチューブ(CNT)はグラフェンで囲まれた一次元量子構造であり,リチウムイオン電池に主に応用され,導電性プラスチックと炭素系チップの分野で良好な商業化の見通しがある。グラフェン層数の違いによって、CNTは単壁と多壁に分けることができる。単壁炭素管の優位性は主に:1)化学的性質がより安定である;2）機械性能が良い；3）極片の付着力を高める。CNT技術障壁は主に:1)触媒がプロセスコアである;2)設備プロセスは連続化とマクロ量子化の製造レベルを決定し、頭部企業は設備を多く研究して生産効率を高める。3)分散系はスラリー調製の核心工程であり、分散の程度の優劣は直接スラリー性能を決定する。
動力電池市場は急速に浸透し、百億市場は帆を上げて遠航している。
リチウムイオン電池分野では、2021年にCNTが質量比で約21%、製品浸透率で約30~40%を占め、今後も急速な成長が期待されている。1)CNTは電池のエネルギー密度、サイクル寿命、急速な充填性能、高低温特性などを全面的に向上させることができる。2)競合品(カーボンブラック)の価格上昇および自己規模化に伴い,性価比が向上した。3)リン酸鉄リチウム電池は急速に台頭し、その導電性が悪く、添加割合が高く、カーボンナノチューブの需要を効果的に牽引している。4)高ニッケル正極とシリコンベース負極の急速な発展は,シリコンドープ負極におけるカーボンナノチューブ,特に単層カーボンナノチューブの急速な応用を牽引するであろう。われわれは2025年に世界のカーボンナノチューブスラリーの需要が59万トンに達し、20222025年の複合成長率が47%に達し、対応市場空間が224億元に達すると予想している。
業界の技術と製品の反復が速く、トップ企業の優位性が著しい
カーボンナノチューブ業界の障壁は主に:1)技術障壁が高く、頭部企業には完全な特許配置があり、伝統的なカーボンブラックは技術の違いと技術障壁によって直接切り替えることが難しい。2）お客様の障壁が高い：導電剤の認証周期が長い、しかもコストが低い、お客様の粘性が大きい。従ってCNTは典型的な技術密集型リッキー市場に属し,集中度が高いという特徴を有する。中国市場では Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) の出荷量が長年にわたって1位を占めており、2020年の市場占有率は32%に達し、集越ナノはその後を追っている。海外市場から見ると、LG化学は自身の優位性に頼って自主研究開発を行い、カボットは三順ナノチューブの買収を通じてカーボンナノチューブ分野に切り込んだ。OCSiAlは単層カーボンナノチューブ製品に専念し,業界の約95%の生産能力を有している。
投資アドバイス:技術力がリードし、お客様の優位性が著しいコースリーダー Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) に注目することをお勧めします。
生産能力は急速に拡張し、積極的に新しい顧客を開拓し、同時に導電母粒業務を配置することは新しい成長点になる見込みだ。会社は粉体の自作を堅持して、そして配置の精製とNMPの回収を強化して、一体化の配置は利益を厚くします。また、会社は積極的に製品を反復して利益能力を高めています。当社は引き続き会社の技術と取引先の優位性をよく見て、従来の利益予測を引き上げ、20212023年の帰母純利益は2.99/5.96/9.90億元(元予測は2.92/5.82/7.88億元)で、前年同期比179%/100%/66%増加し、EPSはそれぞれ1.29/2.57/4.26元で、現在の株価の下でPEは107/54/32倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:電気自動車の販売台数は予想に及ばない。カーボンナノチューブの浸透率は予想に及ばない。シリコン系負極の応用は予想に及ばない。 Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) 高世代製品の開発は予想に及ばなかった。
