コア結論
2月のCPIは前年同期比0.9%、予想0.9%、前値0.9%だった。PPIは前年同期比8.8%、予想8.7%、前値9.1%だった。これについて私たちは以下のように解読します。
豚油価格を相殺すると、CPIの前年同期比上昇幅は安定している。2月のCPIは前年同期比0.9%上昇し、前値と横ばいだった。CPIは前月比0.6%上昇し、1月より0.2ポイント上昇した。全体的に見ると、豚価格の下落と原油価格の上昇の2大CPIの核心駆動要素のヘッジの下で、2月のCPIは前年同期比安定を維持した。
食品項目では、2月にCPI豚肉が42.5%下落し、CPIが約0.95ポイント低下し、前月比4.6%減少した。春節の影響で、CPI鮮菜環比は6.0%上昇し、CPI鮮果環比は3.0%上昇した。非食品部門では、CPI交通通信が前年同期比5.5%、前月比1.4%上昇し、同前月比はいずれも2月のCPI最大の牽引項目となった。主に2月以来のロシアとウクライナの衝突によって国際原油価格が大幅に上昇し、中国のガソリン、ディーゼルオイル、航空燃料油などの輸送原料油価格の上昇を牽引し、CPI非食品項目の上昇を牽引する核心要素となっている。
PPIの前年同期比成長率は引き続き下落し、原油、有色環比の上昇幅は明らかになった。2月のPPIは前年同期比8.8%上昇し、前値は9.1%で、4カ月連続で下落した。前月比0.5%上昇し、2カ月連続で下落した後、再び正転した。主にロシアとウクライナの衝突の影響が激化し、世界で定価されている原油、有色などの国際大口商品の価格が大幅に上昇し、PPIの前月比上昇を牽引する核心要素となっている。このうち、生産資料の価格は前年同期比11.4%上昇し、PPIは前年同期比8.6%上昇し、前月比0.7%上昇した。生活資料価格は0.9%上昇し、PPIは0.2%上昇し、前月比0.1%上昇した。
ロシアとウクライナの衝突は豚の周期リズムに影響が限られている。ロシアとウクライナの衝突が豚の周期を加速させるかどうかの問題については、短期的な影響は限られていると考えている。 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 20172019年の公開処方データによると、トウモロコシ、小麦、豆粕、その他の飼料コストの割合はそれぞれ56.7%、6.07%、14.93%、22.23%であった。この3つのうち、トウモロコシと小麦の中国は基本的に自給自足を実現し、輸入消費比はそれぞれ9.35%と6.44%で、大豆の輸入消費比だけは84.33%だった。大豆は主に米国とブラジルから輸入されている。最近の価格上昇は主にブラジルの大豆の減産の影響を受け、ロシアとウクライナの衝突とはあまり関係がない。
Q 4 CPIは4を破るリスクがある。最近のロシアとウクライナの衝突の影響で、国際原油、有色金属などの価格が急速に上昇したり、PPIの環比に一定の支持を形成したりして、PPIの前年同期比の下落速度も減速する可能性があるが、持続性はまだ観察されている。CPIについては、「中国のインフレの見通しをどう思いますか?」と報告しています。中氏は、最近の原油価格の予想を超え続けるにつれて、Q 4中国CPIが4を破る可能性も低くないと指摘した。われわれの試算によると、保守的で楽観的な状況にかかわらず、Q 3中国CPIが前年同期比3%を破るリスクは低くないが、Q 4中国CPIが前年同期比4%を破る可能性も上昇している。
リスクのヒント:ロシアとウクライナの衝突は大口商品の価格に予想を超えた影響を及ぼした。中国の安定成長政策の力は予想を上回った。