事件:2022年3月5日、全国人民代表大会会議が開催され、国務院の李克強首相が政府活動報告を行い、以下の要点があると考えている。
\u3000\u30001.マクロ経済の大皿の安定に力を入れる。2022年のGDP目標は5.5%前後に設定され、これまで市場が一般的に予想していた5-5.5%の区間上限に位置している。2021年第4四半期のGDP当季の前年同期比成長率は4%に下落し、中央経済工作会議は経済が直面している3つの圧力を提出した。この状況の下で、2022年のGDP成長率目標の設定は低くなく、報告書では「困難な努力を払ってこそ実現できる」と提案し、政策環境が積極的で、経済の安定成長を助力する可能性があると予想されている。
\u3000\u30002.財政政策の積極性：
赤字率の引き下げは財政政策を改めず積極的だ。赤字率は2.8%前後に引き下げられ、昨年より0.4ポイント低下したが、財政支出規模を見ると、昨年より2兆元以上拡大し、公共財政支出の前年同期比成長率は2021年の0.3%から8.1%に上昇する見通しだ。
実際の特別債の規模は昨年より高い。政府活動報告書は、今年新たに3兆6500億元の特別債務を追加し、私たちの予想に合致すると発表した。全体の規模は昨年と同じだが、昨年第4四半期に発行された1兆2000億元の特別債は今年に入って実物の仕事量を形成し、今年初めに予定された1兆4600億元の新規特別債が1-2月に発行された規模は70%を超え、積極的な財政政策は基礎建設投資の伸び率の明らかな回復を推進し、安定した成長の重要な手がかりになる可能性がある。
減税・値下げに力を入れる。これまで、積極的な財政政策は支出を拡大するほか、減税や費用削減、企業経営コストの削減、個人収入の増加にも表れてきた。政府活動報告書によると、年間税金還付減税は約2兆5000億元と予想され、財政部によると、昨年の減税額額は1兆元を超えた。2.5兆元のうち、1.5兆元は控除税を残すため、企業の流動性圧力、特に製造業企業を効果的に改善する。
\u3000\u30003.金融政策は穏健で緩和的だ。全体的な言葉遣いは第4四半期の金融政策執行報告書とほぼ一致したが、政府活動報告書で初めて「新規融資規模の拡大」を提案し、信用緩和への関心が高まった。これまで中央銀行はコラムでマクロレバレッジ率を紹介してきたが、2021年にはマクロレバレッジ率が安定的に低下し、未来の金融システムが実体経済の支持を引き続き増大させるために空間を作った。今年のマクロレバレッジ率は相対的に安定した前提の下で、一定の向上の余地があり、社会融和の成長率が上昇する可能性があると考えている。海外の金融政策は引き締めの圧力に直面しているが、中国の金融政策は「私を主とする」確率が高く、年内のインフレ圧力が大きくない場合、広い通貨や広い信用のために「護衛」する。
\u3000\u30004.内需拡大：
基礎建設投資は重要な力を発揮する。経済の3台の馬車の中で、輸出の今年の大体率の靭性は下落して、消費は依然として疫病の妨害を受けて、投資の中で不動産の上半期は依然として慣性が下落する可能性があって、安定した成長の重要な手がかりは基礎建設の投資の上で、その中の新旧の基礎建設は共に力を発揮します。政府活動報告の中で「インフラ投資を適度に先頭に立って展開する」ことを提案し、昨年第4四半期に発行された特別債プロジェクトが実行され、今年繰り上げて手配された1兆4600億の特別債が重なり、第1四半期の基礎建設投資の伸び率が明らかに回復し、経済のスタートを助ける可能性がある。
消費の持続的な回復を推進する。消費政策の面では紙面は多くないが、方向は比較的明確で、主に新エネルギー自動車の消費を推進し、グリーン家電の下郷、養老保育などの民生関連の消費に集中し、関連産業の牽引には期待に値する。中国の疫病は依然として消費を妨げる重要な要素であり、経済成長率の回復と疫病の摂動の境界が弱化するにつれて、下半期の消費は一定の修復を得ることが期待されている。
\u3000\u30005.産業政策：
二重炭素:エネルギー消費強度目標に弾力性がある。政府活動報告書は今年の発展目標について、「エネルギー消費強度目標は『十四五』計画期間内に統一的に考課され、適切な弾力性を残している」と同時に、経済が直面している困難の中で、「エネルギー原材料の供給は依然として緊迫している」と述べた。年間運動式の炭素削減現象は現れないと予想され、上流価格に圧力がある場合、価格を安定させるために、一部の実際の需要のある高エネルギー消費製品の供給がやや緩和される可能性がある。また、最近の発改委員会の石炭や鉄鉱石などの大口商品に対する対応態度を見ると、安定供給価格の維持は引き続き推進されるだろう。目標の中で同時に、「再生可能エネルギーと原料エネルギーを新たに増加し、エネルギー消費総量のコントロールに組み入れない」と述べ、太陽光発電、風力発電などの新エネルギーは依然として大いに発展する方向であり、政策上は全体的にエネルギー供給の安定を維持すると同時に、再生可能エネルギーの建設を推進し、「先立後破」を体現している。
科学技術イノベーションは製造業の核心競争力を向上させる。米国の China Hi-Tech Group Co.Ltd(600730) 技術産業に対する「首を引っ張る」ことと、疫病が明らかにした製造業のサプライチェーンの完全な重要性。伝統的な産業のグレードアップ、新興産業の集団、“専精特新”企業で核心技術の突破の重要な発力点になります。製造業投資は今年も相対的に安定した成長率を維持する見通しで、集積回路、新エネルギー自動車、ハイエンド装備製造に代表されるハイテク製造業は高速成長を維持する可能性がある。
国防の重要性が高まる。今年の政府活動報告では、「現代軍事物流システム、軍隊現代資産管理システムの建設を加速させ、武器装備現代化管理システムを構築し、国防と軍隊の改革を持続的に深化させ、国防科学技術の革新を強化する」と提案した。国防軍需産業の受注は高成長を維持し、業績は現金化期間に入る見通しで、関連ハイエンド製造や新材料産業も利益を得るだろう。また、予算案の報告によると、今年の中国の国防予算支出は7.1%増加し、昨年より0.3ポイント上昇し、2年ぶりに7%以上増加した。2021年、中国の国防予算支出がGDPに占める割合は1.21%で、米国防総省の予算がGDPに占める割合が長期にわたって3%以上にあることに比べて、中国の国防支出は依然として向上の余地がある可能性がある。
デジタル経済は経済発展を賦能する。デジタル経済の重要性が高まるにつれて、関連産業の発展が加速すると予想されている。今年1月、「求是」誌には 習近平 の重要な文章「絶えず強くし、大きくする中国デジタル経済」が掲載された。昨年11月、中国は正式に「デジタル経済パートナーシップ協定」への加盟を申請した。昨年「東数西算」が正式に提出され、今年正式にスタートした。デジタル情報は新しい基礎建設の一種であるだけでなく、応用端は各種類の産業に溶け込み、産業効率を高めることができる。
\u3000\u30006.「不動産は炒めない」という前提の下で秩序正しくリラックスする。昨年に比べて、合理的な住宅購入需要を新たに満たし、不動産の良性循環と健全な発展を促進した。われわれは今年の経済成長目標を実現するには、基礎建設投資が牽引するだけでなく、不動産投資の失速下落を効果的に防止し、不動産市場の安定を維持することも重要だと考えている。年初以来、不動産政策の端はすでに徐々に緩和され始め、最近広州の住宅ローン金利が下がり、鄭州の購入制限ローン政策はいずれも緩和され、都市の施策が徐々に実行されている。また、不動産投資に対する保障住宅建設の推進の牽引は1-2%の間である可能性がある。政策の限界が緩和されるにつれて、不動産販売と投資は下半期に徐々に安定する見込みだ。
\u3000\u30007.資産表現。株式市場は両会の開催後に比較的良い確率が高く、10年債の収益率は通常両会の開催時と開催後1週間で、下り確率が比較的大きい。
