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3月9日、A株市場の揺れが激しくなり、上海指は一時3200点を割り込み、最大4%以上下落し、終盤の反発で下落幅を縮小したが、日K線は5連陰を収め、株のプレートは一般的に下落し、取引量は1.16兆元に拡大した。今週以来、3月9日現在、上証指数は5.55%下落し、深証成指は7.01%下落し、創業板は6.62%下落した。
コメント:
1、内外部のリスク要因が集まり、市場が3月以来持続的に回復した。
3月以来、A株市場はずっと揺れの回復態勢にあり、上海指は34003300などの整数の関門を連続して下落し、その他の指数も一般的に低迷しており、特に3月9日に市場はパニック性の投圧が現れ、上海指は一時3200点以下に下落した。市場の下落が続く一方、両市の成約量は引き続き放出され、3月8日と3月9日の両市の成約額はいずれも1.1兆元を超え、放出圧力が明らかで、短期市場への衝撃が大きいことを示した。この3日間の社会サービス、医薬生物、家電、石油石化、交通輸送などのプレートの下落幅は大きく、建築装飾と総合プレートの下落幅だけが3%未満だった。
市場は回復し、主にロシアとウクライナの地縁政治事件、インフレ予想、海外政策の間もなく着地、機構の倉庫調整と資金面の変動などの内外部リスク要素が集まったことによって、市場の変動が激化した。
(1)ロシアとウクライナの情勢が不透明で、世界の大口商品の価格を押し上げ、インフレ圧力を高めている。ロシアとウクライナの衝突の見通しは依然として不透明で、その後も発酵を続け、特に最近、米国の大統領がロシアからのエネルギー輸入を禁止する行政令に正式に署名し、世界のエネルギー供給市場に衝撃を与えた。現在、ロシアは世界の石油、天然ガスの重要な輸出国であり、ロシアとウクライナの衝突の持続と制裁のグレードアップに伴い、石油、天然ガスなどの大口商品の価格に大きな衝撃を与え、現在は大幅な上昇態勢が普遍的に現れ、大全球のインフレ圧力を加える。最近、ブレント原油先物価格は一時130ドル/バレルに上昇し、3月の上昇幅は30%を超え、ヨーロッパの天然ガス先物はさらに3000ドルを突破し、千立方メートルごとに上昇したほか、ニッケル、アルミニウム、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) も上昇した。ロシアとウクライナの衝突の不確実性と後期のロシアのSWIFTシステムの切断などの要素の影響を考慮して、後続の大口商品の価格に依然として影響を与えている。
(2)FRBの金利引き上げや海外市場の動揺も市場の弱さの重要な要素である。一方、FRBは3月中旬に3月の金利会議を開き、市場は25ベーシスポイントの金利引き上げを予想している。地政学の影響で、米国の2月のCPIの前年同期比上昇率は今年1月よりさらに拡大した。インフレの上昇を背景に、FRBが連続金利引き上げでインフレを抑制することは排除されない。世界の株式市場のアンカーとして、FRBの基準金利の引き上げは、株式市場に大きな圧力を解放するだろう。ブーツが着地する前に、市場の短期的な感情は慎重になる傾向にある。一方、外郭市場の動きを見ると、3月も一般的に下落傾向にあり、3月8日現在、米国のナスダック指数は3月に6.95%下落し、スタンダード500は4.65%下落し、フランスのcac 40指数は10.46%下落したが、香港の恒生指数も大幅に下落し、外郭市場の持続的な弱体化もA株の動きに感情的な擾乱をもたらした。
(3)基金の発行が低迷し、北朝鮮からの資金が大幅に純流出し続け、短期的な資金圧力が高まっている。一方、市場の弱さの影響で、今年の基金発行は冷え込み、2022年1-2月の全市場基金発行シェアは合計1072.7億部で、発行シェアは2016年と2018年の同時期の新発行シェアを下回って、2015年以来の低さを記録した。基金の発行が低迷し、預金資金の買い戻し圧力が権益市場の増量資金の力を明らかに弱めている。一方、北朝鮮側の資金は最近、明らかに流出の兆しを見せている。3月7日から、北朝鮮側の資金は3日間連続で大幅に純流出し、そのうち、3月9日の北朝鮮側の資金は1日当たり109.35億元を純流出し、1日当たりの純売上高は最近最高を更新したが、3月7日と3月8日の北朝鮮側の資金の純流出はいずれも80億元を超えた。数兆元の持倉時価総額に比べて、純販売規模はそれほど大きくないが、その大幅な純販売の背後には、危険回避や倉庫の構造調整の意欲が明らかで、短期資金面の圧力を激化させている。
(4)市場感情とレバレッジ資金圧力の解放。連続殺落によるパニックが激化し、特に3月9日の盤中に現れた急速な調整後に急速に反発し、両市の量能の放出を加えると、盤中の感情の放出が明らかになった。また、融資融券の規模は最近、下落傾向が続いており、市場の変動が激化するにつれて、場内のレバレッジ資金も圧力に直面し、適度な釈放圧力の可能性を排除せず、短期的な動きに抑圧をもたらすだろう。
総合的に見ると、今回の市場の連続調整の主な原因は、海外地政学事件によるインフレ予想や海外政策の転向地や中国資金の倉庫調整など、内外部、多リスク要因が集まったことにある。
2、経済基盤は変わらず、短線の放圧が解放された後、中長期の配置或いは徐々に開く
短期市場の変動は大きくなり、動きは比較的繰り返しているが、現在はまだシステム的なリスクを構成していない。特に中国経済の基本面、資金面、為替レートなどの要素から見ると、明らかな悪化の兆しは見られず、市場の回復は短期的な多要素の衝撃の下での感情の釈放に属し、両会の政策の予想が明確になるにつれて、安定した成長の背景の下で、市場は依然として徐々に安定して改善する機会があり、中長期的な配置は徐々に開かれる見込みだ。
(1)両会は「安定成長」の基調を定め、中国の基本面は相対的に安定している。最近発表されたPMIのデータを見ると、2月の製造業PMI指数は50.2%を記録し、前月比0.1ポイント上昇し、4カ月連続で50%の栄枯線にあり、製造業の景気は安定して回復し、経済の基本面は全体的に安定している。また、物価面では、中国の2月のPPIは8.8%上昇し、上昇幅は1月より0.3ポイント下落した。大口商品の価格が高い企業や企業の生産経営の圧力を高めるには、政策の支持が必要だ。また、2022年の両会のGDP成長率目標は5.5%前後となり、市場の予想にほぼ合致し、年間の「安定成長」の構想を打ち立てた。
(2)中央銀行は預金利益が1兆元を超え、マクロ経済の大皿の安定に力を入れている。最近、人民銀行は法に基づいて中央財政に預金利益を納付し、総額は1兆元を超え、主に控除税を保留し、地方移転に対する支払いを増加させ、企業の救済を支援し、就業と民生を安定させるために使用されている。今回の中央銀行は預金利益を上納し、税収や経済主体の負担を増やすことはなく、財政赤字でもなく、中央財政に資金支援を提供し、金融政策と財政政策の協調連動を体現し、マクロ経済の大皿の安定に力を入れる。
(3)資金面自体から見ると、「金欠」はなく、短期的な内部資金の流れが多い。両会政府活動報告書は、安定した金融政策の実施に力を入れ、金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮し、実体経済に新たな融資規模の拡大など、より強力な支持を提供することを明らかにした。
最近、中央銀行は公開市場で流動性を適度に回収しているが、全体の金利の動きは安定しており、現在の中債の1年期と10年期の満期収益率の動きは相対的に安定しており、全体の資金面の需要は相対的に安定しており、「金不足」や金利の明らかな上昇態勢は現れていない。中米の利差は狭くなったが、依然として快適な区間にある。為替レートの面では、安定成長の予想が絶えず強化され、人民元の為替レートが強い。そのため、市場の資金変動はやはり内部資金の倉庫調整とリスクコントロールによる短期的な変動にある。
(4)政策は金融リスクを強化し、登録制を全面的に実行し、資本市場の安定した予想は依然として強い。2022年の政府活動報告書によると、「重大な金融リスク事件を適切に処理する」と「株式発行登録制を全面的に実行する」ことで、資本市場の安定した健全な発展を促進しなければならない。特にインフレが上昇し、主要経済体の金融政策が徐々に転換している背景の下で、管理層は金融リスクの強化を何度も強調し、特に今年は登録制を全面的に実行する任務に直面し、資本市場の安定した健全な発展を維持することも未来の政策方向である。
(5)技術面では,短期調整が十分であり,パニック性放圧が持続する確率は低い。3月9日の3大指数は高くて低く歩いて、指数の午后は深いV型の动きを现して、3大株の指は一度はすべて4%を超えて、上海の指は3200点を失って、しかしそれから底を探って回复して、下落幅は1%まで狭くなりました。年度から見ると、三大指数の回復幅は小さくなく、市場の周辺環境への懸念による放圧が徐々に解放されるにつれて、周辺環境の市場への衝撃は徐々に弱まるだろう。両会の安定維持予想の回復、安定成長政策の持続的な発展力、資金面全体の安定などの要素の牽引の下で、パニック性の殺落が持続する確率は大きくなく、市場は持続的に大幅な回復の基礎を備えていない。
ロシアとウクライナの衝突の持続的な発酵とFRBの金利引き上げなどの要因の影響を受けて、世界の資本市場全体が回復していることが明らかになった。多方面のリスク要素の影響の下で、中国市場も持続的に弱体化している構造を呈している。短期市場は依然として弱い勢いにあるが、市場の周辺環境への懸念による圧力も徐々に解放され、市場の短期的な回復も十分であり、短期的には過度に悲観すべきではない。大皿には技術的な修復機会があり、中長期は周辺リスク要素が徐々に緩和されるにつれて、大皿は徐々に安定し、市場は配置窓口期に入る。
操作上はバランスのとれた配置を維持し、市場の揺れの繰り返しの中で中線の配置をしっかりと行うことを提案した。業界の面では、2つの主線に注目し、1つは安定した成長の主線であり、金融、鉄鋼、建築材料、建築装飾などのプレートに注目することを提案している。もう一つの提案は、食品飲料、電気設備、医薬、TMTなどのプレートを徐々に調整することに注目する。
リスクのヒント
海外の疫病が悪化する。外部環境が突然変異する。
