最近、ロシアとウクライナの情勢の影響を受けて、世界の大口商品の価格は激しく変動し、一部の品種の変動幅はすでに歴史的な記録を樹立したか、近い。ブレント原油価格が139ドル/バレルに達し、14年ぶりの高値を記録した。LMEニッケル価格は上演日の2倍で、一時10万ドル/トンの歴史的極値を突破した。金、石炭、多くの Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格の変動が激化している。
大口商品の価格変動は徐々に株式市場に影響を及ぼしている。マクロレベルでは、大口商品の上昇が世界のインフレ予想を押し上げ、一部の経済体の金融政策の行方に影響を及ぼしている。微視的な企業利益の面では、原材料価格の上昇は下に伝わるが、伝導の不調は中下流企業の利益に影響を与える。また、厳しいサプライチェーン問題も企業の利益の見通しに影響を与える。
しかし、異なる国や地域の株式市場の行方については、分析者は具体的な状況を具体的に分析し、比較優位性に焦点を当てることを提案した。例えば、中国のインフレ圧力は一部の海外の主要経済体をはるかに下回っており、世界最大で相対的に完全な産業チェーンを持っているため、世界の資産変動の過程で、経済と企業の基本面の確定性がより強い。
グローバルインフレ予想上昇
ロシアとウクライナのGDPの量は世界で比較的小さいが、両国の経済構造は今回の衝突が世界の大口商品の供給に著しい衝撃を与えることを決定した。具体的には、ロシアの原油生産量は世界の原油消費量の約13%を占め、ロシアはアルミニウム、ニッケル、パラジウムなどの金属供給大国でもある。ウクライナの影響分野は Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) を主とし、ウクライナの小麦輸出量は世界の小麦輸出量の10%前後を占めている。
Gf Securities Co.Ltd(000776) 首席エコノミストの郭磊氏は、2022年の「世界的なインフレ圧力の激化-海外金融政策の引き締め-海外流動性の収束」はマクロ面の主要な手がかりの一つだと考えている。最近、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートするにつれて、原油価格の上昇速度は予想を上回り、食糧価格の上昇速度も速い。重ね合わせた疫病のリスクはまだ解消されておらず、多重要因が世界のインフレの不確実性を激化させた。
郭磊から見れば、原油などの大口品の価格と権益資産には、経済の継続的な修復が原油価格と権益市場に同時にマッピングされているという正の論理がある。一方、原油価格がインフレ圧力の上昇をより多く特性化し、権益市場が懸念する流動性予想の収束を招くという負の関連論理もある。現実的に見ると、2021年下半期以降は典型的な「負の関連期間」に属し、「インフレの特徴が成長類資産の投資コストを高めた」と表現されている。
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) 首席戦略アナリストの李立峰氏は、1970年代の2回の石油危機を振り返った。彼は、2回の石油危機はいずれも米国経済のインフレリスクを激化させ、FRBはそれに応じて通貨供給量の収縮、金利レベルの向上などの緊縮政策を採用し、ある程度権益市場資金の段階的なリスク回避を求めていると考えている。
産業チェーンの収益は影響を受ける
原材料価格の上昇は中下流に伝導メカニズムがあるが、伝導が滞ると上下流企業の利益が著しく分化することがある。
China International Capital Corporation Limited(601995) 海外戦略チームによると、ロシアとウクライナの衝突で一部の商品の供給が衝撃を受け、原材料不足が一部の産業チェーンに影響を与える可能性があるという。
サプライチェーンの問題も無視できません。 China International Capital Corporation Limited(601995) は、現在知られ、確定されているのは、ロシアとウクライナの港の封鎖や輸送の不調などによるサプライチェーンの摂動が形成されているが、もともと疫病や極端な天気などの要因で市場を摂動し続けていた供給衝撃がまだ完全に消えておらず、短期的なサプライチェーンの矛盾が持続的に増大し、将来の世界的な価格圧力に対する市場の懸念も自然に高まっていると考えている。
上流サイクル株に投資すればサプライチェーンの妨害を避けることができますか?答えも気に入らないかもしれません。
Founder Securities Co.Ltd(601901) 戦略首席燕翔はこのほど報告書を発表し、過去数十年間の世界周期株の相場表現を振り返ると、1970年代の2回の石油危機の中の米株であろうと、10年以上のA株の石炭プレートであろうと、エネルギー価格が頂点に達した後、エネルギー価格が「工場」の字形の動きを見せても、エネルギー株の株価に対応しても、これ以上超過収益は難しい。
A株は「相対靭性」を示す見込み
アナリストは、インフレ圧力も産業チェーンのリスク防止能力も、中国は他の経済体に比べて一定の優位性を持っていると一般的に考えている。インフレ全体がコントロールでき、「安定成長」政策が持続的に発展している背景の下で、中国の権益市場は相対的に強い靭性を示す可能性がある。
China International Capital Corporation Limited(601995) 首席戦略師の王漢鋒氏によると、商品価格の短期的な上昇と価格の高位にある潜在的な持続性は、世界のインフレリスクを激化させ、海外の主要経済体の下半期の経済の下落リスクが上昇した。しかし、中国市場のインフレは全体的にコントロール可能で、「安定成長」政策の備蓄空間は相対的に十分で、後続の「安定成長」政策の継続的な発展に伴い、経済は安定の中で前進する勢いを維持する。
王漢鋒氏は、短期的な地縁衝突などの要因による供給リスクが発酵し続ける可能性があるが、市場の世界経済のインフレへの懸念を強めていると強調した。しかし、中国は世界の重要な製造業大国であり、世界最大で相対的に完全な産業チェーンを持っており、中国が科学技術革新を追求し続ける限り、産業のグレードアップの傾向は変わらず、世界の供給リスクの中で、中国は相対的な靭性を示す可能性がある。
李立峰氏によると、今年の政府活動報告書は中国のGDP成長目標を5.5%前後とし、後続の新旧基盤建設、消費などの分野の政策が密集し、A株の下部区間の構築に役立つと予想している。中長期はA株市場に対して悲観的ではなく、短期的には「安定成長」の主線は依然として配置の主な構想である。
