\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 481 Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
投資の概要
世界の太陽光発電市場は炭素中和の目標駆動の下で急速に成長する。私たちは2022年に世界の太陽光発電の新設備230 GWを予定し、前年同期比40%以上増加した。PV Infolinkによると、25年、世界の太陽光発電の新設備は352 GWに増加すると予想されている。中国は世界最大の市場で、22年の市場占有率は36.5%と予想されている。中国も二重炭素の目標の駆動の下で盛んに発展して、私達は中国が2022年に新たに機械を積む量が84 GWになることを予想して、PV Infolinkのデータによって、2025年に中国の太陽光発電の新たに機械を積む量は125 GWまで増加します。
需給のミスマッチはこのシリコンチップの値上げの核心論理である:私たちは複盤シリコンチップのシリコン材料の価格周期を通じて、シリコン材料の生産能力の拡張周期が長いことによる需給のミスマッチが歴史上何度も「シリコンを王とする」局面が現れた根本的な原因であることを発見した。2020年中から始まった今回のシリコンシリコンチップの値上げも同様だ。シリコン材料は疫病、生産ラインの点検、拡産周期が長いなどの原因で供給が不足していると同時に、奪装潮と政策駆動による需要が旺盛で、需給の誤配合によるシリコン材料の価格が上昇し、約70元/kgから現在の約240元/kgに上昇した。下流需要の持続的な高景気は、このシリコンシリコンシートの大幅な生産拡大をもたらした。
シリコン材料の供給により、22年間シリコンシートが大幅に過剰になることはない。大シリコンシートの22年間の有効供給は238 GWと予想され、依然として供給が需要に追いつかない。22年の予想シリコン生産能力は85.8万トン、第4四半期の集中放出は25万トンを超え、生産能力の拡大周期が長く、生産能力の放出が予想時間に遅れることが多いなどの原因に基づき、シリコン価格の引き下げは23年Q 1になると予想されている。シリコン材料の生産能力により、シリコンシートの22年間生産量は311 GWと予想されている。22年の光伏は230 GWを新設し、1:1.2容量比を考慮し、対応するコンポーネントの需要量は276 GWであり、生産能力の坂登り周期と在庫などの要素のため、シリコンシートの生産量は下流の需要を基本的に満たすことができる。シリコンウエハの大サイズ化傾向が確定し、我々は大シリコンウエハの22年間の有効供給が238 GWと予想し、PV Infolinkデータによると、下流の大サイズ電池の生産能力は21年末に266 GWに達し、大シリコンウエハは依然として供給が需要に追いつかず、利益が保障されている。
双良シリコンシート業務の核心競争優位性は3:1)会社は後発優位性を持っている。会社の生産ラインは1600炉型単結晶炉を使用し、182210大サイズ単結晶シリコンシートを生産し、現在と未来の技術傾向に合致し、コストがより低く、競争力がより強く、全体の効率が高い。2）シリコン材料の安定供給。会社は多結晶シリコン還元炉のトップ会社として、主要なシリコン材料企業と互いにサプライヤーであり、二国間協力でシリコン材料の信頼できる供給を保障している。契約は現在、合計で約16.016万トンのシリコン材料をロックし、平均して毎年3.2万トンのシリコン材料で、対応する組立量は約11.73 GWである。3)シリコンシートの実力はすでに主流の下流の取引先に認められ、注文が十分で、利益の弾力性が大きい。会社は現在、顧客と通威、阿特斯、愛旭、 Trina Solar Co.Ltd(688599) などを含めて長単販売契約を締結しており、シリコンシートの実力は下流の主要顧客の認可を得ており、2022年の注文は十分で、利益の弾力性が大きい。
多結晶シリコン還元炉はシリコン材料の拡産を受け、注文需要が旺盛である。シリコン材料の拡産周期が長く、このホイールの需給が間違って価格が大幅に変動し、シリコン材料の拡産が持続的に推進されている。21年から多結晶シリコンは累計209万トンの生産を拡大し、還元炉の需要が95億元を超える見込みで、同社は多結晶シリコン還元炉のリーダーとして、市の占有率が65%以上を占めている。会社の還元炉製品はシリコン材料のトップ会社、例えば大全、通威、新特エネルギー、東方希望、アジアシリコン業などに供給している。当社は業界のリーダーとして強い価格交渉能力を持っており、シリコン材料の拡産収益能力が向上していると考えています。会社の臭素冷凍機、熱交換器及び空冷システムなどの省エネ節水システムは多くの分野で市占率第一位を占め、二重炭素政策を受益し、省エネ節水業務は安定的に増加し、お客様は主に青島麗豪、新特エネルギー、雲南通威、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) などを含む。
収益予測
20222024年の営業収入はそれぞれ129.72、159.16、190.17億元で、前年同期よりそれぞれ238.7%、22.7%、19.5%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ9.23、15.27、20.75億元で、前年同期比197.6%、65.5%、35.9%増加した。現在の株価は20222024年のPEがそれぞれ22、18、13倍だった。
リスクのヒント
シリコンシートの生産能力の拡大は予想されるリスクに及ばない。太陽光発電業界の政策変動リスク;市場競争が激化するリスク。
