\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 233 Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
事項：
会社の公告:2022年1月から2月まで、会社は宅配業務の完成量22.97億票を実現し、前年同期比27.81%増加した。営業収入は約76.24億元で、前年同期比39.28%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は約5.45億元で、前年同期比186.36%増加した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は約5.16億元で、前年同期比207.45%増加した。
国信交通観点:1)宅配業界の価格競争は緩和態勢を維持し、同社は昨年の最盛期の価格戦略を継続し、今年1-2月の宅配価格のレベルは堅調で、経営コストはコントロール可能で、宅配業務の単票利益能力は引き続き向上し(私たちの試算によると、1-2月は約0.2元前後、昨年のQ 4は約0.15元前後)、業績は予想を上回った。2)会社の経営の持続的な最適化、利益能力の着実な向上を考慮して、私たちは21-23年の帰母純利益を21.2/29.7/33.9元(21-23年の予測値の上昇幅はそれぞれ0.0%/11.9%/8.3%)に引き上げ、PE 26/19/16 xに対応した。私たちは共同富裕の背景の下で、宅配便のリーダーシップの競争はすでに価格戦から「価格とサービスを両立させる」多元化の競争に昇格し、未来の宅配便のリーダーシップの規模と利益は安定した成長段階に入ると考えているが、強い競争力を持つ円通は競争構造の変化の過程で最後に勝って、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
コメント:
1-2月の業務量の伸び率は回復し、価格は堅調で、利益は目立っている。
業務量の観点から見ると、円通の1-2月の業務量は27.8%の伸び率を実現し、昨年第4四半期の伸び率より明らかに回復した(21 Q 4は12.7%)。価格の角度から见て、速达业界の価格竞争は缓和の态势を维持して、会社は去年の最盛期の価格の策略を継続して、今年1-2月の速达の価格のレベルは坚くて、経営のコストはコントロールすることができて、速达の业务の単票の利益能力は引き続き上升して(私达の试算によると、1-2月は约0.2元ぐらいで、去年のQ
業界価格戦は緩和態勢を維持し、宅配便のトップ業績修復ロジックは引き続き実行される。
(1)2021年の基数が高く、電子商取引のオンライン浸透速度が徐々に減速しているため、2022年の宅配業界の需要増加は明らかに減速する。(2)共同富裕化の背景の下で、宅配大手企業は価格とサービスの質を両立し始め、極ウサギが百世中国地区の宅配業務を買収した後、競争構造が実質的に最適化され、2022年の業界価格戦の概率は緩和態勢を維持すると考えている。(3)2022年の価格戦緩和を背景に、円通単票の利益は相対的に高位を維持し、利益は高速成長を実現する見込みだ。
競争力が持続的に向上し、会社の長期価値が際立っている。
円通はこの2年間、自分の経営モデルを最適化し続け、円通のコスト管理能力が持続的に改善され、単票速達のコストが同業者のリード者にそろい続けていることを見た。また、会社も全面的なデジタル化の転換を引き続き推進しており、デジタル化管理ツールを通じて、速達品の全過程の時間長、苦情率、紛失破損などの各指標の正確な管理制御を強化し、速達品の時効、サービス品質、顧客体験などを持続的に改善している。私たちは共同富裕の背景の下で、宅配便のリーダーシップの競争はすでに価格戦から「価格とサービスを両立させる」多元的な競争に昇格し、未来の宅配便のリーダーシップの規模と利益は安定した成長段階に入り、強い競争力を持つ円通は競争構造の発展過程で最後に勝つことが期待されている。
投資アドバイス:業績が予想を超え、「購入」の格付けを維持
会社の経営の持続的な最適化、利益能力の着実な向上を考慮して、私たちは21-23年の帰母純利益を21.2/29.7/33.9元(21-23年の予測値の上昇幅はそれぞれ0.0%/11.9%/8.3%)に引き上げ、PE 26/19/16 xに対応した。私たちは共同富裕の背景の下で、宅配便のリーダーシップの競争はすでに価格戦から「価格とサービスを両立させる」多元化の競争に昇格し、未来の宅配便のリーダーシップの規模と利益は安定した成長段階に入ると考えているが、強い競争力を持つ円通は競争構造の変化の過程で最後に勝って、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクのヒント
政策リスク、業界需要が予想を下回り、価格戦が悪化した。
