\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
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2021年報:売上高は233.00億元で、前年同期比46.29%増加した。帰母純利益は70.70億元で、前年同期比52.95%増加した。非純利益73.36億元の控除を実現し、前年同期比51.33%増加した。
Q 4単季の帰母純利益は17.52億元で、非純利益は18.08億元を差し引いた。非純利益は前年同期比20 Q 4で18.41%増加し、前月比21 Q 3で9.08%増加した。
コメント
21年の景気は大幅に回復し、業績は合理的な中枢レベルに復帰した。
21年の年間で言えば、会社の売上高、純利益はいずれも前年同期比で大幅に増加し、紅四炭鉱(約240万トンの原炭生産能力)が徐々に生産を開始した以外、主な変化は製品の単トン利益の改善から来ている。2020年にCOVID-19の疫病の影響で、布油先物は一時マイナスに下がり、オレフィン、コークスなどの化学工業品の価格も相対的に低く、2021年に原油価格、石炭価格全体が大幅に回復し、会社の製品の価格は明らかに上昇した。例えば、ポリエチレンの2021年の平均価格は8386元/トン(前年同期+20%)、ポリプロピレンの平均価格は8623元/トン(+13%)、コークスの平均価格は3050元/トン(+46%)である。石炭価格も同様に明らかに上昇し、利益率の改善は明らかではないが、単トン製品の利益は明らかに拡大し、会社の利益全体を明らかに向上させた。
21 Q 4単季にとって、Q 4の業績は18.1億ドルではなく、歴史的に高い石炭価格の下で環比+9%の成長を遂げ、速報の公開と一致し、非常に安定している。安定性は主に会社の比較的強い石炭調達コストのコントロール力に由来する。21 Q 46 Hitevision Co.Ltd(002955) 500 K坑口の平均価格は約1110元/トン(平倉価格から逆算)と試算されているが、経営データによると、同社の単Q 4ガス化石炭の購入価格は約936元/トンと推定され、200元/トン近く節約されている。これにより、会社は21 Q 4の歴史的な石炭価格の下で石炭製オレフィンの利益を維持することができる。
費用率の面では、会社の21年間の販売、管理、財務、研究開発費用率はそれぞれ0.26%、3.13%、1.11%、0.57%で、それぞれ前年同期比-2.12、-0.35、-0.15、-0.25 pctで、販売費用率を除いて製品価格の上昇に伴って低下傾向にある。販売費用率の変化は主に輸送費用に関する会計政策の変化に起因し、純金利に影響を及ぼさない。
石炭製オレフィンの利益は先頭に立って、現在の高石炭価格の下で依然として十分なコスト競争力があって、同時にあるいは持続的にオレフィンの補充と上昇の恩恵を受けます
Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) は全国四大現代石炭化学工業モデル基地の一つである寧東基地に位置し、良質、低価格の石炭資源に隣接し、地域優位性が明らかである。現在、約750万トンの炭鉱(紅四炭鉱に計上)、360万トンのメタノール、120万トンのポリオレフィン生産能力を備えた石炭→メタノール→ポリオレフィン全産業チェーンを備えていると同時に、副産C 4、C 5などの製品をさらに精細化学工業製品に加工し、石炭化学工業産業チェーンを高度に一体化している。会社の効率的な管理に加えて、会社はそのため著しいコスト競争優位性を備えており、製品の粗利率とROEレベルは近年平均業界を圧倒し、石炭製オレフィンプロジェクト全体の利益レベルは業界内でトップである。
21年下半期以降、石炭不足が話題になっている。しかし、石炭価格のレベルが高くても、会社は安定した石炭調達協力と生産プロセスの効率的なコストコントロールを通じて、かなり安定した利益を維持し、同時に十分なキャッシュフローを獲得して未来の資本支出計画を支えることができると予想しています。一方、最近の原油価格は大幅に上昇し、現在、布油先物は約120ドル/バレルで、ポリオレフィンの上昇幅は相対的に遅れているが、歴史的な経験と油頭企業の負荷低下状況から見ると、オレフィン価格は短期的には大きく上昇する余地があり、会社の利益を増やすことができる。
22年から生産能力を持続的に投入し、コスト優位+高効率資本支出を極め、長期成長ロジックがスムーズである。
会社は現在、業務量の急速な拡張期にあり、2022年以降の年度には、会社がすでに発表したプロジェクトについて、会社は新しい収益と利益の増加量を予想している:1300万トン/年の石炭コークス化多連産プロジェクト、300万トン/年のコークス化、10万トン/年の針状コークスなどの生産能力を建設し、年内に徐々に坂を登る予定である。2寧夏三期100万トン/年オレフィンプロジェクト、計画生産能力は50万トンPP+25万トンPE+25万トンEVAであり、生産能力をさらに拡大すると同時に製品のハイエンド化を推進し、そのうち50万トンは回収であり、或いは会社の石炭製オレフィン単位のコストをさらに抑えることができる。3寧夏四期プロジェクトは、50万トン/年オレフィンを計画し、このプロジェクトは2021年6月に承認される前に公示された。4内モンゴルの400万トンの石炭製オレフィンプロジェクトは、このプロジェクトの環境評価はまだ通過していないが、政策の偏り、高エネルギー消費業界の生産能力の審査・認可がすでに限界緩和されている背景の下で、悲観する必要はないと考えている。このプロジェクトの生産開始後、会社の売上高、純利益量を大幅に増加させると同時に、石炭製オレフィンのコストをさらに十分に抑え、会社の競争力をさらに向上させる見通しだ。
緑水素配置が加速し、炭素削減戦略が深く考えられ、業界の低炭素転換をリードしている。
2019年に同社は200 MW太陽光発電及び2万標準/時間電解水製水素貯蔵及び総合応用モデルプロジェクトをスタートさせ、現在一部が完成し、生産に投入されている。このプロジェクトは「新エネルギー発電+電解水による緑水素緑酸素直給石炭化学工業」の新モデルを採用し、生産した水素、酸素を直接化学工業装置に送り込み、化石エネルギーの代替を実現し、経済的に実行可能な炭素排出削減を実現する科学的な経路を切り開いた。次に、 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) は減価償却資金と一部の利益資金を出して、科学技術の革新を通じて転化率を高めて、生産コストを下げて、長期にわたって緑水素と化石エネルギーの水素製造のコストの整合を実現することが期待されて、本当に技術が先進的で、経済的に実行可能な「炭素中和」科学の道を実現します。石炭製オレフィンプロセスの「転換」の一環は大量の二酸化炭素を排出し、もし緑水素の代替合成ガスの転換を実現することができれば、会社が単トンのポリオレフィンを生産する炭素の排出は約2/3低下することが期待され、長期的には「炭素中和」「炭素達峰」は会社のさらなる発展の妨げにならない。
業界の第一線の石炭化学工業企業を見渡すと、会社は太陽光発電、電解水素製造の戦略的決意と地理的素質(日照条件と土地面積)を明らかにリードし、業界の低炭素転換を持続的にリードすることが期待されている。年報の中で、会社は初めて「2022年から、毎年緑水素生産能力を3億元増加させ、化学工業装置の炭素排出総量の5%を新たに削減する計画で、10年で企業の50%の炭素排出削減を完成させ、20年で率先して企業の炭素中和を実現するよう努力する」と述べた。会社の緑水素降炭分野における確固たる配置を明らかにした。
投資アドバイス
当社は20222023、2024の帰母純利益が83.02億元、105.22、131.12億元であり、EPS 1に対応すると予測している。13、1.43、1.78元、PE 14に対応する.5、11.4、9.2倍、推薦を続け、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
世界の原油や中国の石炭価格は大幅に変動している。産業政策の変動
