華秦科学技術(688281)
専門はステルスの特殊な材料を専攻して、高い障壁は業界のリードする地位を鋳造します
会社は主にステルス材料、偽装材料及び防護材料などの特殊機能材料の研究開発生産及び販売に従事し、主な取引先は各軍需産業グループ傘下の生産単位及び科学研究院所であり、製品は主に軍機、戦車、艦船、ミサイルなどの装備のステルスコーティング、地上軍事目標偽装及び各種装備部品の表面防護に応用されている。武器装備のレーダー、赤外線、マルチスペクトル互換ステルス性能を向上させる。会社はすでに多くの研究開発と産業化技術のボトルネックを突破し、常温、中温及び高温ステルス材料の設計、研究開発及び生産企業を全面的にカバーできるのは極めて少数であり、耐温ステルスコーティング材料、防腐ステルスコーティング材料及びステルス複合材料などの多シリーズ製品を形成し、また多軍種、多型番装備で組立機の応用を実現している。
高障壁はユーザーの高粘性を築き、先発優位性は業界の地位を築いた。特殊装備はステルス材料の性能表現に対する要求が高く、製品は多規格、カスタマイズ化の特徴を備え、関連企業の研究開発実力と資金投入に対して高い要求を提出し、これによって高い参入障壁を構築する。また、セットメーカーは装備が定型化する前に継続的に研究する必要があり、後期のメンテナンス需要があるため、顧客と供給関係を確定した後、簡単に変動することはなく、ユーザーの粘性の程度が強い。募集書によると、会社のステルス材料と偽装材料の核心製品はそれぞれ2019年と2020年に量産を実現し、当社は前期の高い研究開発投入と量産後の高い顧客粘性に頼って強い技術と市場障壁を形成し、業界の地位が安定することが期待されている。ステルス材料の性能要求は絶えず向上し、技術の優位性は業界の先機を占めている。現在、ステルス塗料は依然としてステルスコーティングと構造ステルス複合材料を主とし、将来のステルス技術の発展は伝統と新型探査機をめぐって展開され、ステルス材料のより広い角度、より広い周波数帯域探査技術の下での性能表現を強化し、全方位、全スペクトルステルス目標に持続的に改善される。武器装備のステルス需要と探知設備の発展傾向を結びつけて、耐高温ステルス材料、構造ステルス複合材料と多スペクトル互換ステルス材料は未来のステルス材料の重点発展方向になるだろう。会社はステルス材料分野の多くの技術方向に重要な知的財産権を備えており、十分な技術備蓄は会社が将来の業界競争で先機を占めるのを助けることが期待されている。
募集投加コードの生産と研究開発能力の建設、長期業界の地位を固めた会社の上場募集金額は12.8億元で、主に生産能力の拡充と技術研究開発システムの完備に用いられ、そのうち:1)特殊機能材料産業化プロジェクトは、下流の取引先の会社の生産品に対する需要量が大量に増加することを考慮し、関連製品市場は持続的な成長を迎える見込みである。このプロジェクトは会社が生産規模を拡大し、製品構造を最適化して生産能力のボトルネック問題を解決するのに役立つ。2)特殊機能材料研究開発センタープロジェクトで、このプロジェクトは最先端技術研究開発環境を構築し、会社のステルス材料、偽装材料及び防護材料関連分野の技術研究開発と備蓄に有効なサポートを提供することを目的とする。私たちは、生産能力と技術の二重コードの下で会社の総合競争力を持続的に向上させ、会社が業界競争の中で長期的にリードしている地位を維持することを助けることができると考えています。
株式インセンティブはコアチームの持株を推進し、利益を深く結びつけ、長期発展会社が2019年に初めて株式インセンティブを実施することを支援し、直接譲渡、インセンティブプラットフォームの設立を通じて華秦万生は会社のコア管理と技術チーム29人に計285819万株(総株価57.17%)を授与し、2020年、会社は譲渡会社及び華秦万生株式を通じて副総経理及び販売副総経理に計100.01万株(総株本の2%を占める)を授与し、ロック期間はいずれも36ヶ月である。会社の2回の株式激励は核心業務の中堅利益をバインドすることに成功し、会社の管理運営能力を著しく向上させ、会社の核心競争力を強化し、長期的な発展を助力することが期待されている。
投资提案:会社は主にステルス特殊材料を攻撃して、そして耐温ステルスコーティング材料、防腐ステルスコーティング材料とステルス複合材料などの多シリーズの制品を形成して、しかも多军种、多型番の装备で装机の応用を実现して、そして前期の高い研究开発の投入と批产后の高い取引先の粘性に頼って强い技术と市场の障壁を形成することができます下流需要の持続的な増加と会社のロット生産規模の向上に伴い、会社の収入利益は同期して急速に向上する見込みだ。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ3.20、4.28、5.58億元で、対応推定値はそれぞれ61 X、45 X、35 Xであると予想しています。初めて上書きし、「購入-A」の格付けを与える。
リスクのヒント:軍品の注文は予想に及ばない。
