\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
イベント:
会社は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は63.24億元で、同24.79%増加した。帰母純利益は1億5700万元で、同30.35%増加した。非帰母純利益は0.62億元で、同106138%増加した。単四半期、会社の売上高は14.80億元で、同2.78%増加した。帰母純利益は0.14億元で、同68.13%減少した。非帰母純利益-0.43億元を差し引き、同39.20%減少した。会社は2021年度利益分配予案を発表し、全株主に10株ごとに現金配当1.00元(税込)を支給する予定で、現金配当割合は48.52%だった。
コメント:
営業収入の増加は予想に合致し、新型ディスプレイ+新材料の二重力である。報告期間内、会社の新型表示業務は50.71億元の売上高を実現し、同22.31%増加した。粗金利は14.99%で、同0.29 pct増加した。新材料業務は11.77億元の売上高を実現し、48.75%増加した。粗金利は22.29%で、同4.95 pct増加した。新型ディスプレイ業務は会社の売上高の基本盤であり、今後もディスプレイモジュールの生産能力を拡大し続け、大規模な分野に進出し、会社の業務規模の着実な向上を牽引することが期待されている。新材料事業では、従来の旗艦製品の電気溶融酸化セリウムの販売台数が前年同期比30%を超え、安定セリウムの販売台数が同35%を超え、球形石英粉、ナノチタン酸バリウム、希土類研磨粉、ナノ複合酸化セリウムなどの業務開拓が積極的に進展した。
業績は予想に及ばず、主に資産減価償却の準備に支障をきたす。2021年、会社は合計で資産減価償却の準備を1.40億元、同152.29%増加し、そのうち不良債権は2976万元、在庫の下落は1.10億元を準備した。棚卸資産の値下がり準備の計上額が高く、主に注文書の中の零細品が顧客の品質要求に達していないため返品され、一部の原材料は顧客の注文がキャンセルまたは一時停止したため一時保管されている。上記の製品、原材料は市場で販売することができ、同時に引き続き使用したり、修理したりする価値があり、会社は慎重性の原則から減価償却を行うことが多い。このため、今年度の資産減損引当金の計上額は大きいが、会社の業績には使い捨ての衝撃が多く、持続性がなく、将来的には回復する可能性があることを強調しなければならない。また、同社は報告期間中に政府補助金1億2700万元を取得し、前年同期は1億5500万元だった。
財務費用は予定通り減少し、研究開発費用の増加は未来の成長を助力する:2020年に為替損益の影響を受け、会社の財務費用は1.83億元に達し、2021年に1.27億元に下がった。2021年の会社の研究開発費用の支出は2億9900万元に達し、前年同期より29.92%増加し、当期の純利益(2.48億元)をはるかに上回った。研究開発費用の増加は短期的に会社の業績に影響を与えるが、技術革新型企業にとって、未来は会社のさらなる発展のために成長エネルギーを育成し続ける。
UTGは依然として現段階の推定値向上触媒である:折り畳みスクリーン携帯電話の市場環境は次第に成熟し、普及段階を加速しており、UTGは理想的な折り畳みスクリーンカバー材料であり、急速な発展通路に入ることが期待されている。中国の携帯電話メーカーはすでに折り畳み式携帯電話分野に進出しており、UTGの需要は間もなく放出される。2021年、会社はUTGの良品率の向上を引き続き推進し、一次成形反復技術の開発に焦点を当て、すでに中国でリードしている。現在、UTGの第1期プロジェクトはすでに量産供給能力を備えており、下流の取引先との協力が深く、製品が間もなく登場する。UTG第2期プロジェクト(1500万枚/年)の建設は秩序正しく進められており、今後も業績の伸びを持続的に推進する見込みだ。グループの科学研究に頼ってエネルギーを与え、新しい材料の未来はもっと見どころがある。会社は凱盛グループに「3+1」戦略の中の「表示と新材料」プラットフォームと位置づけられ、産研結合の背景の下で、ガラス新材料研究総院(元蚌埠院)の強大な科学研究実力に頼って、より多くの良質な科学研究成果の賦能を獲得することが期待されているが、実はUTGは典型的なケースである。当社のUTG業務の成長性は市場で徐々に認識されていると考えていますが、新材料業務の発展潜在力はまだ十分に予想されていません。特に、一部の技術含有量と付加価値が高い製品です。2021年、会社の球形石英粉の生産販売量は大幅に向上し、生産規模は中国のトップ3に達した。ナノチタン酸バリウムは中国の頭部企業の認証を通じて、量産供給を実現した。ナノ複合酸化セリウム中の試作品は顧客認証を通過した。半導体用高純合成シリカは重大な技術突破を遂げ、純度は6 N-7 Nに達し、国産化の代替を狙い、以上の製品は将来いずれも大きな成長空間を持っている。
会社の新材料業務プラットフォームは主に完全子会社蚌埠中恒(製品は電気溶融酸化セリウム、珪酸バリウムなど)と持株子会社安徽中創(製品はナノチタン酸バリウム、希土類研磨粉などの高付加価値製品)を含む。2021年、蚌埠中恒実現の売上高は9.92億元で、同28.01%増加した。純利益は8816万元で、同90.91%増加し、純金利は8.89%だった。安徽中創は4.35億元の売上高を実現し、同1.77%減少した。純利益は1.03億元で、同118.04%増加し、純金利は23.78%だった。
利益予測、評価と格付け:私たちは長期的に折り畳みスクリーン携帯電話の発展傾向と、中国UTG分野での会社のリード地位を見ています。また、会社の新材料業務も持続的に孵化しており、リキ市場の国産代替は、半導体、太陽光発電、生物医学などの新興方向を狙っており、将来的には広い発展潜在力を持っている。会社の業績表現は減損、政府補助及び費用支出の変動の影響が大きいため、慎重な考慮から、会社の22-23年の帰母純利益を2.32/3.40億元(前回より32.36%と19.62%)引き下げ、2024年の帰母純利益を4.84億元新たに増加したが、会社の将来の成長潜在力を期待し、引き続き「増持」格付けを維持している。
リスク提示:UTG業務市場の開拓は予想に及ばず、新材料プロジェクトの研究開発と建設は予想に及ばず、疫病の反発と貿易摩擦リスク、資産と信用減損リスク、為替レート変動リスク。
