\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
核心的な観点.
中核集団に背を向け、「原子力発電+新エネルギー」の二輪駆動。会社は中核グループ傘下の唯一の原子力発電と新エネルギー上場事業者である。2021年、同社の総設備容量は3142万キロワットで、前年同期比23%増加した。このうち、原子力発電設備は2255万キロワットで、前年同期比11.5%増加し、71.8%を占めた。新エネルギーの設備は887万キロワットに達し、前年同期比69%増加し、28.2%を占め、昨年より17.6 pct上昇した。
エネルギー転換の難題を解決し、原子力発電の迎量価格が一斉に上昇した。「二重炭素」の目標転換は、原子力発電がグリーン、総合コストが低く、出力が安定し、エネルギー密度が高いという利点を兼ね備え、新型電力システムの下で重要性が向上した。原子力発電の優位性を、組み立て、利用時間、電気価格、価格の4つの次元から分析した。新型電力システムの構築過程で電力エネルギー価格は普遍的に上昇し、原子力発電の利用時間と電気価格には浮上空間がある。原子力発電の審査・認可はすでに常態に戻り、中長期の組立機は安定的に増加した。長期的には、安全性に優れた3世代と4世代の原子力発電プロジェクトの価格がさらに下がる余地があり、収益率は上昇し続ける。価格が1.5万元/キロワットに下がると、プロジェクトの内部収益率は18.3%に達すると予想されている。
2021年の業績は予想に合致し、高い成長率を維持した。会社は業績速報を発表し、2021年度に会社の営業総収入は623.67億元(+19.3%)を実現した。帰母純利益は80.37億元(+34.1%)で、高速成長を維持した。主に1)設備の増加によるものである:2021年に会社の原子力発電ユニット田湾6号、福清5号の生産が開始され、同時に新エネルギー設備の容量が3.6 GW以上大幅に増加した。2)利用時間の増加:2021年の平均利用時間数は7871時間で、前年同期比250時間増加した。この外貨対利益は8億3200万元で、前年より317%増加した。
短期的な原子力発電の業績は釈放され、長期的に改善された。同社は2021年に344万キロワットの原子力発電設備を生産し、2022年2月に福清6号116万キロワットのフル稼働を開始し、2022年に業績を全額釈放した。2021年前の第3四半期には、中国のすべての原子力発電所の520.3万キロワットを請け負い、政策は安全確保の下で原子力発電を積極的に秩序正しく発展させ、会社の長期的な発展に有利であることを支持した。
新エネルギーは原子力発電の空席を埋め、発展の空間は巨大である。グループ新エネルギープラットフォームの買収を通じて、会社はグループ新エネルギー開発主体となり、新エネルギー開発の多くの優先権を享有している。同社のガイドラインでは、「第14次5カ年計画」末に新エネルギー設備を30 GWまで保有し、2020年末の新エネルギー設備の約6倍になる。新エネルギー事業の参入は2023年の原子力発電ユニットの生産開始の空きを埋め、全体の業績の安定した成長を支援する。
リスクのヒント
新エネルギー、原子力発電設備の成長率は予想に達しず、電気価格の上昇は予想に及ばず、利用率は下落した。
「購入」評価の維持
当社は21-23年の1株当たり利益が0.44/0.68/0.74元(前値0.45/0.56/0.63元)で、利益の伸び率はそれぞれ34%/54%/9%と予想しています。多角的な評価を通じて、会社の合理的な評価区間は10.83-11.38元で、現在の株価より45%-52%の割増額がある。当社は2022年に業績が大幅に増加し、長期的に持続的な成長性を持ち、「購入」の格付けを維持すると考えています。
