\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
投資のポイント
22年1-2月に会社の売上高は33億元で、同260%増加し、帰母純利益は8.6億元で、同470%増加した。このうち電解液事業は8億近くの利益に貢献し、リン酸鉄は6000万近く、日化利益は約3000万ドルで、量利は2リットルで市場の予想を上回った。ヘキサフルオロの値上げは弾力性が大きく、電解液の利益は大幅に上昇した。
Q 1ヘキサフルオロ自給比率が上昇し、単トン純利益が革新的に高く、年間予想量が上昇した。会社の1-2月の電解液は3.5-4万トンを出荷する予定で、単トンの利益は2万元/トン+に対応して、21 Q 4の1.4万/トンぐらいより大幅に向上して、主要な会社の六フッ素の生産能力は釈放して、自給の割合は100%近くまで上昇して、同時に新型リチウム塩は私達は量を始めて、単トンの利益を向上させる予定です。当社のQ 1出荷量は6-7万トン、環増25%+で、炭酸リチウムの低価格在庫は十分で、3月の単トン純利益は1-2月のレベルを維持する見込みで、Q 1電解液業務は環比的に増加する見込みです。
下流の需要は旺盛で、排出量は持続的に向上し、一体化の割合は向上した。2022 Q 1業界の閑散期は薄くなく、会社の排出量は引き続き上昇し、年間で電解液の出荷は35万トン+で、前年同期比2倍になると予想されている。利益の面では、六フッ素散単価格は50万/トン近く維持されているが、会社の長単年間価格は安定しており、LIFSIも出荷を開始し、0.8万トン前後を予想しており、年間会社の利益能力は21年より向上する見込みで、会社の年間利益は上昇している。会社は現在すでに寧徳、広州、九江の三大基地を建設し、また溧陽、福鼎、九江、南通が続々と建設しており、総生産能力計画は140万トン+で、長期計画は膨大である。会社の六フッ素拡産はスピードアップし、22年上半期に3万トン増加し、22年の有効生産能力は5万トンに達することができる。また、同社はLIFSIの生産能力の配置を加速させ、現在6000トンの生産能力Q 2が満生産で販売されており、22年中に1万トンの生産能力が新たに増加する見通しだ。また、VC、ジフルオロリン酸リチウム、DTDなどの新型添加剤の生産能力は22-23年に徐々に放出され、会社の一体化競争力を強化し、利益を厚くし、六フッ素価格サイクルを効果的に下落させることができる。
伝統的な日化は安定して成長し、リン酸鉄は一部の利益に貢献し、22年に急増した。1-2月にリン酸鉄は1-1.5万トンを出荷する予定で、短期の単トン純利益は5000元+を予想し、年間のリン酸鉄は10万トン+を出荷する見込みで、規模化に伴い、単トンの利益は維持する見込みである。1-2月の日化は3000万元の利益に貢献する見込みで、年間でカポムは0.8億元の利益に貢献する見込みで、伝統的な日化は1.4億元に貢献し、合計利益は2億元+である。
投資提案:会社の利益能力は予想を上回って、私達は20212023年の純利益を22.07/55.44/72.08億元(元の予想は22.02/46.01/55.00億元)に引き上げて、前年同期比+314%/151%/30%、対応PEは38/15/12倍で、22年26倍のPEを与えて、対応目標価格は150.3元で、“購入”の格付けを維持します。
リスクヒント:政策は市場の予想に及ばず、競争が激化している。
