\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 233 Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
事件: Yto Express Group Co.Ltd(600233) 公告によると、2022年1-2月、宅配業務の完成量は22.97億票で、前年同期比27.81%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は約5.45億元で、前年同期比186.36%増加した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は約5.16億元で、前年同期比207.45%増加した。
1-2月の会社の部品量の増加率は予想を上回って、主に上流の電子商取引の消費の牽引と業界の構造の集中、同業者のシェアの流出を受益します。公告によると、1-2月の円通件量の増加速度は27.8%に達し、春節の誤期の妨害を取り除き、会社の件量の増加率は予想を上回った。国家郵政局発展指数報告によると、1-2月の業界成長率は約19%で、会社の成長率は業界平均を大幅にリードしている。1-2月の会社の件量が目立ったのは、主な原因は2つあると思います。1)上流の電子商取引の消費が良好で、春節に閉店しない翌年により多くの消費習慣を育成し、生放送電子商取引などの新興プラットフォームがオンライン消費を効果的に向上させた。2)業界の他の企業の部品量がオーバーフローしている。例えば、極ウサギと百世の統合過程で顧客の流失現象があることを調査したところ、シェアは頭部企業にさらに集中する。
1-2月の単票速達の利益は大幅に0.21元に上昇し、予想を上回ったが、合理性もあり、閑散期が薄くない状況が現れるだろう。われわれの試算によると、2022年1-2月の会社の単票純利益は0.24元に達し、航空、貨物代行業務を除いた単票速達純利益は約0.21元である。同社の21 Q 1-Q 4単票の宅配利益はそれぞれ0.10、0.04、0.04、0.14元と試算されている。1-2月の価格が昨年の最盛期の価格(端末調査のフィードバック2022年以来の業界価格の安定)を基本的に継続していることを考慮して、1-2月の単票利益0.21元は昨年の最盛期の利益レベルに基本的に対応し、実際に合っている。最近の端末価格の表現とガソリンコストの上昇を結びつけて、2022 Q 1会社の単票速達の利益レベルは約0.19-0.20元で、中枢の前年同期/環比の成長率はそれぞれ+95%/+39%で、Q 1の業績の確定性は高く増加すると予想している。1-2月は業界が盛んから薄くなる重要な観察ウィンドウ期間であり、現在の表現は予想を超えているが、Q 2の伝統的なオフシーズンについては、私たちは全体的にオフシーズンが薄くない表現を見ている。
原油価格の上昇や伝導が可能で、2022年の価格総基調が安定し、会社は引き続き業績と推定値の2上昇を迎える見通しだ。最近、中国のディーゼルオイル価格はブレント原油に従って上昇通路に入り、中国の原油価格は10%上昇するごとに、影響コストは約0.01元と試算されている。原油価格がもたらすコストの不確実性を考慮して、現在の業界の競争生態と結びつけて、原油価格が高すぎるレベルを維持する時、各ブランドの大体率は同時に値上げを通じてコストの上昇を転嫁します。2022年を展望して、3月に入ってから、《浙江省速達業促進条例》は正式に着地して、更にマクロの視点の《郵政業の“十四五”発展計画》、《速達市場管理方法(改訂草案)》などの政策の中から監督管理の一貫性と確固たる意志を見て、業界は高品質発展の転換期に入ることを確認します。会社は重点的に製品の構造調整を推進して、価格のレベルは良好を維持して、私達は2022年に会社が引き続き業績の改善を判決して、同時に業界の変化と会社自身の変革、更に高い評価のレベルをもたらします。
投資提案:2022年1-2月の需要と利益はいずれも予想を上回っており、今年のオフシーズンは薄くないという特徴が期待されている。業界の監督管理政策は高圧を維持し、業界のトップ経営戦略は質的な転換が発生し、業界の発展の曲がり角を確認した。私たちは会社の持続的なデジタル化能力の建設、顧客構造の調整によるブランドの割増額を見て、会社は引き続き業績と評価の2つの上昇を迎えます。中長期的な視点から見ると、オンライン浸透率の持続的な向上を背景に、業界は大空間の成長コースであり、サービスは新しい競争要素となり、業界価格は安定的に上昇する見込みであると同時に、業界構造は徐々に明確になり、リーダーは十分な利益シェアと安定した利益を向上させる。原油価格の上昇が伝導可能な仮定条件の下で、2022年1-2月の会社の利益レベルが予想を上回ったことに基づいて、私たちは利益予測を引き上げ、会社の20212023年の帰母純利益はそれぞれ21.2/33.0/42.1億元で、現在の株価PEに対応して26/17/13倍で、「購入-A」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:電子商取引の需要は予想に及ばず、業界の価格競争の緩和は予想に及ばず、原油価格、人工、賃貸料などの剛性コストの上昇などである。
