\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
投資のポイント
品質の増加が持続し、キャッシュフローの向上が顕著である。
2021年、会社は引き続き高品質の発展を続け、年間収入は1145.2億元で、前年同期比13%増加し、帰母純利益は68.1億元で前年同期比60%増加し、控除後の帰母純利益は33.1億元で、前年同期比219%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は157.2億元で、前年同期比54%増加した。
説明しなければならないのは、チップ供給の緊張会社が重要な品目に対して事前に材料を準備しているため、慎重性の原則に基づいて前期政策と一致して在庫の下落準備を維持し、2021年に資産の減損損失を15.2億元(2020年には2.1億元)計上する。2021年末現在、会社の在庫は363.2億元、2020年末は336.9億元で、そのうち2021年の原材料と委託加工材料は156.7億元、2020年末は128.5億元である。2021 Q 4単季会社の収入は307.0億元で前年同期比12.4%増加し、帰母純利益は9.6億元で前年同期比38.8%減少し、2021 Q 4で資産減損損失は12.3億元、2020 Q 4で2.1億元増加した。
消費者/中国政府企業/運営者業務のハイライト
キャリアネットワーク:中国の5 Gとデジタル化の大規模な建設に深く参加し、海外価値市場を持続的に深く耕す。2021年に757.1億元の収入を実現し、前年同期比2.3%増加し、主に5 G無線、サーバーなどの収入の増加に牽引され、20215 G基地局の出荷量は世界第2位、2021 Q 3光ネットワークまでの収入は世界のキャリア市場シェア第2位、2021光アクセスと光伝送先関製品はリーダーのランキングを維持した。粗金利は42.5%で、前年同期比8.7 pct上昇し、主にコスト構造の最適化が続いたことによる。
政企业务:新基建、业界デジタル化の転换、二重炭素経済などの市场チャンスを把握し、核心制品と头部顾客に焦点を当て、ルート能力の建设を强化し、2021年に収入130.8亿元を実现し、前年同期比16.0%増、中国の政企业务収入は前年同期比40%超増、サービスとストレージ営业収入は前年同期比で倍増した。粗金利は27.1%で、前年同期比1.8 pct減少し、主に国際政企業業務の粗金利低下によるものである。
消費者業務:ブランド、製品、ルートなどの面で持続的に力を入れ、2021年に364.5億元の収入を実現し、前年同期比59.2%増加し、そのうち家庭端末の営業収入は前年同期比80%を超え、携帯電話製品の営業収入は前年同期比40%近く増加し、5 GCPE市が世界第1位を占めた。粗利率は18.2%で、前年同期比で減少し、主に携帯電話、国際家庭情報端末の粗利率が低下した。
中国市場、国際市場の収入は780.7億元、364.5億元で、前年同期比14.7%、9.1%増加し、粗利率はそれぞれ37.4%、30.7%で、前年同期比↑8.5 pct、↓6.5 pctだった。
コスト費用構造の最適化、収益性の持続的な向上
2021年の総合粗金利は35.2%で、前年同期比3.6 pct上昇した。費用構造の持続的な最適化:2021年の会社の販売費用、管理費用、研究開発費用、財務費用はそれぞれ前年同期比15.2%、9.0%、27.1%、129.0%増加し、収入に占める割合はそれぞれ7.6%、4.8%、16.4%、0.8%で、それぞれ前年同期比↑0.1 pct、↓0.1 pct、↑1.8 pct、↑0.4 pctで、そのうち財務費用の急速な増加は主に為替レートの変動による為替損失の影響によるものである。利益能力は持続的に向上し、純金利は6.1%で、前年同期比1.5 pct上昇した。
強力な自己研究能力は製品競争力のリードをサポートする
同社傘下の中興マイクロエレクトロニクスは中国Top 5チップ設計会社で、2021年の中興マイクロエレクトロニクスの収入は97.3億元で、前年同期比6.1%増加し、純利益は8.5億元で、前年同期比61.1%増加した。会社は先進的な技術、コアIP、パッケージとアーキテクチャの革新、デジタル化の高効率開発などの面で持続的に投入を強化し、すでに業界をリードするチップの全プロセス設計能力を備えており、技術-チップ-製品の持続的な反復で、製品競争力のリードを効果的に支持し、さらに会社の利益能力の向上を牽引している。
2%を超えないA株の買い戻しを要請し、自信を示した。
会社の長期的なインセンティブ制約メカニズムをさらに健全化し、改善し、会社の経営の持続可能な健全な発展を確保し、株主価値の最大化を促進するため、会社の取締役会は3月8日に「株主総会に提出して会社の二〇二年度A株の株式授権者案を審議することに関する議案」を可決した。会社の将来の経営に対する自信を体現する。買い戻し株式の種類は、会社が発行するA株普通株である。買い戻し株式の数は、臨時株主総会の授権取締役会が臨時株主総会の審議を超えずに本議案を可決した日に会社が発行したA株の2%の授権額内で関連法律法規に基づいて決定する。買い戻し株式は以下のいずれかの状況に使用される:(i)従業員の持株計画または株式激励;(ii)会社が発行した株式に転換可能な社債を転換する。
収益予測と投資提案
会社は3段階で戦略回復期、発展期を歩み、いずれも優れた効果を得て、2021年に高品質の成長を持続する。従来のCT業務は着実に堅固であると同時に、IT業務(ITハードウェアの下層/自動車電子/業界のデジタル化転換)、デジタルエネルギー、端末などの新分野の開拓を加速させ、積極的に第二曲線に力を入れ、会社のICT末端から末端までの全シリーズ製品とデジタル化解決方案の競争力の向上を加速させ、品質の増加のためにより強い動力を注入する。
2022年に会社は期限を超えて、会社は強大な“エンド/ネット/クラウド/プラットフォーム”の総合実力に基づいてデジタル化の大潮の中で新しい成長を開くことが期待されて、202224年に母の純利益80.4億元、93.8億元、108.8億元に帰ることを予想して、PE 15倍、13倍、11倍、“購入”を維持します。
リスクヒント:中米貿易政策の影響は予想を超えた。疫病は5 G建設の進度に予想以上の影響を及ぼした。
