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2月の全国住民消費価格指数(CPI)は前年同期比0.9%上昇し、上昇幅は前月と同じ0.6%上昇し、上昇幅は前月よりやや拡大した。2月の工業生産者出荷価格指数(PPI)は前年同期比8.8%上昇し、上昇幅は引き続き下落し、前月比0.5%上昇し、下落から上昇した。
イベントコメント
原油価格の急速な上昇は2月のCPIの前月比上昇幅の拡大を牽引した。2月のCPIは前月比0.6%上昇し、上昇幅は0.2ポイント拡大した。このうち、食品CPIは前月比1.4%上昇し、上昇幅は前月と横ばいだった。非食品CPIは前月比0.4%上昇し、上昇幅は0.2ポイント拡大した。CPIループ比の上昇幅の拡大は主に非食品CPIによるものである。食品CPIの環比変動幅の大きい細分項目の中で、新鮮な料理、水産物と新鮮な果物の価格は春節期間の需要に牽引され、価格はいずれも上昇した。豚肉と生卵は供給が十分で、価格が低迷している。非食品CPIの細分化項目のうち、交通機関用燃料CPIは前月比1.4%上昇し、牽引作用が最も顕著で、ロシアとウクライナの戦争や地政学などの要因の影響で、国際エネルギー価格が短期的に急速に上昇した。
2月のPPIリング比の上昇幅は主に上流原材料業界の値上げによって牽引された。2月のPPIは前月比0.5%上昇し、下落から上昇し、上昇幅は0.7ポイント拡大した。大別して見ると、生産資料PPIの環比は0.7%上昇し、先月より0.9ポイント拡大したが、生活資料PPIの環比は0.1%上昇し、先月より0.1ポイント拡大した。PPIリング比の上昇幅は拡大し、主に生産資料PPIの上昇によるものである。業界別に見ると、PPIの上昇が加速している業界は主に原油の採掘と加工、黒と有色金属の製錬と採掘、化学工業などの上流産業チェーンに集中している。中国の安定成長経済政策+ロシアとウクライナの地縁衝突などの要因の下で、原油などの大口製品の需給が緊迫し、短期価格の急速な上昇を招く可能性がある。
原油価格の上昇は航空会社に経営圧力をもたらしたが、影響は限られている。航油コストは航司の最も主要なコスト構成であり、業績に大きな影響を及ぼし、外部のマクロ環境の影響を受けやすい。国有3大航路のデータによると、航油コストは収益コストの20%以上を占め、航油価格の変動1%が最も高く、利益の10%の変動を招く。短期的に原油価格の急速な上昇に直面して、航空会社はガソリンの付加費を引き上げたり徴収したりすることでコストの圧力を転嫁することができます。疫病の消退と経済の持続的な発展に伴い、低い旅客輸送浸透率が重なり、中国の中長期旅客輸送と貨物輸送の需要は良好になった。下流需要の回復は航空輸送業界の回復傾向の主な原動力である。原油価格が航空会社にもたらした経営妨害は、航空輸送業界の回復傾向を根本的に変えることは難しい。
地域の衝突は、運航価格の上昇を推進するかもしれない。戦争の影に包まれ、ロシアとウクライナの自国と周辺国と地域の経済往来、正常な輸送ルートが影響を受けた。日常生活の品物や買いだめによる供給不足で不足し、コンテナ輸送の繁忙度が増加する可能性がある。ロシアとウクライナはいずれも原油、天然ガスなどの大口商品と食糧の輸出の中枢であり、地縁の緊張情勢の影響は世界のサプライチェーンに広がるだろう。経済制裁などの要因で、ロシアの欧州などへの原油輸出が阻害されたり、他の油運航路の輸送需要が増加したりして、代替ルートの輸送距離が延長され、輸送力の需要が増加する可能性がある。石炭などの乾散貨物はロシアとウクライナの衝突の下で、生産量と輸送量が正常なレベルを維持しにくいか、関連輸入国に非経済性の代替を探すように促し、世界の航空輸送力の需給構造に影響を与え、運賃の引き上げが期待されている。
投資アドバイス
大口商品の値上げは航司に短期経営圧力をもたらし、中長期需要が好駆動の業界に回復することは難しい。運航業界は地政学などの影響で、輸送力の需要が上昇するか、運航価格の上昇を支える見込みだ。
リスクのヒント
地縁衝突が激化する。疫病の摂動の影響が拡大した。原油価格の上昇が予想を上回った。
