今日の市場はV型の動きが現れ、皿の中で大幅に下落したエネルギーの自流性の衝撃があった。今日の取引でA株の主要指数はいずれも大幅に下落し、このうち上証指数、創業板指、上海深300はいずれも4.50%を超えたが、終値の下落幅は1%前後に縮小した。われわれは皿の中で大幅に下落した原因は流動性の衝撃から来ている可能性が高いと考えている。主に以下の2つの理由に基づいている。(1)海外資金の変動が拡大し、当日の北上資金は全部で109.34億元に達し、3月7日、8日に北上配置型資金も純販売行為を開始した。(2)市場の連続調整の背景の下で、3月以来、中国の財テク子会社が発行した純価値データのある財テク製品のうち、累計単位の純価値が1未満の財テク製品の数の割合はすでに11.35%に達し、この一部の財テク製品は損失停止と一部の投資者の買い戻しの圧力に直面する可能性がある。同時期の私募重倉指数は公募重倉指数と共振して下落し、一部の私募の単位純値が警報線に触れ、売却や負債の買い戻しを止める圧力が現れた可能性がある。このような背景の下で、市場は「負から正へのフィードバック」のメカニズムを形成しやすく、資産価格の変動を拡大している。しかし、投資家が認識しなければならないのは、このような現象が広く叙事され、株式市場の大幅な変動に伴って現れた後、市場の短期的な低点であり、2021年2月からの下落の中で、3月8-9日に投資家は固収+基金の純償還を懸念したが、段階的な低点も現れたことだ。
楽観的な要因は、インフレの弾力性が需要の弾力性より大きいにもかかわらず、中国の岸市場では信用緊縮が現れていないことだ。海外流動性の衝撃は表象にすぎず、背後には現在の投資家が将来の経済が「インフレ」に陥ることを懸念していることが現れ、世界の大口商品の価格上昇と株、債券市場の下落の分化に現れていると考えている。中国の安定した成長も海外のロシアとウクライナの地政学事件も、需給の両端でインフレに対する触媒にすぎず、問題の本質ではなく、「グリーンインフレ」と「人口逆転」などの長期的な要素が現れた共鳴こそ、長期的なインフレ中枢の向上の核心駆動である。供給衝撃によるインフレに直面して、これまで需要牽引型インフレ管理を得意としていた中央銀行も窮屈になる可能性がある。これはかえってインフレ予想を強化し、信用通貨の実物資産に対する切り下げを加速させる。これらの問題は短期的には海外市場の問題で、中国のインフレ調整後の金利水準は米国と歴史的な高位にあり、安定した成長、広い信用のために空間を創造し、世界の「インフレ」がA株の定価に計上された後、中国には多くのインフレ空間が需要回復を取り替えることができ、これは中国の資産に楽観的な理由となっている。
中国は世界で最も安い価値株を持っている。推定値の位置から見ると、すべてのA株は実際にこの大幅な調整を経て、静的推定値レベル(PE TTM歴史分位数26.40%、CAPE歴史分位数26.20%)から見ても、10年債で計算したリスク割増額レベル(疫病発生時に近いレベル)から見ても、高い価格比を備えている。CAPEの観点から見ると、3月8日現在、中国は世界で最も安い価値株を持っているが、成長株は世界で2番目に高いレベルにあり、米株に次ぐ。3月8日現在、A株の大皿成長と国証成長のCAPEは依然として歴史的に高い点数のレベル(68%以上)にある。一方、価値指数のCAPEはいずれも過去最低(0%の歴史的分位数レベル)を記録した。投資家は価格の下落サイクルで形成された偏見を解消するだけで、「金だらけ」になるだろう。成長株を見ると、現在の機構の重倉の成長株はすでに歴史的に調整された最大区間に入っており、短期的な安定した反発も期待できる。
サイクルβ10年に1回待つ:本当の周期はこれまで依存したことがない。α論理。将来の基本面の経路は明らかになった:インフレの弾力性は明らかに需要の弾力性そのものより大きく、社会全体の利益はより多くの上流資源品に集中するだろうが、この点は現在の資本市場の周期株に対する評価価格に十分に体現されていない。2021年の資源類業界の長期ROEとROICはすでに長期的な下落傾向を突破したが、投資家は過去10年間の大口商品の価格中枢の下落過程で認識して価格を設定することが多い。注目すべきは、米国の長期損益バランスインフレ率(インフレ予想)が過去最高を更新し、長期価格の下落傾向が逆転していることだ。周期株の推定値の上昇はいわゆるα論理的ではなく、変動の中で価格の中枢の移動を確認します。上記のシーンは、20052007年の中国と1970 sの米国の周期株の表現で発生したことがある。大きな傾向は一致しているが、本当に周期株に属する機会は、商品価格が上昇した後、揺れや回復後の安定した期間に入ることだ。それはそうじゃないα，投資家がアンカーした長期利益計算価格の上昇である。
「死地」は戦い、レイアウトは反発する。現在、世界の「インフレ」リスクはすでにA株の資産価格に計上されているが、中国のインフレ上昇と交換需要の回復はA株の資産価格に計上されていない。現在、市場の成長株の未来に対する懸念はすでにある程度株価に反映されているが、短期的な高成長率は依然として靭性を持っている。さらに重要なのは、投資家が上流資源品価格の下落傾向が逆転したことを大きく無視し、上昇の価格中枢は大レベルの変動の中で大レベルの定価修正を完了する必要がある。「死地」は戦い、配置が反発し、インフレ取引が最も確定し、有色(銅、アルミニウム、金)、原油(油運、ガス採掘)、石炭を購入した。配置需要の回復:銀行(地域銀行と県、郷をめぐる信用拡張)と不動産。成長プレートは、新エネルギーの資源株(緑電運営)と調整が十分な半導体、コンピュータを見ている。
リスクヒント:流動性危機が発生した;経済の下落が予想を上回った。インフレは予想に及ばない。
