\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 419 Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) )
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2021年に会社の営業収入は122.68億元を実現し、前年同期比3.97%増加した。親会社に帰属する純利益は2.32億元で、前年同期比8.41%減少した。親会社に帰属する非純利益-0.88億元を実現し、前年同期比385.58%減少した。経営キャッシュフローの純額は27.34億元で、前年より165.11%増加した。
内外の要因が共に干渉してスーパーと対応する必選品類の販売が圧力を受け、百とオプション品類を購入して回復性の増加を実現した。
会社の主な業務は小売業務であり、報告期間内に主業小売に徐々に焦点を当てる勢いを呈している。2021年、同社の営業収入は122.68億元で、前年同期比4.68億元増加し、前年同期比3.97%増加した。そのうち小売業務の営業収入は118.11億元で、前年同期比5.91億元増加し、売上高は96.27%で、前年同期比5.26ポイント上昇した。他の業務プレートについては、不動産については、同社が以前に不動産業務の販売金の大部分を2019年に転換したことを明らかにし、2021年以内に不動産開発業務の収入を体現していない。その他の事業の収入は主に輸出管理や加盟店などの事業による収入に由来すると予想され、報告期間中に同事業の収入が前年同期比21.13%下落したり、期間中に新設された独立スーパーの割合が上昇したり、コンビニ数の純成長率が減速したりしたことと関係がある。小売業はすべての規模の増加に貢献し、他の業務規模の縮小による影響を一部相殺し、総営業収入の前年同期比3.97%の増加を牽引していることが明らかになった。
品類と対応業態の観点から見ると、スーパーのルートに対応する必選類商品の販売増加は相対的に圧力を受け、包装食品類、生鮮熟類は前年同期より収益規模の縮小が現れ、日用品類はわずかに増加した。スーパー業界の発展の大環境と結びつけて見ると、年内に疫病が繰り返される外因の影響や、業界内のコミュニティ団体購入などの急速に競争を激化させる内因が触発され、2020年の高基数の基礎の上で、多くのスーパー類企業が成長を維持することが難しい。100チャネルの購入に対応するオプション品目の販売は前年同期比大幅な回復を実現した。一方、オフラインチャネルは疫病の衝撃を受け、2020年上半期に集中的に体現された。一方、オプション品類の伸び率の回復も社消中の対応品類の表現と同期しており、服装、化粧品類などの伸び率は予想に合っている。全体的に見ると、購入百は重点店のグレードアップ、商品構造の改善、コーナーの家までの業務の発展などの措置を通じて自身の経営能力を向上させることは確かに有効で、対応は店よりよく表現することができる。
地域の角度から見ると、深センのある華南区の大本営は依然として会社の収益の主な源である。しかし、新開店(12月の新開店を除く)は華東区と華中区に集中しているため、その中で華中区の収益増量の貢献が大きいことがわかる。また、深セン地区の疫病の繰り返しがもたらす潜在的な影響に注目する必要があり、広東省衛健委員会が発表した統計データによると、2021年1年1カ月間、深セン市はいずれも新たに確定診断され、年間128例が新たに増加した。このうち6月が最も際立っており、月内に48例が確定診断された。12月以来、深セン地区の疫病の影響が深刻化し、2022年初めから現在(3月10日)までに1092例が新たに確定診断され、第1四半期内にオフライン店舗の経営に与える影響に注意が必要である。
四半期別に見ると、第1四半期、疫情情勢の緩和とワクチン接種面の拡大に伴い、中国経済の運行はさらに好転し、会社は祝日の販促機会を積極的につかみ、客流と販売の大幅な成長を促進した。第2四半期、会社の主な経営区域の華南区で散点疫病が発生し、オフラインの客流の回復が阻害され、売上高が小幅に下落した。第3四半期の売上高は増加を回復し、華南区、華中区の増量貢献は大きく、購入百業態の売上高、営業収入はいずれも高速な成長を示した。第4四半期、小売市場内の動販ノードが多く、販促のチャンスを積極的に把握することは効果的に収益の増加を牽引することができる。歴史的なデータを遡ると、第1四半期と第4四半期は会社の伝統的な販売シーズンであり、データ公開以来(計13年)、年間の売上高の平均値のレベルは27%-28%に達し、前文の現在の深セン地区の疫病に対するデータと結びつけて、会社の年間規模の増加または依然として圧力を受けている。
全体的に見ると、会社の各指標は新しい収入準則の影響が大きく、データの比較性に影響を受けている。具体的には、会社の2021年度の財務費用は前年同期より3.28億元増加し、主に新しい賃貸準則を実行した下で、確認した利息費用が増加した。一方、経営キャッシュフローの純額は前年同期比165.11%増加し、COVID-19の影響で販売が減少した影響も含まれ、本報告期間中に支払った住宅賃貸料が経営活動の現金流出から資金調達活動に分けられた現金流出も含まれている。同時に、第3四半期の非流動資産処理損益は2.73億元に達し、主に華僑香路網上の天虹選別中心都市更新プロジェクトが収益を生み出し、Q 3の帰母純利益を大きく増加させた。
本報告期間内に会社の会計政策が変更され、新しい賃貸準則の下で相応の賃貸負債に対して実際金利法によって計上する「利息支出」と使用権資産に対して計上する「減価償却費用」を新たに増加し、使用権資産と賃貸負債の賃貸契約支出が「賃貸費用」に計上されないことを確認した。同じ賃貸契約の総支出は「前高後低(すなわち、賃貸前期が高く、さらに年々減少する)」の特徴を呈するが、賃貸期間内の総支出は元の準則の下と等しい。会社の公告によると、新会計準則は会社の2021年の年間利益に約3.48億元の影響を及ぼしている。旧賃貸口径の計算によると、同社は2021年に純利益5億1200万元を実現し、前年同期比101.94%増加し、非純利益1億9100万元の控除を実現し、前年同期比518.19%増加した。
総合粗金利は前年同期比3.86 pct減、期間費用率は1.68 pct減
報告期間中、会社全体の粗利率は37.21%で、前年同期より3.86ポイント低下し、そのうち小売主業の粗利率は37.14%に達し、前年同期より3.84ポイント低下した。会社の粗利率のレベルの変化は主に会計準則の変更と店にコンビニが欠けていることにある(2020年のコンビニ業態は店の粗利率のレベルより40%以上に達し、既存の平均値を超えることができる)。製品の種類から見ると、疫病や人々の消費意欲の低下の影響で、飲食娯楽類の粗利率は前年同期比27.14%低下し、下落幅が最も大きく、また家具の童用類、化粧品類、服装類が前年同期比10%以上低下し、2021年度全体の粗利率の低下を招いた。
当期会計準則が変更されたため、減価償却償却の原価に影響を与える一方で、営業原価、販売費用及び管理費用項目にさらに直接影響を及ぼし、粗利率、販売費用率、管理費用率などに影響を及ぼす可能性がある。同時に財務費用(利息支出)を会計し、財務費用率に影響を与える。具体的に見ると、2021年、会社の期間費用率は39.02%で、前年同期比1.68 pct減少し、主に販売費用率が大幅に縮小した影響を受け、そのうち不動産と賃貸費が前年同期比11.21億元から1.45億元に大幅に減少したことが核心原因であり、また減価償却と償却費用が同比5.33億元から9.94億元に大幅に上昇した。財務費用率は2.59%で、前年同期の旧賃貸準則下の財務費用率と大きく異なり、主に本報告期間で確認された利息費用が増加した。
業態構造を持続的に調整し、店舗体験を最適化し、低効率資産を清算する。
中国の多くの地域で発生している疫病に直面して、すでに中国の低迷している消費感情に直面して、会社は業態構造を調整し続け、店の内容を最適化し、消費者の需要をよりよく満たす。一方、会社は業態構造の変化と店の内容の調整を引き続き推進し、店をアップグレードし、ハイエンドサプライチェーンを突破し、国際化粧品と贅沢ブランドを導入している。同時に、「一店一議」に力を入れ、店の価値を高め、各店は高品質の歓楽と文化マーケティングとシーン体験を絶えず打ち出し、ファッションの着こなし、親子の遊び、歓楽会食、食べ物の探求、個人管理の5つのシーンサービスを革新的に打ち出した。一方、会社は低効率資産の剥離に成功し、主業に焦点を当てた。2014年12月、会社は天虹微よの100%の株式を買収し、規模効果を実現し、コンビニ市場での配置を改善したが、最近、会社のコンビニ業務は疲弊しており、2021年6月末までに、天虹微よの純資産は期初の693.06万元から7.8万元に縮小し、純利益は614.33万元の損失を出した。会社は直ちに損失を止め、9月に中国のローソンと「株式譲渡意向協定」に署名し、11月に正式に看板を掲げて譲渡した。コンビニエンスストアの株式譲渡が完了するにつれて、会社はスーパー、デパート、ショッピングセンターなどの主な業務に集中し、優位性を強化し、軽装して出陣し、報告書の品質を絶えず改善し、よりよく、より速い発展をもたらす。
デジタル化技術は持続的に発展し、サプライチェーンの品質は顧客の好評を受けている。
報告期間内、会社はデジタル化中台を再構築し、デジタル化技術を運用して会社の管理効率とインテリジェント化レベルを高め、効率と低コストを会社の各方面に貫く。同時にデジタル化プラットフォームを通じて、会社の情報は全国範囲内で業態を越え、地域を越えて流動することができ、異なる地域間の効果を形成することができる。また、デジタル化プラットフォームを通じて、会社は顧客データをよりよく蓄積することができ、ビッグデータなどの技術を運用して顧客の需要を洞察し、顧客体験を向上させ、正確な供給と個性化サービスを向上させることができ、現在、コーナーから家までサプライチェーン共有を通じて生じた販売は前年同期比245%向上し、資源共有と顧客の便利さをさらに実現している。一方、同社は戦略の中核商品群の構築を強化し、自社ブランドは累計150社以上の良質企業と協力し、2021年の売上高は前年同期比6%増加し、スーパーの販売割合の9%を占めた。会社は米、純牛乳、車厘子、ドリアンなどを作って千万以上の爆発品を販売し、12月に天優味噌酒を発売し、目標の顧客の高品質商品に対する需要をよく満たした。3 R商品は生鮮半製品、速手料理と現場手作りを主とする商品群を初歩的に形成し、2021年の売上高は前年同期比19%増加した。国際直採2021年の販売は前年同期比4.7%増加し、海外サプライヤー14社を新たに開発した。同時に、会社はオンライン商品の販売をさらに加速させ、第2の成長曲線を積極的に発展させ、オンラインの売上高とデジタル化会員の規模は持続的に速く向上している。報告期間中、2億5000万人近くが天虹アプリと天虹ウィジェットを通じて情報や消費を相互に取得し、天虹全体のデジタル化会員数は3600万人を超えた。オンライン商品販売及びデジタル化サービス収入GMVは51億元を超えた。
投資アドバイス
私たちは会社がデパート、ショッピングセンター、スーパーとコンビニの多種の業態の中でサービスがリードして、品質がリードしていることを特徴として、業界で独創的だと思っています。会社は顧客の需要を導きとし、デジタル化技術を通じてオンラインサービスを深く耕し、業態のアップグレードを通じて良質なサービスを作り、サプライチェーンのモデルチェンジを通じて効率的なサービスを提供し、商品品類の管理効率を高める。2021年の会社の業績の増加は主に以下の3つの方面の支持を持っている:1疫病の衝撃の影響は前年同期比で減少し、これによって上半期の購入百の回復性の増加の予想が明確になり、在庫店の売上高の安定した発展を支持する。2新しい店と祝日による客の流れ、売上高の増加量は伝統的なシーズンの第1四半期と第4四半期に直接現れる。3デジタル化は会社に積極的な予想を注入するように発展した。長期的に見ると、会社の拡張の歩みは安定しており、外延面では店の備蓄プロジェクトが十分である。百を購入し、独立したスーパーの比店面積が急速に増加することは、会社が比店規模の改善を維持し続けることができる。しかし、第1四半期中に会社の本拠地である深センの疫病が深刻であることを考慮したり、短期経営に消極的な衝撃を与え続けたりした。更新された会計準則の下で、当社は20222023/2024年にそれぞれ売上高127.12/136.30/146.51億元を実現すると予測しており、新たに発表された会計準則計算によると、帰母純利益は2.37/2.81/3.34億元に調整され、対応PSは0.60/0.56/0.52倍、対応EPSは0.20/0.24/0.29元/株、PEは32/27/23倍となり、「推薦格付け」を維持している。
リスクのヒント
消費市場の競争分流のリスク、小売業界の競争が激化するリスク、革新業務の育成期間が長いリスク、急速な開店がもたらす開店品質のリスク。
