\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 938 Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) )
核心的な観点.
2021年の業績は予想に合致し、業績は大幅に増加した。2021年の年間売上高は15.99億元(+58.9%)、帰母純利益は3.36億元(+24.8%)で、業績は業績予告の中値(3.26-3.45億元)に位置し、予想に合致している。このうち第4四半期の単四半期の売上高は4.67億元(前年同期+75.8%、前月比-6.0%)で、帰母純利益は0.89億元(前年同期+192.6%、前月比-10.3%)だった。会社の年間粗金利は33.84%で、前年同期比12.88 pcts上昇した。売上高が大幅に増加したため、費用率は小幅に下落し、年間3費率は4.08%で、前年同期比0.79 pcts減少した。研究開発費用は0.70億元(+62.7%)で、収入の割合は4.39%に達し、2020年より0.11 pcts小幅に上昇し、純金利は20.99%で、前年同期比11.31 pcts大幅に増加した。
トリクロロ水素シリコンの景気上昇を受け、高純四塩化シリコンの生産能力が放出された。会社の売上高と利益は大幅に増加し、一方、会社の主な製品であるトリクロロ水素シリコンは下流の多結晶シリコン市場の需要増加に駆動され、価格は大幅に上昇し、会社のトリクロロ水素シリコンの年間売上高は5.30億元(+21.6%)、販売量は5.95万トン(-2.4%)、平均価格は8905元/トン(+127.1%)、Q 1-Q 4の平均価格はそれぞれ559374571084414416元/トンである。会社の高純四塩化ケイ素の価格は一斉に上昇し、二期プロジェクト(2万トン/年)は2021年7月に生産を開始し、総生産能力は3万トン/年に達し、会社の高純四塩化ケイ素の年間売上高は1.70億元(+21.0%)、販売量は1.66万トン(+82.6%)、平均価格は10245元/トン(+74.7%)、Q 1-Q 4の平均価格はそれぞれ52746660/870017285元/トンである。
多結晶シリコンの大量生産が開始され、三塩化水素シリコンの価格差が大幅に拡大し、年間の三塩化水素シリコンの高景気が見込まれている。最近、下流の多結晶シリコンの需要に牽引され、トリクロロ水素シリコンの価格が大幅に上昇した。3月1日、百川盈孚三塩化水素シリコン工業級の価格は3000元から17500元/トンに上昇し、太陽光発電級は6500元から25000元/トンに上昇した。SMMデータによると、最近のトリクロロ水素シリコンのオファーは2200024500元/トンに上昇した。主要原材料工業のシリコン価格が小幅に上昇したため、価格差が大幅に拡大し、現在のオファーによると、太陽光発電級のトリクロロ水素シリコン毛利は1万元/トン以上に達することができる。会社は中国の三塩化水素シリコンのリーダーで、現在の主な生産能力は三塩化水素シリコン6.5万トン/年、高純四塩化シリコン3万トン/年、水素酸化カリウム5.6万トン/年、硫酸カリウム10万トン/年を含み、5万トンの三塩化水素シリコン、2万トンの四塩化シリコンの生産能力を新設し、2022年第3四半期に試験生産に入り、会社の利益能力を高めることが期待されている。
リスクのヒント:下流の多結晶シリコンの需要は予想を下回っている。製品価格の下落幅が予想を上回った。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。20222023年の利益予測を上方修正し、20222023年の帰母純利益は7.46/9.32億元(元の値は7.27/9.04億元)に達し、2024年の利益予測は10.10億元増加し、前年同期比122/25/8%増加した。EPS=3.82/4.77/5.17元を薄くし、現在の株価はPE=12/10/9 xに対応している。会社は三塩化水素シリコン、四塩化シリコン業界の高景気を十分に受益し、「購入」格付けを維持している。
