\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 089 Tbea Co.Ltd(600089) )
要点
事件:同社は2022年1月から2月までの主要経営データの公告を発表し、2022年1月から2月までの営業収入は113.34億元前後で、前年同期比86.94%前後増加した。帰母純利益は20.68億元前後で、前年同期比115.42%前後増加した。
シリコン材料の生産能力は徐々に放出されているが、需給情勢は相対的に緊張しており、22年のシリコン材料の価格は依然として高位を維持する。会社の技術改革と新生産能力の生産開始後、出荷の増加を保障する。 Tongwei Co.Ltd(600438) 、保利協鑫、 Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) Tbea Co.Ltd(600089) など多くのシリコン企業が2022年にシリコン生産能力を放出するが(22年末には中国のシリコン生産能力が100万トンを突破する見込みがある)、新生産能力がまだ坂を登る必要がある背景の下で、一部の生産能力は2022年に有効生産量にならない。同时に、产业チェーンの価格が下がる背景の下で端末の需要は持続的に改善して、私达は2022年の光伏の需要を维持して220 GWの判断を上回ることができて、シリコンの材料の需要は旺盛でその価格に対して一定の支持の作用を果たして、価格は急速に大幅に下落する可能性は低くて、私达は2022年の全年のシリコンの材料の平均価格は180元/kg以上を维持することができると判断します。
同社は新疆多結晶シリコン生産ラインの技術改革を行う一方で、2022 H 1で完成する見込みで、生産能力を現在の6.6万トン/年から10万トン/年に引き上げ、冷水素化生産能力に余裕がある後、生産コストもさらに低下する見込みだ。一方、会社は包頭10万トン/年プロジェクトの建設を着実に推進しており、2022 H 2で機械の竣工を実現し、年末に生産を達成し、会社の総生産能力を22年末に20万トン/年に向上させる予定である。
国網の「十四五」特高圧計画は予想を超え、会社の送電変電業務の業績は高増を維持する見込みだ。中国エネルギー報によると、「第14次5カ年計画」期間中、国網計画建設の特高圧工事「24交14直」の総投資額は3800億元で、2022年の国網計画着工の「10交3直」の計13本の特高圧路線は、2021年3月の国網「炭素達峰、炭素中和行動案」が提出した特高圧計画(7回の特高圧直流)より著しく向上した。会社は特高圧変圧器製品の市場占有率業界でリード(歴史落札率25~30%)して、しかもその自主的に開発した±1100 kV特高圧換流変圧器などの製品はエネルギー分野初の重大技術装備プロジェクトリストに入れられて、そして特高圧直流スリーブの肝心な技術で突破を実現して、未来特高圧建設規模が予想を超えるにつれて、会社の送電変電業務は高増加を維持する見込みだ。
「購入」の格付けを維持する:会社の生産拡大のリズム、将来のシリコン価格の判断、国網を重ねて特高圧建設の推進を加速するなどの原因により、21年の利益予測を維持し、22-23年の利益予測を引き上げ、21-23年に帰母純利益70.91/104.37/124.72億元(18%/20%引き上げ)を実現する見通しで、EPS 1に対応する.87/2.75/3.29元で、現在の株価は21-23年のPEに対応して11/7/6倍である。会社の2つの主業(新エネルギー産業と関連工事、および送電変電業務)は炭素中和の背景の下で新エネルギー発電を主体とするエネルギー体系の中でいずれも重要な地位にあり、会社は上述の業務業界でリードしており、未来は業界の景気度の向上に伴って安定した成長を維持し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:シリコン材料の生産能力の投入と販売量は予想に及ばない。太陽光発電業界の新規設備量は予想に及ばない。電力網の投資は予想に及ばない。海外業務経営リスク。
