\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
21 FY会社の売上高/帰母純利益はいずれも高い成長を実現し、利益能力は着実に向上した。
会社は21年の年報を発表し、21 FYは営業収入63.24億元を実現し、yoy+24.79%を実現した。純利益は2.48億元、yoy+32.24%である。帰母純利益は1.57億元、yoy+0.35%である。非後帰母純利益は6165.7万元、yoy+1061%だった。四半期別に見ると、21 Q 1-4会社の売上高は前年同期比+97%/+51%/-11%/3%、帰母純利益は前年同期比+83%/+77%/+94%/-63%だった。同社は21 FYで0.9億元(在庫0.6億元、売掛金0.3億元)の減額を計上したが、為替損益は税前利益0.7億元に貢献した。会社の粗利率は前年同期比1.44 pct上昇し、販売管理研究開発財務(為替を差し引く)費用率は前年同期比0.17 pct上昇した。非業績の高成長は収入と粗利率の上昇を体現しており、減額を加えれば、会社の非業績は予想に合致する。大幅な減価償却を計上した後、会社の資産端リスクはさらに解消され、その後は軽装で出陣し、非業績の持続的な高成長を迎える見込みだ。
新材料プレートは主な利益に貢献し、ペン電分野は突破した。
収入構造を見ると、新型表示と新材料プレートの売上高はそれぞれ50.7/1.8億元で、yoy+2.3%/48.7%だった。粗金利は15%/22.3%で、前年同期+0.3/5 pctだった。このうち新型表示プレートの売上高は主に子会社の深セン国顕が47.4億元に貢献し、純金利は4.9%で、前年同期より+0.2 pctだった。新材料プレート、子会社の中恒新材料(持株100%)と中創電子(持株62.6%)の売上高は9.9/4.35億元、yoy+28%/-1.8%である。純利益はそれぞれ0.88/1億元で、純金利8.9%/23.8%に対応し、前年同期比+2.9/13.1 pctで、新材料業務の利益能力が大幅に向上した。主に会社の製品価格と原材料価格の差が拡大し、原材料販売の利益が多いことによると考えている。また、新材料事業は生産能力の急速な拡張の下で、後続は依然として比較的速い成長を実現することが期待されており、モジュール事業も生産能力と品目(ペン電、車載など)の拡張によって比較的速い成長を実現することが期待されている。
定増拡産、「UTG」だけではない
会社は中国で唯一「高強ガラス-極薄薄化-高精度加工」をカバーする全国産化超薄フレキシブルガラス産業チェーンを有し、第2期プロジェクト(1500万枚/年)は2022年末に完成する予定である。UTG一期の生産能力は現在良好に進展し、正式に生産されており、会社は現在、持株株主と共同で、原片-深加工一体化能力を形成しており、技術優位性は明らかである。大株主のガラス原片研究開発能力に頼って、UTGの技術、品質と成本角度で中国のリードレベルに持続することが期待されている。また、同社はこのほど、拡張ペンの電気タッチ表示一体化モジュール1020万枚/年と車載タッチ表示一体化モジュール330万枚/年を発表し、プロジェクトの年間販売収入は24億元を超える見通しだ。
UTGは放出量を叫び、「購入」の格付けを維持する
当社は、従来のディスプレイモジュールと新材料業務が安定した拡張を実現し、利益能力が大幅に改善される見込みだと考えています。製品の発表傾向から見ると、私たちは折り畳みスクリーン携帯電話市場の後続の急速な放量を引き続き見ており、会社はUTG分野で技術の優位性が明らかで、後続には大きな国産代替能力を備えている。UTGの出荷または主に下半期に集中することを考慮して、私たちは利益予測を少し下げて、会社の22-24年の帰母純利益は2.49/4.65/6.40億元(22-23年前の値は3.33/5.66億元)、CAGR+59%で、PE 32/17/12倍に対応して、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント:フローティングガラスの価格の持続性は予想に及ばない。会社の光伏/電子/薬用ガラスの生産ラインの建設と生産状況は予想に及ばない。
