\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
事件:イリーは1-2月の経営データを発表した。3月10日、伊利は「2022年1月から2月までの主要経営状況の公告」を発表し、会社の初歩的な計算を経て、2022年1月から2月まで、会社の営業総収入は215億元前後を実現し、前年同期より15%以上増加した。利益総額は33億元前後で、前年同期より20%以上増加した。
コメント:
白乳の需要は持続的に旺盛で、製品構造のアップグレード傾向は良好である。疫病は消費者の健康な白乳に対する需要を持続的に推進し、1月、会社の常温の白乳は前年同期比12.6%増加した。製品構造の面では、会社の高毛利製品の成長率と割合は持続的に向上している。各品目の内部から見ると、1月、金典は15.1%の伸び率で常温白乳の首位に位置し、巧楽兹の多くのハイエンドと超ハイエンドブランドの伸び率は70%を超えた。品類間では、常温の白乳に比べて、粗利率の高い粉ミルクやチーズ事業が突破的な成長を遂げている。1-2月、金領冠の売上高は前年同期比30%以上増加し、成長率は業界トップにランクされた。チーズは1-2月に前年同期比2倍の売上高を獲得し、同業界をはるかに上回った。
乳価格は小幅に下落し、粗金利はさらに拡大する見込みだ。年初から現在まで、乳価格は全体的に小幅に下落傾向にあり、2021年12月29日の4.29元/kgから2022年3月2日の4.21元/kgに下がった。間もなく到来するFRBの金利引き上げがインフレの蔓延を抑制する見込みであることを考慮して、底層飼料価格をアンカーとする乳価格は下落傾向が続くことが期待され、粗利率の拡張のためにさらに空間を開く。
販売費用は安定を維持し、冬季五輪の費用は恐れられない。チャネル調査によると、今年に入ってから、会社のオフライン販売費用は2020年と2021年に比べて安定した状態を維持している。冬季五輪の費用については、この費用は長期未払いと当期計上の2つの部分に処理され、長期未払い部分は6.9億円未満であるため、全体の冬季五輪費用は会社の2020年215億円の販売費用規模に比べてそれほど高くなく、21年Q 4と22年Q 1の2つの四半期に分けて計上されると推測されている。そのため、冬季五輪の費用は会社の費用に実質的な影響を及ぼさない見通しだ。
利益予測と投資格付け:推定値は相対的に低位で、底部はしっかりと推薦されている。オーストラリアの優位性の3月末の合併表を仮定すると、先週の52.70%の株式保有を参照して(私たちは引き渡す前に株を保有しても上昇すると予想していますが)、会社の株価は22年のPEに対応して20.68倍で、歴史的な推定値の下部区間にあります。疫病の下で白乳の需要は持続的に旺盛で、会社は液体乳の業務で倉庫を押さえて、毛の販売差の向上と粉ミルクの業務の増加を中短期の見どころにして、明確で予想を上回る可能性があることを期待しています。20212023年のEPSは1.45/1.78/2.14元で、2022年の32 XPEを与え、目標価格は57元で、会社の「購入」格付けを維持すると予想されています。
リスク要因:食品安全問題、業界競争が激化している。
