電動化+インテリジェント化、PCB発展の新しいチャンス。PCBは自動車分野で広く応用されており、車用PCBの需要は持続的に向上するだろう。車用PCBの増量は主に電動化とインテリジェント化に由来する。電動化PCBの増量は主に電気制御システムとFPCが伝統的な電池線束の代わりに源を発し、電気制御システムの合計車PCBの使用量は5-8平方メートルの間で、単車PCBの価値量を約2000元向上させる。FPC代替動力電池における従来のハーネスはPCB単車の価値量を約600元向上させた。インテリジェント化によるPCBの需要は主にADASとインテリジェント座席の浸透率が向上し、インテリジェント化によるPCBの増加量は約400元と予想されている。電動化+インテリジェント化のおかげで、2025年に車用PCBの需要量は1233億元に達し、20202025 CAGRは24%に達すると予想されています。
電動インテリジェント化は車用PCBの新しい構造をもたらした。(1)業界障壁の向上。障壁の一つは技術障壁である:新エネルギー車の中で高周波PCB、FPC、HDI板の需要が旺盛で、未来新エネルギー車の浸透率が絶えず向上するにつれて、ハイエンドPCB製品は車用PCB分野全体で持続的に向上し、車用PCBメーカーの技術能力に対してより高い要求を提出した。障壁の2つは顧客障壁である:新エネルギー車の電気制御システムと補助運転システムは走行安全に関わり、車用PCBの安定性、安全性に対する要求がより高く、顧客認証を通じてより難しく、顧客障壁は伝統的な自動車分野より著しく高い。(2)競争構造:大顧客が大注文をもたらし、中国メーカーが利益を得る。自動車の電子一体化の向上に伴い、PCBサプライヤーは早期にメーカーの設計過程に参加する必要があり、PCBサプライヤーと完成車メーカーとのつながりをより緊密にする。新エネルギー車PCBの価値量は従来の自動車の6倍程度であり、電気制御システムPCBの価値量が極めて大きい部品がある。これは、大きな顧客を縛ってより大きな注文を得ることができることを意味し、コア部品を獲得したPCBの注文は巨大な価値量をもたらし、規模効果を形成しやすい。2019年の世界車用PCB中国大陸メーカーの市場シェアは合計10%を超えなかったが、PCB全体の生産額は大陸全体で50%を超えた。テスラの国産化率が高まるにつれて、本土の完成車ブランドが台頭し、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車の販売量と市場競争力が日増しに増加し、中国PCB市場のさらなる展開が期待されている。
PCB業界の景気を追跡する:原材料価格と需給状況。原材料価格と需給景気でPCB業界の景気を追跡できると考えています。一般的に、原材料価格が上昇すると、PCBメーカーは直ちに下流に値上げ圧力を伝えることができず、粗利率が低下することになる。PCBメーカーの粗利率は銅価格と明らかに負の相関を示していることを観察し、銅価格の動きを観察することでPCB企業の利益率状況を判断することができる。需給状況はPCBメーカーの受注、生産能力利用率、納期を観察することができる。原材料価格と需給状況を把握すれば、PCB企業の景気を追跡し、投資機会をよりよく把握できると考えています。
投資提案:車用PCBは自動車の電動インテリジェント化の趨勢の需要が急増するにつれて、未来の市場空間が広く、「車を含む量」が高いPCB企業の利益が最も大きい。現在、車用PCBの成長は主に新エネルギー車の顧客から来ているが、伝統的な自動車メーカーは新エネルギー車への転換に直面し、既存の伝統的な自動車顧客のPCBメーカーの成長潜在力は巨大である。自動車業務の配置が良好で、主要な自動車分野の大顧客サプライチェーンに進出するPCBメーカーに注目することを提案する: Olympic Circuit Technology Co.Ltd(603920) Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) Victory Giant Technology (Huizhou)Co.Ltd(300476) 300 852。
リスクヒント:電気自動車の浸透率が予想されるリスクに及ばない;新規生産能力は予想に及ばない。業界競争が激化する。市場需要/規模の測定が予想に及ばないリスク、原材料価格の変動リスク、研究報告情報の遅延リスク。
