1、大小盤のスタイルの輪動は頻繁ではなく、長周期から見ると、2000年以来、大小盤の輪動は4段階ある。20 Hualan Biological Engineering Inc(002007) 年の大盘风格が优势を占め、20082015年の小盘风格が优势を占め、20162020年の大盘风格が优势を占め、2021年の春节から今まで小盘风格が再び胜ち始め、3回の曲がり角は上海深300指数の3段阶的な高点に対応し、市场がバブル化した后は风格の大きな切り替えである。経済運営の趨勢と置かれている段階、産業政策の支持の方向、買収合併再編の周期と株式市場の運営の段階的な特徴は共に大小盤スタイルの輪動を決定した。
2、業績ではなく評価値は、大規模ディスクの長周期が優れている核心要素である。経済運行の趨勢と置かれている段階は大小盤の輪動の背景を提供し、経済運行が安定しているか、上りの趨勢にある場合、市場スタイルは全体的に大皿に偏っており、経済変動が大きくなったり、急速な下り期にある場合、小盤スタイルの表現が優れている。マクロと産業政策の導きは評価値を高める核心であり、長い時期に政策が新興産業や伝統産業に重点を置くと、完全に異なる市場スタイルの演繹をもたらす。買収合併再編サイクルの変化も20102018年の大小盤の輪動を説明できるが、解釈の効力は弱くなっている。
3、長周期小盤が優位を占める段階において、段階的に大盤に向かうことは往々にして安定成長政策の発力前後に発生し、市場予想の改善と経済実質性の企業安定は駆動スタイルの再バランスの主因であり、典型的な時期は2011年10月から2012年1月、2012年9月から2013年1月、2014年10月から2015年1月であり、安定成長の力は強ければ強いほど、経済が安定して回復する態勢が明らかであればあるほど、小盤は大皿に切られるが、段階的に切り替えた後、小盤が優位を占める構造に戻る。
4、長周期の大皿が優位を占める段階で、段階的に小盤に切り込むのは主にリスク事件の衝撃による経済予想の変化に由来し、大盤株が下落を補い、段階的な新興産業や中小企業の政策がよくても、大盤から小盤に切り込むスタイルを駆動することができ、典型的な時期は2018年2月から2018年4月、2018年11月から2019年3月、2019年11月から2020年3月である。しかし、持続可能な小盤株相場は業績の保障が必要で、段階的に切り替えた後、大盤優位の構造に戻る。
5、今年に入ってから大小盤は鋸を引く状態にあり、中長期は小盤が優位を占める大傾向であり、市場価値の次元は依然として沈下しなければならない。短期的に見ると、安定成長政策の演繹と経済の短周期の安定回復は大盤株に支えられているが、現在の大盤評価の点数は依然として小盤より著しく高く、ここ5年間の評価の点数差は60%に達し、過去の経験を参考にして、この点数差は小盤スタイルが大盤に著しく負けにくいことを意味している。総合的に判断すると、今年の大小盤のスタイルは比較的均衡しており、大小盤の価格は上下に底がある構造にあると予想されている。
サマリ
1、大小盤のスタイルの輪動は頻繁ではなく、長周期から見ると、2000年以来、大小盤の輪動は4段階ある。20 Hualan Biological Engineering Inc(002007) 年の大盘风格が优势を占め、20082015年の小盘风格が优势を占め、20162020年の大盘风格が优势を占め、2021年の春节から今まで小盘风格が再び胜ち始め、3回の曲がり角は上海深300指数の3段阶的な高点に対応し、市场がバブル化した后は风格の大きな切り替えである。経済運営の趨勢と置かれている段階、産業政策の支持の方向、買収合併再編の周期と株式市場の運営の段階的な特徴は共に大小盤スタイルの輪動を決定した。大皿スタイルは主に金融、消費から構成され、経済周期との相関性が高いが、小盤スタイル業界の分布は比較的分散しており、成長と周期を主とし、業績と株価の弾力性が大きく、成長属性が比較的強い。2000年以来、大小盤の長周期輪動の4段階の中で、大小盤が交互に走り、昨年の春節から今まで小盤が勝った構造だ。2000年以来の3つのスタイルの大きな曲がり角は上海深300指数の3つの段階的な高点と重なっている。大小盤長周期の輪動の核心は経済運行の趨勢と置かれた段階であり、中国経済は大体4つの時期を経験し、それぞれ投資によって駆動された経済の急速な成長期、「4兆元」後の転換政策主導の経済成長率の階段を下り、供給側構造改革の背景の下で経済の安定した発展期と現在の後疫情時代の経済傾向性の下落期である。異なる時期の産業政策にはそれぞれ重点があり、伝統産業の改革と新興産業の発展の2つの方向に大きく分けることができる。また、買収合併再編政策の緩和と引き締めは、大小盤スタイルの輪動と関連している。マクロ政策の緩和と緊縮が大小盤スタイルの長周期に与える影響は相対的に限られているが、流動性環境も大小盤スタイルの長周期輪動を判断する核心要素ではないことに注目すべきである。
2、経済運行の趨勢と置かれている段階は大小盤の輪動の核心要素であり、経済運行が安定しているか、上りの趨勢にある場合、市場スタイルは全体的に大盤に偏っており、経済変動が大きくなったり、急速な下り期にある場合、小盤スタイルの表現が優れている。マクロと産業政策の導きも重要で、長い時期に政策が新興産業や伝統産業に重点を置くことは完全に異なる市場スタイルの演繹をもたらす。買収合併再編サイクルの変化も20102018年の大小盤の輪動を説明できるが、解釈の効力は弱くなっている。経済面では、2000年から2007年の経済繁栄期にかけて、大盤株の表現が優れている。2008年から2015年にかけて、経済成長率は急速に階段を下り、この段階では小盤の表現が優れている。2016年から2020年にかけて、経済の下落は緩やかになり、長い回復周期が存在し、市場スタイルは再び大皿に転向した。昨年の春節から現在に至るまで、経済は再び傾向的に下落し、スタイルは小盤に変わった。政策の面では、伝統的な産業構造の最適化と発展戦略新興産業の発展は産業政策の2つの方向である。増量の段階を探して、政策は更に新興産業の発展を支持する傾向があって、例えば4兆元の刺激の後の戦略の新興産業の政策と去年力を入れて押した“専精特新”、A株にマッピングするのは小盤の風格が優れています。例えば20 Hualan Biological Engineering Inc(002007) 年に伝統産業構造の最適化とグレードアップを重視し、2016年に供給側構造改革を打ち出した。同時に、買収合併再編サイクルは、大小盤スタイルの輪動と関連している。2013年から2015年の買収合併再編政策が緩和された時期に、小盤スタイルの優位性が著しく、2016年から2018年の買収合併再編市場は引き締め段階に入り、小盤が損傷し、大盤スタイルが大幅に勝った。2018年以降、買収合併再編政策は引き続き緩和周期にあり、大小盤輪動に対する解釈効力は弱まっている。
3、長周期小盤が優位を占める段階において、段階的に大盤に向かうことは往々にして安定成長政策の発力前後に発生し、市場予想の改善と経済実質性の企業安定は駆動スタイルの再バランスの主因であり、典型的な時期は2011年10月から2012年1月、2012年9月から2013年1月、2014年10月から2015年1月であり、安定成長の力は強ければ強いほど、経済が安定して回復する態勢が明らかであればあるほど、小盤は大皿に切られるが、段階的に切り替えた後、小盤が優位を占める構造に戻る。2010年から2015年までの3段の大皿スタイルの再バランスの時期は、通常1四半期前後続いており、背景には安定成長の痕跡があり、そのうち2011年末と2014年末はいずれも安定成長政策の発力段階にあり、経済は依然として下落傾向にあるが、通貨と財政政策の徐々に緩和に伴い、市場の経済に対する予想の境界が改善されている。
2012年末のスタイルの再バランス現象は、中国経済の安定した回復を背景に構築され、PMI指標は2012年第4四半期に上昇を続け、銀行をはじめとする金融プレートが大幅に回復し、大皿スタイルの段階的な優位性を牽引した。再均衡後、経済成長率の下落と新興産業の相対景気が上昇した環境の下で、市場スタイルは小盤に戻った。
4、長周期の大皿が優位を占める段階で、段階的に小盤に切り込むのは主にリスク事件の衝撃による経済予想の変化に由来し、大盤株が下落を補い、段階的な新興産業や中小企業の政策がよくても、大盤から小盤に切り込むスタイルを駆動することができ、典型的な時期は2018年2月から2018年4月、2018年11月から2019年3月、2019年11月から2020年3月である。しかし、持続可能な小盤株相場は業績の保障が必要で、段階的に切り替えた後、大盤優位の構造に戻る。2016年から2020年までの3段の小盤スタイルの再バランスの時期は、通常1-2四半期続いており、大体2つの状況がある。小盤株は相対的に下落に抵抗する。第二に、政策が中小企業に有利である場合、評価値の低位にある小盤スタイルは補増相場を呈し、例えば2018年第4四半期の民間企業の救済政策が密集して着地し、2019年第4四半期の再融資政策が全面的に緩和され、この2つの時期、低位にある中小企業はいずれも評価値の修復を迎え、小盤スタイルは段階的に優位を占めている。注目すべきは、持続可能な小盤株相場には業績の保障が必要であり、段階的な再バランスの後、大盤優位の構造に戻ることだ。
5、今年に入ってから大小盤は鋸を引く状態にあり、中長期は小盤が優位を占める大傾向であり、市場価値の次元は依然として沈下しなければならない。短期的に見ると、安定成長政策の演繹と経済の短周期の安定回復は大盤株に支えられているが、現在の大盤評価の点数は依然として小盤より著しく高く、ここ5年間の評価の点数差は60%に達し、過去の経験を参考にして、この点数差は小盤スタイルが大盤に著しく負けにくいことを意味している。総合的に判断すると、今年の大小盤のスタイルは比較的均衡しており、大小盤の価格は上下に底がある構造にあると予想されている。長周期の次元から見ると、2021年の春節以来、市場はすでに新たな中小盤長周期が優位を占める構造の中にあり、疫病後の経済成長率の傾向性の低下と産業政策の重心の「増分を探す」へのずれは、いずれも長周期の下で小盤市値スタイルが優位を占める条件に合っている。短周期の次元から見ると、市場スタイルが段階的に大皿に転向する現象は、安定成長政策の発力前後によく発生する。2022年に安定成長政策が発力した背景の下で、経済が徐々に安定しているか、市場スタイルが段階的に大皿に転向することになる。しかし、注目すべきは、現在の大皿の推定値の点数は依然として小盤より著しく高く、ここ5年間の推定値の点数差は60%に達し、この点数差は大皿のスタイルが小盤に著しく勝つことが難しいことを意味している。総合的に判断すると、今年の大小盤のスタイルは比較的均衡しており、大小盤の価格は上下に底がある構造にあると予想されている。
リスクヒント:比較研究の限界、市場は予想を超える外部衝撃に直面し、市場の運行環境に激しい変化などが現れた。
