\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 73 Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) )
深耕パワー半導体,IDM&設計モード並列。会社はパワー半導体チップ及びデバイス製造、集積回路パッケージテストなどの中・ハイエンド分野の産業発展に力を入れている。会社の主な製品は各種の電力電子部品チップ、MOSFET、IGBT及び炭化ケイ素SBD、炭化ケイ素JBS、大電力モジュール、小信号二三極管、電力ダイオード、整流橋などであり、製品は消費類電子、セキュリティ、工業制御、自動車電子、新エネルギー源などの多くの分野に広く応用され、中国外で製品技術と販売カバーがある。会社は垂直統合(IDM)一体化、Fabless並列経営モデルを採用している。半導体単結晶シリコンシート製造、パワー半導体チップ設計製造、デバイス設計パッケージテスト、端末販売とサービスなどの縦産業チェーンを一体化している。
世界の電力市場は安定して成長し、ダイオードの基本盤は安定している。Omdiaの試算によると、2021年の世界電力市場全体の収入は460億ドルに反発し、主に自動車、消費電子などの抑制的な需要の解放が市場全体の回復を牽引した。将来の下流需要の継続を展望し、20202024 CAGRの約5%を予想する。IHS markitのデータによると、2019224世界のダイオード市場規模は43.26億ドルから46.62億ドルに増加し、CAGR 1.51%になると予想されている。中国のダイオード市場は14.39億ドルから15.54億ドルに増加し、CAGRは1.55%になる。会社はチップ製造からパッケージテストまでの生産技術を持っており、中国で少数の全シリーズダイオード、整流ブリッジ、分立デバイスチップを生産、製造する規模企業の一つである。
MOSFET、IGBTの供給が需要に追いつかず、金の代替チャンスは、会社の重要な増量をもたらした。パワーMOSFETは現代の電源スイッチングデバイスの優先選択であり、高周波低パワーシーンに適している。Yoleのデータによると、20202026年に世界のシリコンベースMOSFET市場は75億ドルから94億ドルに増加する。このうち、自動車分野の成長が目立っており、自動運転関連の需要は14億ドルから23億ドルに増加し、自動車の電気化関連の需要は1億ドルから7億ドルに増加する。IGBTのパワー半導体シェアと市場規模はいずれも向上する。Yoleのデータによると、20202026世界のIGBT市場は54億ドルから84億ドルに増加し、CAGRは7.5%になる。2018年のIGBTは世界のパワーデバイス市場の約27.5%を占め、2024年には28.1%に増加する。中国のパワー半導体市場はすでに世界の50%以上を占めているが、中高級MOSFETやIGBTデバイスの90%は輸入に依存しており、国産代替空間が広い。
製品は絶えず突破し、IDMモデルは納品の優位性を持っている。会社の8寸1200 V溝IGBTチップとモジュールはリスク量産を開始し、IGBT高周波シリーズモジュール、IGBTコンバータシリーズモジュールなどはすでにロット注文を受けた。同社はTrench MOSFETとSGT MOSシリーズの性能を引き続き最適化し、品目を拡充している。会社はIDMモデルを採用し、全産業チェーンのコスト最適化優勢と完備した技術、工芸優勢を持っている。自社生産能力は8インチウエハ生産能力の緊張を背景に、納品安定性の強化が期待されている。当社の20212022/2023売上高はそれぞれ43.97/57.89/73.53億元で、前年同期+68.0%/31.7%/27.0%だった。帰母純利益は7.58/9.39/1.88億元で、前年同期+100.4%/23.9%/26.5%だった。対応PE 46.6/37.6/29.7x。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:製品開発が予想に及ばないリスク、生産能力の拡充が予想に及ばないリスク
