\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
事件:会社は2021年度の報告を発表し、報告期間中に収入が49.48億元、同87.93%増加し、司線帰母純利益が8.82億元、同21.13%増加し、非帰母純利益が6.63億元増加し、同16.74%増加し、EPSが1.63元だった。会社の業績は予想に合致し、業務は急速に拡大している。21 Q 4会社は収入/帰母純利益19.36/2.27億元を実現し、同86.77%/9.01%増加し、販売費用率の上昇により純利益の伸び率が相対的に低い。
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四輪駆動は着実に推進され、各業務は急速に成長している。業務別に見ると、1)2021年の機能性スキンケア業務の収入は33.19億元で、同146.57%増加し、67.08%を占めた。4大ブランドはいずれもブランドの初期成長を長期に渡り、規模化の段階に入り、収入は急速に増加している。2)2021医療端末業務の収入は7.00億元で、同21.54%増加し、同82.05%を占め、そのうち皮膚類製品の収入は5.04億元増加し、同15.88%増加した。会社が全国の骨科学術交流を持続的に推進し、病院ルートの販売カバーを深化させ、骨科業務収入は1億2300万元で、同37.98%増加した。3)原料業務において、2021年に会社の収入は9.05億元で、同28.62%増加し、収入比18.29%を占めた。そのうち医薬級/化粧品級/食品級類原料製品の収入は2.52/3.91/1.07億元で、同15.82%/15.98%/36.85%増加し、会社は発酵技術、製品品質、資質認証と生産規模などの優位性を構築し、ヒアルロン酸原料業務は安定した成長を実現した。機能性食品業務は良好なスタートを獲得し、製品、ルート、マーケティングを重点的に配置し、三大ブランド構造が初歩的に開かれた。
四大スキンケアブランドの多様なレイアウトは、将来の成長の天井をさらに開いています。1)潤百顔は知恵調合理念を主とし、科学技術スキンケア理念を貫徹し、同時に多元化ルート、全域マーケティング戦略を実行し、振動音などの新興ルートの割合が著しく上昇し、オフライン実店舗の開設が着実に推進され、21年に12.29億元の収入を実現し、同117.42%増加した。2)誇迪は2021年に9.79億元の売上高に貢献し、同150.19%増加し、ブランドは硬核抗老機能に位置づけられ、主に凍結年齢抗初老市場を主力とし、核心製品の次投シリーズとCT 50シリーズは科学技術成分、技術をめぐって高級な再配合を行い、ブランドを伝播する有形キャリアとなっている。3)BM筋活は若いグループを起点として、2次元の研究開発ルートと大単品の構築に専念し、徐々に製品シリーズを形成し、天猫、震え音、販売の3つのルートを深く運営し、製品シリーズの開発配置を推進し、21年の貢献収入は4.35億元で、同286.21%増加した。4)米蓓爾は2021年に4億2000万元の収入を実現し、111.12%増加した。収入の増加は主に敏感筋の人々に対して市場を細分化し、「皮膚微生態」、「pH-電解質の安定維持」、「修復-調理」、「強靭-新生」技術などの皮膚カスタマイズ製品を通じて、Z時代の専属敏感筋修復ブランドを構築した。全体的に見ると、四大ブランドはルートの面で多元化の配置、製品戦略の面でスターの大単品を重点的に作り、組織構造の面で資源共有販売能力を多重化し、ブランドの規模化の開拓を共に助力している。
運賃などの項目は粗金利に影響し、販売費用率が増加してブランドの声量を拡大する。2021年会社の総合粗利益率は78.08%で、同3.34 PCTを下げ、主に運賃などのコスト項目を営業コストに調整した(21年に営業コストに計上した運賃は1.28億元)。21年の会社の販売費率は49.24%で、同7.48 PCT増加し、主なオンライン普及サービス費率は同9.02 PCT増加し、株式の支払い費用は3894万元増加し、比収入1.6%を占めた。規模効果の恩恵を受けて、21年の会社の管理費用率は6.14%で、0.02 PCTを下げた。総合的に見ると、会社の2021年の純金利は同8.83 PCTから15.67%に下がり、2021年は会社の機能性化粧品ブランド建設の翌年であり、医美潤致ブランド建設元年、短期的には多業務、多ブランドの急速な発展過程で純金利に影響を与え、ブランドの発展に伴って、未来の純金利は向上する見込みである。
業務構造の持続的な最適化とグレードアップ、新生産能力と新プラットフォームは長期的な競争優位性を強固にする。1）研究開発の方面、会社は長期主義を堅持し、重点的に合成生物学技術分野に力を入れ、2021年「合成生物技術国際創 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) 基地」は順調に北京に定住し、四大技術プラットフォームの構築が完成し、年末に使用を開始し、研究開発実力が全面的に向上し、高い成果転化率を実現するためにエネルギーを賦課する。2)ブランド建設において、会社は科学-技術-製品-ブランドの産業発展ロジックを堅持し、多くのサブブランドが差別化市場の位置づけを行い、市場認知度が持続的に向上することを推進する。3）会社は展望的に生産能力を配置し、天津工場はヒアルロン酸300トンの生産能力を増加し、30本の試作生産ラインはさらに生産販売規模を拡大し、会社の研究開発から産業への効率的な転化を実現する。4)会社は中台戦略を堅持し、組織構造のアップグレードを通じて、インテリジェント化管理を完備し、前中バックグラウンド戦略をさらに強化し、組織効率を高め、工業4.0と大運営システムを構築する。
利益予測と投資格付け:業界の高景気度は会社の将来のブランド、製品力などの面での持続的な向上と4大業務の着実な推進を重ね続け、202223年のEPSは2.15/2.86元(原値は2.36/3.04元)、2024年のEPSは3.71元、目前株価は22年の53倍PEに対応すると予測している。われわれは長期にわたって会社が研究開発と革新を重視し、微生物発酵技術の6大技術プラットフォームに頼り、活性物質を持続的に発売し、製品構造を豊富に最適化し、強い成果転化能力によって、4大プレート業務の急速な発展を助力し、優位地位を強固にし、市場シェアを拡大し、「購入」の格付けを維持している。
リスク要因:COVID-19疫情の反発、新製品市場の受け入れ度が予想に及ばない、業界競争の激化など
