イベントの概要
2022年3月11日、中国人民銀行は2022年2月の金融データを発表した。2月に人民元貸付金が1兆2300億元増加し、予想は1兆4500億元で、前値は3兆9800億元だった。新たに1兆19億元の社融が追加され、予想は2兆22億元で、前値は6.17兆元だった。社融存量は前年同期比10.2%、前値10.5%だった。M 2は前年同期比9.2%、前値9.8%だった。M 1は前年同期比4.7%、前値-1.9%だった。
核心的な観点.
2月の信用社融双は弱体化し、市場の予想を大幅に下回った。貸付構造は依然として悪く、企業、住民の中長期貸付は前年同期比大幅に減少し、手形の超過現象は依然として明らかで、現在の実体経済は全体的に依然として弱く、経済の基本面の回復は依然として遅く、企業、住民の融資需要は盛んではないことを示している。これまで報告された「社融の「井噴」を冷静に見る」で提示された「寛信用」と一蹴することはできない。今後、実体経済の融資需要をさらに活性化し、「幅の広い通貨」から「幅の広い信用」への伝導を実現することは上半期から年間の重要な問題となり、中央銀行の第4四半期の金融政策報告書と2022年の政府活動報告書には「新規融資規模の拡大」が言及されている。金利を下げるか、遠くない。
新規貸付が大幅に縮小し、貸付構造は依然として劣っている。
総量の面では、2月に人民元の融資が1兆2300億元(WINDは一致して1兆4500億元)増加し、前年同期より1258億元減少した。中長期貸付金は4593億元で、前年同期比1.05兆元減少した。
構造面:企業側の貸付構造は依然として悪く、短貸付と手形は主な支持項目である。住民側は、短貸、中長貸が同時に弱体化している。1)2月の企業貸付金は1兆2400億元で、前年同期より400億元増えたが、貸付構造は依然として悪く、短貸付と手形が主な支持項目である。企業の短期貸付金は4111億元で、前年同期より1614億元増え、3カ月連続で前年同期より増えた。手形融資は引き続き増加を維持し、前年同期より4907億元増加した。中長期貸付金は5052億元で、前年同期比5948億元減少し、増加規模は過去最高を記録し、1月の銀行集中貸付の影響を除いて、経済活動が緩和された企業側の融資需要は依然として弱い。2)2月の住民ローンは3,369億元で、前年同期より4790億元少ない。このうち住民の短貸-2911億元は前年同期比220億元減少し、疫病の影響で住民の消費が依然として弱いことを示している。住民の中長期貸付金-459億元は前年同期比4572億元減少し、3カ月連続で前年同期比少増となった。
新規社融は再び弱体化し、信用、非標準の牽引が明らかになった。
総量の面では、2月の社融が再び弱体化し、新たに1兆19億元(WINDは一致して2兆22億元)が増加し、前年同期より5315億元減少した。在庫社融の伸び率は10.2%で、先月より0.3ポイント下がった。
構造面:新規貸付、新規非標準は社融の主な牽引項目であり、企業債、政府債は前年同期より多く増加した。1)社融口径は9084億元増加し、前年同期比4329億元減少し、主に住民ローンの前年同期比大幅な減少と関係がある。2)直接融資は比較的よく、企業債の純融資は3377億元で、前年同期より2021億元増えた。株式融資は585億元で、前年同期より108億元少ない。3)政府債の純融資額は2722億元で、前年同期より1705億元増え、主に2月の地方特別債の発行規模と大きく関係している。WINDデータによると、2月の地方政府債の純融資額は4963億元に達した。4)非標準の面では、2月の非標準の増加額は前年同期比4656億元増加した。そのうち、新規委託貸付額は前年同期比26億元増加し、新規信託貸付額は前年同期比185億元減少し、未割引引受為替手形は前年同期比4867億元増加した。
M 1は前年同期比上昇し,M 2は前年同期比下落し,カッター差は縮小した
2月のM 2の伸び率は前年同期比9.2%増で、先月より0.6ポイント下落し、社融の伸び率の低下はM 2の伸び率の下落を牽引した。
2月のM 1成長率は4.7%で、先月より6.6 pct回復し、春節の影響を除いて2.7 pct回復し、後続の成長率の変化に引き続き注目した。M 1は上昇し、M 2は下落し、M 1-M 2のカッター差は-4.5%に達した。
リスクのヒント
経済活動は予想以上に変化した。
