3月に入ってから、内外部のリスク要因が次々と到来し、現在の「内滞」+「外膨」の構造がさらに強化された。市場にとって、自信はどのようにして逆転することができますか?実体信用の双弱の局面の下で、最小の抵抗の方向は何ですか?
市場はどうして弱くて弱いのですか?—内滞+外膨
現在から見ると、市場の自信が逆転できない根源は、「内滞」と「外膨」の強化から来ている。まず、両会の報告は5.5%の目標成長率を示したが、現在、私たちは「実体がまだ好転していないし、信用が波乱を起こしている」という気まずい局面に直面しなければならない。私たちが追跡した信用条件指数を見ると、昨年末の短い回復を経て、1-2月に再び下落し、最近の調整も2月の信用の再収縮を反映している。次に、ロシアとウクライナの戦争を引き金に、世界のサプライチェーン危機が発酵し続け、海外のインフレ圧力が火に油を注いだ。
自信はどのように再建しますか?—政策の底から市場の底まで
典型的な政策の底から市場の底までの歴史の再盤から見ると、2005年の政策の底から市場の底まで半年近く(2005.1-2005.6)、2008年の政策の底から市場の底まで1ヶ月半近く(2008.9-200810)、2012年の政策の底から市場の底まで1年近く(2012.1-201212)、2018年の政策の底から市場の底まで半年近く(2018.7-2019.1)を経た。
簡単に言えば、政策の底から市場の底までの伝導は最終的に発効するが、伝導の遅延はどれだけ長く、歴史上明確な法則を与えていない。一方、単純な政策基盤の確認では相場の傾向を転換することは難しい一方、市場の自信の転換(あるいは市場基盤の確認)は、政策の着地効果が本当にその時の核心矛盾を転換できるかどうかに核心がある。現在の政策の底は間違いなく現れているが、短期的には十分な市場底の支持要素が欠けている。現在の弱い揺れ環境を打破するには、自信を再構築するためのより明確な信号が必要だ。安定成長の緊迫性を考慮すると、2022年の政策発力リズムは歴史より速いはずで、株式市場にとって良いニュースだ。
次の段階では、安定した成長が再び力を発揮する見込みで、以下の3つの方向に重点を置いています :その1つは、幅の広い通貨です。今回の大口商品の値上げは基本的に自給応端に源を発し、物価上昇を阻止する肝心な措置は「安定価格を保つ」ことであり、需要を抑制するのではなく、信用が再び弱体化した後、金利を下げる確率がさらに増大することにある。二つ目は、松地産です。節後下流の工事の着工・再生産の進度は明らかに遅れており、住宅企業プロジェクトは主要な牽引項目であり、2月の住民の中長貸付が初めてマイナス増加したことと結びつけて、ビル市が引き続き緩和する必要性が上昇した。三つ目は、消費を促すことです。住民の短期貸付は引き続き弱体化し、最近の疫病の再拡散を重ね、消費回復を推進し、消費能力を強化し、疫病の予防・コントロールがサービス消費に与える影響を低下させることが急務となっている。
「内滞」+「外膨」での最小抵抗方向
「実体が好転せず、信用が波乱を起こしている」という気まずい局面が再び現れたが、一方で、最近の市場の調整は2月の信用端の再収縮を反映している一方で、信用小月として2月の金融データの指向性は一般的で、上半期が政策の発展力の重要な窓口であることを考慮して、3月の信用環境の変化はもっと重要である。次の期間、私たちは経済が弱く、通貨が広く、信用が高い組み合わせにある可能性があります。歴史的な経験は、過小評価値が現在の最小抵抗方向であることを示しています。中期的な視点の下で、未来のさらなる歩みは後続の決断を待つ必要があり、もし未来1-2ヶ月、経済の底の特徴が現れたら、第2四半期のスタイルは消費と景気製造に転向する見込みだ。逆に、価値優位性ウィンドウは継続します。
ポリシー推奨および業界推奨
(一)信用実体が弱く、安定成長の訴えがさらに強化され、貨幣信用の伝導が急がれ、良質な銀行と国有企業の開発者を推薦する。(二)新基礎建設の発展方向の通信、国有企業改革+成長傾向が確定した軍需産業を推薦する。(三)地域的な代替需要の拡張の油運、および苦境の反転概念の養殖、飲食から利益を得た。
リスク提示 1、疫病の発展はコントロールできない;2、経済が大幅に衰退した。3、政策が予想以上に変化した。
