A株は最近、内外のリスクが重なって深刻な情緒化の宣伝が発生し、3つの深刻な乖離が現れた。同時に、3つの臨界点が到来するにつれて、市場の底は2回確認され、A株は間もなく価値と成長の共鳴の上りを迎える。一方、最近のA株の超調は中国の政策緩和と安定成長の基調と深刻に乖離している。投資家の感情は中国の安定した経済の基本面と深刻に乖離している。A株の現在の評価レベルは歴史と世界の評価レベルより深刻に乖離している。一方、ロシアとウクライナの衝突情勢に対する予想は徐々に好転の臨界点に入る見通しだ。「両会」後の安定成長政策は再び力を入れる臨界点に入った。投資家の深刻な情緒化の宣伝と減倉行為も徐々に臨界点に入った。A株の「市場底」は2度確認され、3大乖離の修復に伴って価値と成長の共鳴が高まる。配置の上で、風格と業界のバランスのとれた配置を堅持することを提案して、安定した成長の主線を守って、“2つの低位”をめぐって引き続き配置して、最近重点的にリチウム電気、光伏、半導体、白酒、医薬、建築などの1季報が予想を超える品種に注目します。
A株は最近内外のリスクが重なって発生しました 深刻な情緒化の宣伝、超下落
まず、本土の確定診断症例の上昇に伴い、投資家は今回の中国の輸入性疫病に対する影響範囲と時間帯の懸念が高まり、短期経済データと安定成長政策が予想に及ばない懸念をさらに誘発した。次に、先週以来、ロシアとウクライナの衝突は発酵を続け、市場の予想は依然として乱れており、衝突の暴走と制裁範囲の拡散を懸念しているため、世界の資金リスクの好みは引き続き低下し、世界の権益市場のマイナス共鳴を続けている。再び、大口商品の価格が大幅に急上昇し、深刻なインフレ予想が上昇し、金属ニッケルに代表される一部の品種の価格が異常に変動し、取引所の介入を引き起こし、不確実性をさらに高め、リスクの好みを抑えた。最後に、3月10日に米国SECは「外国会社問責法」に基づいて、米国の上場企業5社が退市リスクがあると認定し、中概株が大幅に回復し、投資家の感情にマイナスの影響を与え続けている。
A株は中国の政策環境、経済基本面 と推定値より3つの深刻な乖離が現れた
1)最近のA株の超調は中国の政策緩和と安定成長の基調と深刻に乖離している。 昨年末、中央経済工作会議はすでに安定成長政策の大きな方向を明確にし、全国の「両会」は年間経済成長目標を明確にし、全体的に予想に合致し、後続の政策の力は引き続き増加する見通しだ。政府活動報告書は2022年のGDP成長率目標を5.5%前後に確定するとともに、2021年の中国のマクロレバレッジ率が8%低下した背景には、経済成長を安定させる条件もある。銀保監会、人民銀行はこのほど、「新市民金融サービスの強化に関する通知」を共同で印刷・配布し、住民側が3年連続でレバレッジを安定させる条件の下で、今年はより大きな構造的レバレッジ空間があることを反映した。今週の市場の急速な回復の過程で、防御属性を備えた中信安定スタイル指数の上昇幅は後にあり、白酒、医薬、太陽光発電などの短期経営データの改善のプレートの上昇幅は前にあり、市場が安定成長政策の緩和に対する力と効果についてはまだ共通認識がないことを示している。
2)投資家の感情は中国の安定した経済の基本面と深刻に乖離している。 一方、中国経済は短期的に下落圧力があるが、失速リスクはなく、前の2ヶ月の経済データ全体が安定し、安定した成長効果が初歩的に現れると予想されている。工業と投資先、 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部マクログループは1~2月の工業増加値が前年同期比約3.5%と予想し、基礎建設は8%以上の成長率を実現し、製造業投資は8%以上の良好な傾向を継続し、不動産投資の成長率は約-2%で、固定資産投資は前年同期比4.4%増加した。消費は各地で発生した疫病の影響で相対的に弱く、今年の2カ月前の社会消費財小売総額の伸び率は4.5%前後と予想されているが、より正確な疫病予防・コントロール政策を考慮すると、消費の季節ごとの回復も保証されている。対外貿易の面では、1-2月の輸出の伸び率は16.3%と予想を超え続けている。一方、今週は100社以上のトップ企業が1-2月の経営データを公開し、その中でリチウム電気、光起電力、半導体、白酒、医薬などの業界の需給が盛んで、安定した成長に関連する上流資源品は高利益の成長率を維持し、建築企業の新規契約は普遍的に2桁の成長を実現したが、不動産開発、養殖、小売は相対的に圧力を受けている。
3)A株の現在の評価レベルは、歴史と世界の評価レベルと大きく乖離しています。 縦方向の比較では、3月11日の終値までに、上証50/上海深300の動的推定値は2010年以来の16%/29%に位置し、2016年2月と2018年12月のレベルに近づいた。2016年2月前のA株の超下落は溶断メカニズムの影響を受け、マクロ的にはGDPの減速、PPIのデフレ、工業企業の利益の底部の特徴に直面している。2018年12月の中米の相違は厳しく、政策のレバレッジ除去は信用周期の下落を導いた。現在の中国の政策環境では、信用周期と外部圧力がこの2つの時期より明らかに優れている。横方向の比較では、世界市場の共振後の主要指数の推定値は米株を除いて50%以下に戻り、英国の富時100と上海の深さ300は最低29%で、A株は中国の低インフレ、経済回復を背景に推定値の割増額を享受しなければならない。また、人民元の為替レートは依然として安定しており、債市と株式市場の通貨緩和や基本的な傾向に対する反応も乖離しており、債市はすでに金利引き下げの予想に反応しており、海外資金は債券通を通じて人民元債を着実に配置して危険を避けている。
現在の時点でロシアとウクライナの衝突、政策の再発力 と情緒化の宣伝の3大臨界点が漸近
1)ロシアとウクライナの衝突情勢に対する予想は徐々に好転の臨界点に入る見通しだ。 まず、NATOと米国がウクライナに直接派兵しないことを明らかにした後、今回の事件の「天井」は明らかになり、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートする可能性は低い。同時に戦局は次第に明らかになり、ウクライナの北路、東路、南路の3つの面が敵を受け、多くの主要都市が分割包囲され、首都キエフも東西に挟撃包囲される圧力に直面している。
次に、ロシアは世界第2位の原油生産国であり、ヨーロッパ第1位の原油と天然ガスの輸入源であり、現在、EUの対ロシア制裁は石油・ガスの輸入に関与していない。また、対ロシア制裁がロシアの取引関係者にさらに拡散する可能性は低い。最後に、ロシアとウクライナの双方の毎日の戦争費用は巨大で、ロシアも衝突を拡大し延長する意思がなく、第3回交渉の後、ロシアはウクライナの多くの都市で停戦し、人道主義回廊を開放して民衆を撤退させると発表し、ウクライナの沢連斯基大統領もNATO加盟に興味を失ったと表明した。我々は、ロシアとウクライナの衝突に関する負の衝撃の影響は限られており、インフレ予想が頂点に達した後、下落し、衝突自体は3月以内に転機を見ると予想している。
2)「両会」後の安定成長政策は再び力を入れる臨界点に入った。 全国の「両会」が終わった後、各地方の政策は密集した着地段階に入ると同時に、2月の社融データは予想を下回って、政策の発力の必要性と緊迫性は向上している:政策の発力の臨界点はだんだん近づいている。まず、3月の中国の金融政策総量ツールの窓口はまだ閉鎖されておらず、FRBの金利は25 bpsしか上昇しないだろう。次に、中国の先行する基礎建設の主線は現在、基礎建設プロジェクト、資金、実行案がそろっている。再び、リレーの不動産主線は政策の着地観察期にあり、各地は都市の施策の下で、政策の緩和はすでに中低線都市から高線都市に拡散している。最後に、中国の疫病予防・コントロールは依然として動態的なゼロ戦略を維持しているが、国家衛健委員会が印刷・配布した「COVID-19ウイルス抗原検査応用案(試行)」は核酸検査の基礎の上で抗原検査を補充として増加することを決定し、これは疫病予防・コントロールの効率を高め、疫病のサービス消費に対する予想を下げるのに有利である。このように、政策協力の影響で、今年第1四半期のGDPの前年同期比成長率は5.3%に達する見込みだ。
3)投資家の深刻な情緒化の宣伝と倉庫調整行為も徐々に臨界点に入っている。 は1月の市場流動性に比べて公募基金の新発が冷え込んだ背景の下で急速に緊迫し、2月から現在までA株市場の資金の流れは境界上明らかに悪化していない。今週の北方向配置型資金の純流出は131億元、取引型の純流出は195億元で、流出規模は大きい。全体的に、最近、海外機関ではある程度の純償還が行われているが、大陸部機関の償還資金の流れは全体的に安定しており、今週の在庫公募純償還率は-0.1%にすぎないため、大規模な純償還による強制的な売却による負のフィードバックサイクルは発生していない。最近のA株市場の調整は、市場感情が弱い場合、管理人が主導的に倉庫を減らす行為と関係があると予想されている。強制的な販売の圧力を受けず、現在の市場の悲観的な感情の宣伝は徐々に修復の臨界点に入ると予想されている。
市場の底はすでに2回確認して、間もなく 価値と成長の共振の上り を迎えます
内外のリスク騒動が重なり、投資家のマイナス感情の宣伝を誘発し、A株が下落した後、安定し、「市場の底」が2回確認された。現在、A株の運行には中国の政策環境、経済基本面、推定値レベルの3つの深刻な乖離が現れている。ロシアとウクライナの衝突、政策の再発力と情緒化の宣伝の臨界点が近づくにつれて、A株は価値と成長の共鳴の上りを迎えるだろう。配置の上で、安定した成長の主線を守って維持することを提案して、“2つの低位”をめぐって引き続き配置して、最近重点的に1季報が予想を上回る品種に注目します。具体的には、基本面では相対的に低位の品種が予想され、コスト問題に押された中流製造の商品価格が頂点に達した後の配置機会に重点を置いている。評価値が相対的に低い品種で、不動産信用リスクの予想緩和後の 良質開発者 建材 と ホーム企業23456、キャッシュフローが明らかに改善された 通信事業者 に注目することを提案します。新基建分野の インテリジェント電力網 及び エネルギー貯蔵 と「東数西算」の恩恵を受けた データセンター と クラウドインフラストラクチャ は、新材料などの新業務の発展力能力を備えた 精密化学工業 企業である。短期的には、インフレ予想リスクの観点からも、関連サイクル業界を適切に取引することができます。例えば、 オイルガス装備 アルミニウム 銅 などです。一季報は予想を超える品種の面で1-2月に経営データの比較的に良い リチウム電 光伏 白酒23457 医薬23456 建築プレート に焦点を当てることを提案する。
リスク要因
世界的な疫病が繰り返されている。中米の科学技術貿易分野の摩擦が激化した。中国経済の回復の進度は予想に及ばない。国内外のマクロ流動性は予想を超えて引き締められた。ロシアとウクライナの衝突はさらにエスカレートした。
