\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
コア結論
事件:会社は2022年1~2月の主な経営状況の公告を発表し、会社の初歩的な計算を経て、2022年1~2月、会社は営業総収入215億元前後を実現し、前年同期より15%以上増加した。利益総額は33億元前後で、前年同期より20%以上増加した。
大単品の優位性は安定しており、「製品革新+ブランド力建設」はリーダーの成長潜在力を奮い立たせている。製品別に見ると、2022年1月から2月にかけて、金典、安慕希、金領冠、巧楽兹、甄稀、暢軽、毎益添、伊利児童チーズ棒などの重点製品の収入は同3 pct増加し、金領冠の収入は同30%+増加し、成長率は業界トップにランクされた。製品の革新面では、「金典超濾過牛乳」「安慕希丹東イチゴ」「暢軽蛋白時間」「金領冠塞納牧有機粉ミルク」「須尽歓厚乳アイスクリーム」など多くの新製品を発売した。ブランド力の面では、同社は冬季五輪+春のブランドマーケティングを通じて、ブランド力の持続的な向上を実現し、イリー製品の浸透率は業界第一を維持し続け、そのうち地級市、県級市の市場浸透率は0.6 pct、1.2 pct増加し、消費者の接触規模は持続的に上昇している。原乳サイクルは前年同期比の減少区間に調整され、両強の競争は緩やかになり、利益能力の改善論理は徐々に実現した。会社の22年1月から2月の収入は同15%増加し、私たちは保守的に会社の22年3月の収入は同12-15%増加すると仮定し、会社の開示データによると、私たちは21年3月の会社の利益総額が収入に占める割合は約7.5%で、会社の22年3月の利益総額が収入に占める割合は7-8%であると仮定し、22 Q 1の金利総額/収入は12.70%-13.06%(中枢12.88%)で、これにより、同社の22 Q 1純金利は同0.27-0.63 pct(中枢0.45 pct)増加する見通しだ。また、原乳価格は21年9月から変曲点が現れ始め、22年2月から前年同期比の下落区間に調整され、今年のコスト端や乳価格の配当が楽観的に見られている。両強の競争が緩和され、利益能力の改善論理が徐々に実現している。
利益予測:当社の21-23年の収入はそれぞれ10901215/1347億元で、前年同期+13%/12%/11%、利益はそれぞれ87/103119億元で、前年同期+23%/18%/16%で、PEに対応するのは28.1/23.9/20.7 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:業界競争が激化し、食品安全、原材料価格が変動している。
