\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 380 Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) )
核心的な観点.
2021年の帰母純利益は前年同期比37.33%増の2.27億元に達し、4 Q 21の売上高は単四半期最高を更新した。会社は業績速報を発表し、21年に売上高17.52億元(YoY:35.88%)、帰母純利益2.27億元(YoY:37.33%)、非後帰母純利益2.10億元(YoY:45.43%)を実現した。4 Q 21の売上高は5億3900万元(YoY:52.1%、QoS:19.2%)で、帰母純利益は5742万元(YoY:22.5%、QoS:-7.4%)で、そのうち4 Q 21の売上高は単四半期の過去最高を記録した。会社の業績が高いのは、1)既存の顧客の深掘りと増量顧客の開拓のおかげである。2）会社の生産拡大プロジェクトは続々と生産を開始する；3)電子部品の「品切れ値上げ」の背景の下で、会社は取引先と協力して注文の需要を調整し、予備材料の策略を制定し、同時に積極的に代替材料の認証を推進し、コストを下げて効率を高め、利益能力の安定を保証する。会社の拡産プロジェクトは続々と生産を開始し、注文の受け入れ能力はさらに強化された。生産能力の状況から見ると、2021年に会社の「ハイエンド電子製造拡産プロジェクト」が続々と生産を開始し、年末にすべて生産を開始し、会社の生産能力と注文受付能力が向上した。また、公告によると、同社の第2期工場の第1段階は計5.3万平方メートルで、2022年上半期に使用を開始する予定で、同社はこれまで全体の工場と物流計画の変更を行い、ドイツ工業4.0の基準に基づいてインテリジェント化物流システムを構築し、内部物流効率をさらに向上させ、製造コストを削減することを目的としている。同時に、会社の第2期工場の第2段階の基礎建設(約12万平方メートル)も計画設計中である。公告によると、同社の第2期工場(約17万平方メートル)がすべて投入された後、同社の第1期+第2期工場の総生産能力対応生産額は100億元に達する見通しだ。
会社の差別化戦略の位置づけの優位性が際立っており、インテリジェント製造は会社の着実な成長を支えている。会社の業務は自動車、工業制御、医療電子などの分野に向けて、中国の消費のアップグレードによって推進された市場の拡張に伴い、上述のこれまで中国の3 Cサプライチェーンの比較的ハイエンドの利基型市場に対して国産化を加速させ、会社の差別化の戦略的位置づけのために優れた発展基礎を創造した。21年の取引先数は270社(前年同期比58社増加)を超え、5000種類以上の製品と60000種類以上の原材料を生産した。会社が自主的に開発したサプライチェーン管理システムは会社が全プロセスの正確な管理制御を実現することを助け、同時にドイツ工業4.0標準に基づいて構築した知能製造二期工場は会社が毎年50-70社の新規顧客目標を実現することを助力する。
投資提案:目標価格は37.58-39.46元で、「購入」の格付けを維持している。
「電子+」の傾向に従って、電子産業の下流空間を徐々に拡大し、同時に自動車、工業制御、医療設備などの比較的ハイエンドのリキ型市場が国産化を加速し始めた。20222023年の会社の純利益は3.03、3.89億元で、PEに対応するのはそれぞれ17.0、13.2倍だと予想しています。2022年のWindの予想平均19.88倍PEの推定値を参考に、2022年の20-21倍の予想PEを与え、目標価格は37.58-39.46元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;生産能力の放出は予想に及ばない。お客様の開拓が予想に及ばないなど。
