\u3000\u30006 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 00050)
事件の概要:2022年3月11日、同社は2021年度報告書を発表し、営業収入は327854億元で、前年同期比7.9%増加した。帰母純利益は63.05億元で、前年同期比14.2%増加した。非帰母純利益64.52億元を実現し、前年同期比18.4%増加した。
収益利益の二重スピードアップ、基礎業務の安定した中で前進を求め、革新業務の急速な成長
収益利益の二重引き上げ:会社は21年に主な業務収入296153億元を実現し、前年同期比7.4%増加し、主な業務の伸び率は8年ぶりの高値を記録し、非純利益の伸び率は18.4%となり、収入の伸び率をはるかに上回った。
基礎業務の安定の中で前進を求める:モバイル、ブロードバンド業務の成長率は著しく向上し、5 Gユーザーの浸透率業界はリードし、ブロードバンドの純増加ユーザーの規模は過去最高を記録した。モバイル事業について:21年のモバイル主な業務収入は1641億元に達し、前年同期比4.8%(同期+0.2%)増加した。モバイルユーザー総数と5 Gユーザー数が増加し、そのうちモバイルユーザー数は純1130万戸(同期-1266万戸)増加し、サービス能力の向上が顕著になり、5 Gコースユーザーは純1.55億戸増加し、5 Gユーザーの浸透率は48.9%増加し、業界平均レベル(44%)を超え、モバイル決済ユーザーARPUは前年同期比4.3%から43.9元増加した。固網ブロードバンド業務方面:21年の会社のブロードバンドアクセス収入は448億元で、前年同期比5.2%(同期+2.4%)増加した。会社は差別化競争に力を入れ、北方のギガビットブロードバンドのカバー比率は92%に達し、同時に南方市場の開拓を加速させ、固網ブロードバンドユーザーの総数は9505万世帯に達し、年間純増加は895万世帯で過去最高を記録した。融合業務の固網ブロードバンドユーザーにおける浸透率は71.5%に達し、前年同期比7.4 pct増加した。産業インターネット業務は長期的な運動エネルギーを放出する。21年の会社の産業インターネット収入は548億元で、前年同期比28.2%増加し、主な業務収入に占める割合は18.5%に達し、21年の産業インターネットの主な業務収入増加への貢献度は59%に達し、会社の収入増加の「第一エンジン」となった。会社は“デジタル経済”と“東数西算”の新しいチャンスをしっかりとつかんで、自身はデジタル情報インフラ運営サービス国家チーム、ネット強国デジタル中国知恵社会建設の主力軍、デジタル技術融合革新の先頭に立って、力を入れて“接続+感知+計算+知能”のネット一体化サービスを作り上げて、21年の研究開発費用は61.7%増加して、授権特許数は120%増加し、会社の産業インターネットなどの革新的な業務の成長エネルギーは十分だと考えています。
共同建設・共有によるコスト削減の成果は著しく、21年の実際の資本支出はガイドラインを下回っている。
会社は持続的に China Telecom Corporation Limited(601728) のネットと共同建設と共有を深化させ、投資の節約、低炭素排出削減などの面で効果が著しい:双方は累計2100億元の資本支出を節約し、年間175億度の節電を超え、累計600万トンの二酸化炭素排出削減を達成した。双方はすでに世界最大規模の5 G共同建設共有ネットワークを構築し、21年に双方は累計5 G基地局69万局を開通し、同時に累計4 G基地局66万局を開通した。同社の21年間の資本支出は人民元690億元で、これまでの700億元のガイドラインを下回っており、投資効率はさらに改善されている。長期的に見ると、共同建設と共有の深化に伴い、会社が直面しているネットワーク建設側の投資と運営・維持の圧力は明らかに緩和され、利益レベルはさらに向上する見込みだ。
株主収益を重視し、利益配当比率を高め、経営成果を共有する
会社は株主のリターンを非常に重視し、年度末の配当金を1株当たり0.0391元、年間配当金の合計は1株当たり0.0879元で、前年同期比31.4%増加し、A株の利益配当割合は37%から43%に上昇する計画で、将来の会社の利益能力の増強に伴って22年間この割合はさらに向上する見込みだ。
投資提案:収入端、短期伝統業務は量あるいは価格の明らかな曲がり角を迎え、中長期産業インターネットは成長空間を開く見込みで、コスト費用端、共同建設と共有は利益能力の改善をもたらし、20222024年の帰母純利益はそれぞれ72.24/82.90/95.30億元で、対応PE倍数は16 x/14 x/12 xである。会社のこの5年間の推定値の中枢は40倍だった。推奨評価を維持します。
リスクヒント:資本支出の投入が予想を超えた。共同建設の共有効果は予想に及ばない。産業インターネットの発展は予想に及ばない
