\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 670 Jiangsu Gdk Biological Technology Co.Ltd(688670) )
主な観点:
大単品浸透率の向上は中国ワクチン企業の長期発展論理である。
中国はワクチンの急速な放出量の新興市場として、将来の業界規模の成長率は欧米市場を上回るだろう。同時に、中国市場は世界のワクチン市場の現在の構造に向かって進化する:集中度が高く、品種が王である。業界の規範度の向上、民衆のワクチン接種意識の絶えず強化、支払い能力と願望の向上、新型ワクチンの発展から利益を得て、中国のワクチン市場は業界の統合と規模のスピードアップ期にある。20182023年の中国ワクチンの業界市場規模による複合成長率は25.1%と予想され、そのうち非免疫計画苗の割合は絶えず上昇している。そのため、将来、中国のワクチン業界の成長率の向上に依存しているのは、新型の大単品ワクチンが非免疫計画苗市場の急速な拡張を牽引していることだ。
四価インフルエンザワクチンは会社の業績の迅速なスタートを助け、研究開発パイプラインの配置は全年齢層でカバーされている。
4価インフルエンザワクチンは浸透率の向上+代替3価市場の二重配当を受けるため、4価インフルエンザワクチンの開発と生産に専念することは未来の中国インフルエンザワクチン市場の長期的な発展傾向である。同社は現在、2019年に4価インフルエンザウイルス分解ワクチンを承認し、他の承認メーカーと比較して、同社が生産したインフルエンザワクチンの生産技術がリードし、製品の安定性、安全性が良い。発売後、製品の販売台数は急速に増加し、生産能力の利用率は急速に向上した。製品の供給を確保するために、会社は募集資金を使って3000万の生産能力を追加した生産ライン建設プロジェクトに投入した。同時に、会社は老人と児童グループに対して専属インフルエンザワクチンシリーズ製品を開発している。2021年、COVID-19ワクチン接種の影響で、会社のインフルエンザワクチンの販売台数は下落した。しかし、疫病がコントロールされ、ワクチンの基礎接種が終わるにつれて、疫病がもたらした短期的なマイナス影響は徐々に消えていく。同社のインフルエンザワクチンシリーズ製品全体の収入規模は2025年に20億元を超える見込みだ。
パイプラインの多次元発力の大きい単品+新型ワクチンを研究して、業界の東風に乗って共に成長します
会社はまだ7種類の研究製品があって、いくつかの現在最も潜在力のあるワクチンの大単品をカバーします:1狂犬ワクチンシリーズの製品:会社の狂苗シリーズの製品は高い市占率+高価な2品種をカバーします。研究した凍結乾燥ヒト用狂犬病ワクチン(Vero細胞)は臨床III期試験を完了し、現在登録中である。また、凍結乾燥ヒト用狂犬病ワクチン(MRC-5細胞)は臨床前研究段階にあり、2023年に臨床を申告する予定である。2水痘-ヘルペスワクチンシリーズ製品:二ルートで同時にヘルペスワクチンの研究開発を展開する。会社の凍結乾燥水痘減毒活ワクチン及び凍結乾燥帯状疱疹減毒活ワクチンの研究開発プロジェクトはいずれも2022年に臨床を申告できると予想している。また、同社は帯状疱疹ワクチンの再開発プロジェクトを展開し、2023年に臨床申告が可能になる見通しだ。ヘルペスワクチンは人口高齢化市場の重ポンド製品になる見込みだ。3肺炎ワクチンシリーズ製品:会社の23価肺炎球菌多糖ワクチン及び13価肺炎球菌多糖結合ワクチンの研究開発プロジェクトはそれぞれ2023年と2024年に臨床を申告できると予想されている。肺炎球菌ワクチンは世界のワクチン市場の重要な単品である。
投資アドバイス
同社の20212023年の営業収入は4.0/9.7/12.7億元と試算され、前年同期比-32.9%/144.6%/31.1%増加した。帰母純利益は0.82/3.0/4.2億元で、前年同期比-47.0%/263.0%/40.1%増加した。会社の20212023年のPEはそれぞれ:59 X/16 X/12 Xで、会社の平均PEより約123.7 Xである。ワクチン業界の持続的な急速な発展、会社のインフルエンザワクチンの差別化の優位性、会社が研究しているパイプラインの配置を考慮して、私たちは初めてカバーして、会社に「購入(初)」の格付けを与えました。
リスクのヒント
COVID-19肺炎の疫病は会社の正常な生産経営に不利な影響を及ぼした。臨床試験が予想に及ばないリスク;主な製品の単一のリスク;製品の普及が予想に及ばないリスク
