今週のキーワード:中国の2月の社融データは予想を下回った。ロシアとウクライナの事件は緩和され、大口品の価格は下落し、来週のFRBの金利会議に注目した。Teslaなど多くの車種が値上げブームを始めた。2月の新エネルギー自動車の生産と販売は前年同期比で増加した。LMEニッケルは倉を迫る相場を上演し,価格は史上最高を更新した。
工信部は中国のリチウム資源が自主的にコントロールできることを強調し、今週の電池級炭酸リチウム環比は2.5%上昇し、電気炭素価格は50万を超えた。2)希土類については、今週の酸化セシウムネオジムのオファーが3.6%下落した。2、ロシアとウクライナの事件が緩和され、FRBは間もなく利上げ周期に入る。米国の2月のCPIは前年同期比40年ぶりの高値を更新し、高インフレの下で欧米は潜在的な上昇リスクに直面している:1)基本金属、LMEアルミニウム、銅の下落幅はそれぞれ9.4%、4.7%だった。2)10年債の実質収益率は-0.93%→-0.94%で、COMEX金は1985.0ドル/オンスで、前月比0.94%上昇し、SHFE金は404.78元/グラムで、前月比2.57%上昇した。3、今週のA株全体は下落し、申万有色金属指数は543125点で、前月比7.03%下落し、上証総合指数3.03ポイントを走り、金、工業金属、金属非金属新材料、希少金属の上昇下落幅はそれぞれ1.98%、-6.48%、-6.91%、-7.04%だった。
マクロの「三要素」の総括:中国の全方位はさらに力を入れて安定的に成長し、2月の社融は予想を下回った。米国の2月のCPIは前年同期比で回復を続け、40年ぶりの高値を更新した。欧州中央銀行の金利決議「偏鷹」。具体的には、1)中国では、2月の社融が予想を下回り、今週、中国の2月のCPIが前年同期比0.9%(前値0.9%、予想0.84%)だったことが明らかになった。PPIは前年同期比8.80%(前値9.10%、予想8.76%)だった。2月の社会融資規模は当月1.19兆元(前値6.17兆元)で、前年同期比10.2%(前値10.5%)だった。2月に人民元貸付金が1兆2300億元(前値3.98兆元、予想1.46兆元)増加した。2)米国では、2月のCPIとコアCPIの前年同期比のデータが引き続き回復し、CPIの前年同期比は1982年1月以来最高の前年同期比の伸び率を記録し、米国では2月のCPIの四半期調整が0.8%(前値0.6%)、CPIが7.9%(前値7.5%)となり、今週の発表によると、失業金の申請者数は22.7万人で、前比1.1万人回復した。3)ユーロ圏の21年第4四半期のGDPは前年同期比で、前月比で予想に合致し、疫病が上昇した。今週、欧州中央銀行は金利決議を発表し、これまで実行してきた金融政策を維持し続け、3大金利は変わらない。また、欧州中央銀行は資産購入計画の終了を加速させると発表した。4)全体的に見ると、2月に世界の製造業がPMI 53を記録した。4、環比は2.0回復した。ここで私たちは世界経済が景気の下落段階に入ったという判断を維持します。
基本金属:レンニッケル事件は市場の慎重な感情を牽引し、FRBは間もなく金利引き上げ周期に入る。
週間以内に、ロシアとウクライナの事件は緩和され、3月からFRBは間もなく金利上昇周期に入り、高インフレの下で欧米は潜在的な上昇リスクに直面し、大口商品は急速に上昇する動力を見ることができない。倫ニッケル事件は市場に一定の衝撃を与え、各取引所は関連コントロール措置を打ち出した。具体的には、LME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫、ニッケルの今週の上昇幅はそれぞれ-4.7%、-9.4%、-6.8%、-6.4%、-7.3%、64.9%で、価格は全体的に下落した。
1、電解銅について、中国北方製錬所は冬季五輪の生産制限から徐々に回復し、再生産のリズムは比較的安定しており、市場の粗銅供給は緩和され、消費は好調になり、周尾銅価格は安定している。銅精鉱の供給限界は緩和され、今週の銅精鉱加工費指数は66.95ドル/トン、前月比0.45ドル/トン上昇し、ロシアとウクライナの衝突などの事件が銅精鉱全体の供給に与える影響は限られている。今週の水曜日の電解銅の社会在庫は20.6万トン、周度は1.09万トンを在庫した。
2、電解アルミニウムについて、供給先、周内に中国の電解アルミニウムは安定生産を主とし、復産は主に雲南、広西地区に集中し、すでに復産生産能力は先週より6万トン増加し、中国の電解アルミニウム生産量は着実に増加し、今週の電解アルミニウム生産量は80.89万トンで、環比は0.47%上昇した。消費側では、中国のアルミニウム下流の着工が回復し、高位のアルミニウム価格は一部の下流の着工を抑制したが、周尾のアルミニウム価格が下落した後、下流の入場準備ができた。即時原材料の市場価格で計算すると、今週の電解アルミニウムの即時コストは17735元/トンで、0.20%下落し、トンのアルミニウムの利益は2751元で、環比は27.02%下落した。今週、中国の8つのアルミニウムインゴットの在庫は合計114.2万トン、周度の貯蔵庫は2.2万トンである。
3、亜鉛インゴットについては、海外では、ロシアとウクライナの衝突が緩和されたが、ヨーロッパのエネルギーが完全に終わる前に、天然ガス、電気価格は依然として価格を支えている。中国側は、亜鉛価格の高位で端末企業が高いことを恐れている様子が濃い。今週の七地亜鉛インゴット在庫総量は28.52万トン、周度累庫は0.1万トンである。
上流リチウム電原材料:世界の新エネルギー産業の景気は引き続き上昇し、中米欧の電気自動車市場は共振し、上流原材料の価格上昇傾向は絶えず強化されている。
1、業界の景気の上昇傾向は変わらない。1)中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車販売台数は前年同期比で増加:2月の新エネルギー自動車の販売台数はそれぞれ36.8/33.4万台を達成し、前年同期比2.0倍と1.8倍増加した。季節的な要因の影響で、環比成長率はそれぞれ18.6%と22.6%減少し、新エネルギー自動車市場の占有率は19.2%に達した。2)動力電池の生産拡大は積極的である: China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 電池の生産量は31.8 GWhで、前年同期比236.2%増加し、環比はほぼ横ばいである。動力電池の積載量は合計13.7 GWhで、前年同期比145.1%上昇し、前月比15.5%減少した。3)テスラなど多くの自動車企業が値上げブームを始めた。原材料コストの上昇、補助金の下落、チップの不足などの影響を受けて、3月に入ってから、20社近くの新エネルギー車が値上げを発表し、車種は40車種近くに及んだ。
このうち、Tesla Model 3の高性能版とModel Yの長航続、高性能版の現在の価格はこれまでより1万元上昇した。
2、炭酸リチウム価格は50万元/トンを突破し、中国のリチウム資源の開発またはスピードアップ。1)価格は電池級炭酸リチウムが2.5%から51.75万元/トンに上昇し、電池級水素酸化リチウムのオファーが7.8%上昇し、リチウム輝石のオファーが2.2%上昇し、炭酸リチウム-水素酸化リチウムの価格差が急速に縮小した。2)供給先は、天気の影響を受け、暖房シーズンはまだ終わっておらず、天然ガスの供給が制限されており、中国の塩湖の生産量の増加量は明らかではない。3)リチウム塩の在庫状況、炭酸リチウムの在庫は48994840トンで、環比は1.2%減少した。水酸化リチウムの在庫は741728トンで、環比は1.75%減少した。
3、原料がきつくなり、コバルト価格がさらに上昇する。1)価格の端で、MBコバルト(標準級)、MBコバルト(合金級)のオファーはそれぞれ2.9%、2.9%上昇した。中国の金属コバルト、硫酸コバルト、四酸化三コバルトはそれぞれ0.6%、3.0%、1.6%上昇した。2)需給面では、中間品の在庫が低位を維持し、船期の遅延問題が依然として存在し、原料供給が緊張している状況を維持し、新エネルギー需要が引き続き増加し、価格はさらに上昇する見通しだ。
4、レアアース永久磁気業界の構造を再構築する。先週の工信部の約束に続いて、今週の市場の見通しは濃厚で、下流の問い合わせの積極性は比較的に悪く、中国の酸化セシウムネオジムのオファーは3.6%下落して106.5万元/トンに達した。酸化セリウムの見積は3.2%減少し、酸化セリウムの見積は2.6%減少した。 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) 3月のブランド価格は、酸化セシウムネオジム81.6万元/トンで、環比は横ばいです。現在の需給構造では、価格が大幅に下落するリスクはないと考えています。
5、ニッケル:LMEは倉を迫る相場を上演し、価格は過去最高を記録した。金属ニッケル在庫は低位を維持し、LMEニッケルは倉を迫る相場を上演し、LMEニッケル価格は一時10万ドル/トンを突破した。その後、LME取引所はニッケル取引を一時停止すると発表し、3月8日にすべてのニッケル取引をキャンセルし、LME価格を輸入原料として決済した塩工場は巨額の損失に直面し、市場の問い合わせは停滞した。3月9日、青山氏はすでに十分な現物を調達して引き渡し、空が反転し、ニッケル価格が徐々に基本面に戻る見通しだと明らかにした。
投資アドバイス:業界の「増加」評価を維持
1、基本金属、中国の2022年の経済活動は「安定した字が先頭に立っている」と調整され、後続の安定成長政策も絶えず打ち出され、基本金属需要の自信を支えると予想されているが、世界から見ると、1)海外経済需要の疫病前後の構造の変化、および2)海外流動性の引き締め傾向は変わらず、基本金属需要を抑えている。短期的には、ロシアとウクライナの衝突による供給不確実性が大口品に与える影響が直接的であることは間違いなく、プレートもロシアが不明になる前に、引き続き強勢を維持するだろう。来週は米議息会議に注目する。
2、新エネルギー上流原材料のリチウムコバルト希土類銅箔アルミニウム箔磁材など、短周期の景気は依然として強く、中長期の3年間の景気上昇周期の大きな方向も変わらず、産業景気が最も明確で、引き続きしっかりと見ている。
コアマーク:1)新エネルギー自動車産業チェーン: Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Tianqi Lithium Corporation(002466) Sinomine Resource Group Co.Ltd(002738) Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) China Molybdenum Co.Ltd(603993) 60111、 Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) 3 Shenzhen Leaguer Co.Ltd(002243) 00748 Earth-Panda Advanced Magnetic Material Co.Ltd(688077) Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) Nuode Investment Co.Ltd(600110) 6883、8888。2）基本金属： Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) Sunstone Development Co.Ltd(603612) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) など。3）貴金属： Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Shengda Resources Co.Ltd(000603) など。
リスク提示:マクロ経済の変動、輸入と環境保護政策のリスク、金価格の変動リスク、新エネルギー自動車の販売台数が予想リスクに及ばない、需給計算の前提仮定が予想リスクに及ばないなど。
