短期的な摂動は周期の法則を変えず、資源価値の再評価は引き続き続く。2月の金融と信用の伸び率は予想に及ばず、安定成長政策の予想をさらに強化した。経済には政策的基盤があり、同様に金属価格には低在庫が支えられている。現在、ロシアとウクライナの衝突は国際情勢の動揺を招き、疫病が繰り返され、金属供給と需要が同時に抑圧され、在庫の低位現状は短期的に改善しにくい。現在、世界の複雑な情勢や金属資源の資本支出の進度と力に影響を与え、金属価格の中枢の長期的な高位維持にも支えられている。短期的な極端な摂動要因が頻発し、金属価格が大幅に変動しているが、周期的な運行法則を逆転することはなく、金属価格の高位運行の大きな傾向は変わらないと考えられ、金属資源企業の価値再評価(評価修復)は引き続き続く。同時に貴金属資産の価値保証とリスク回避の需要は引き続き向上している。
アルミニウム価格の上昇傾向は依然として支持されており、短期銅価格は依然として高いインフレに支持されている。今週のSHFEアルミニウム価格は6.9%下落して21950元/トンに達し、業界の平均毛利は週中のアルミニウム価格の変動を受けて4842元/トンに下がった。windデータによると、アルミニウムインゴットの累庫は2.1万トンから110.9万トンに達し、累庫の歩みは引き続き減速している。現在、ロシアとウクライナの衝突は依然としてアルミニウム価格の主要な影響要素である。周中に商品市場の揺れの影響を受け、中国の電解アルミニウム前期の減産生産能力の回復とスピードアップを重ね、下流の一部の着工はアルミニウム価格の抑圧を受けて成長率が減速し、多くの自信が不足し、上海のアルミニウム揺れが下落した。現在のロシアとウクライナの緊張情勢が続くことを考慮すると、海外の電解アルミニウムはヨーロッパのエネルギー危機の影響を受け続けると予想されているが、海外のアルミナはロシアとウクライナの衝突による供給が緊迫していると予想され、レンアルミニウムの上昇動力がある。現在、中国の電解アルミニウムとアルミナは海外商品と大きな価格差があり、さらに拡大傾向があり、現在の上海倫比は6.25で、2018年以来の低点である。中国外アルミナの価格差は200元/トンに拡大(中国価格は安泰科現物指数を参考)し、2019年以来の高値を記録し、国内外の商品価格差のさらなる拡大に伴い、輸入窓口は引き続き閉鎖される見通しだが、海外の需給不足のさらなる拡大は中国の電解アルミニウムと原料の輸出を刺激し、商品価格の上昇傾向は依然として支えられている。産業チェーン一体化の電解アルミニウム企業に注目することを提案する。SHFEの銅価格は0.7%下落して72370元/トン、LME+SHFE在庫は485720.86万トンで、今週の銅価格は主にロシアとウクライナの衝突とマクロ面の影響を受け、周中ロシアとウクライナの衝突が続いて原油価格の上昇と銅価格の上昇を招き、FRBの利上げと商品市場の揺れの影響を伴い、価格は下落した。短期銅価格は依然として高インフレに支えられていると予想されているが、基本面や供給端の放出や需要端の緩和の影響で揺れている。
資源供給の不足はリチウム塩工場の着工率を引き続き抑えている。今週の無錫盤炭酸リチウム価格は1.99%から49.25万元/トン、百川工炭素、電気炭素価格は1.5%、2.0%から49.75、51.75万元/トン、水酸化リチウムは6.6%から48.19万元/トン、リチウム輝石価格は0.7%から2735ドル/トン上昇した。水酸化リチウムと炭酸リチウムの価格差は徐々に縮小している。今週のリチウム塩の供給はやや低下し、主にオーストラリアのリチウム輝石原料の供給が制限されたためだ。炭酸リチウムの着工率と生産量はいずれも0.27%から44.99%、4076トンに低下し、水酸化リチウムの着工率と生産量はいずれも1.3%から47.04%、3465トンに低下し、両者の在庫はそれぞれ1.20%、1.75%から4840728トンに低下した。需要側は、中汽協によると、2022年2月の自動車生産台数はそれぞれ36.8万台、33.4万台で、前年同期比198%、205%増加し、前月比19%、23%減少し、高速成長傾向を維持し続けている。電池産業革新連盟によると、2月の電池生産量と積載量はそれぞれ31.77 Gwhと13.67 Gwhに達し、前年同期比236.2%と145.1%上昇し、環比は分化し、生産量は環比7.1%増加したが、積載量は環比15.5%下落した。1つは、2月全体が生産販売日数と春節休暇の影響に制限されているため、通常、生産リング比が低下する場合があるため、今月の組立量のリング比が大幅に下落するのは正常な現象である。第二に、2021年の年間バッテリー搭載量と新エネルギー自動車の販売台数はしばしば高くなり、端末市場の年間需要に対する予想をある程度高め、今回の生産量の向上は端末の一部企業の備蓄在庫の可能性を排除しない。生産量の細分化から見ると、三元電池とリン酸鉄リチウム電池の生産量はそれぞれ11.64 Gwh、20.05 Gwhで、それぞれ環比8%、7%増加し、リン酸鉄リチウムは63%の割合で三元電池を圧縮し、炭酸リチウムの需要を有利にした。供給の強い制約と需要の高い成長の共同作用の下で、リチウム価格の高位運行傾向は改めにくく、リチウム資源企業の業績は予想以上に増加し、企業価値は再評価に直面する。
今週のレアアース価格はやや下落した。酸化ジルコニウムネオジムは3.62%から106.5万元/トン、金属ジルコニウムネオジムは3.62%から133万元/トン下落した。買い上げや下落の影響で、市場の成約熱は明らかに下がった。しかし、現在、上下流は依然として正常な着工状況を維持しており、供給上は中国外の疫情情勢の厳しい影響を受け、ミャンマー港の通関時間が遅れている。南方の梅雨季が間もなく到来し、江西地区の鉱物はまだ完全に着工しておらず、酸化物の供給不足は依然として存在している。最近、中国税関総署は2022年1-2月の輸出入データを発表し、そのうちレアアースの輸出は7835トンで、前年同期比10.8%増加した。輸出平均価格は前年同期比46.8%増加した。2月の磁気企業の調達と在庫はまだ完全に消費されておらず、市場の見通しは続く見通しだ。
貴金属の価格はまだ支えられている。SHFE金は2.65%から405.1元/g、SHFE白銀は1.82%から5154元/kg上昇した。米国の10年債の実際の収益率は1 pctから-0.94%に下がった。SPDR金持倉は1064トンに10トン上昇し、SLV白銀持倉は1.69万トンで、先週とほぼ横ばいだった。現在の地縁衝突と高インフレの予想は依然として貴金属価格の主な駆動力である。ロシアとウクライナの衝突は依然として貴金属価格を支えているが、現在双方の衝突が続いていることによるエネルギー価格の上昇とそれに伴うインフレ圧力、または現在の貴金属価格の主な駆動力である。米連邦準備制度理事会(FRB)は2月、CPIが前年同期比7.9%上昇し、40年ぶりの高値を更新したことで、原油価格の高騰による金利引き上げの予想を再び破り、短期インフレ圧力が緩和されず、貴金属価格が支えられていると予想している。
投資提案:「二重炭素」目標の大背景の下で、新エネルギーと新材料の歴史的な投資チャンスを重視し、強い需要と弱い供給構造の新エネルギー金属と産業のグレードアップと国産代替の金属新材料に重点を置いている。長期的な低資本支出による金属資源の供給の強い制約は、今後数年の有色金属価格の高位運行を支えると同時に、インフレ予想の上昇に中国の金融政策の持続的な緩和が重なり、有色金属資源企業は価値再評価の投資機会を迎える。リチウムアドバイス注目 Tianqi Lithium Corporation(002466) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 00224 Shenzhen Energy Group Co.Ltd(000027) 38 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) など;新材料提案注目 Poco Holding Co.Ltd(300811) Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) Guangdong Haomei New Materials Co.Ltd(002988) Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) ;など;チタンは Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) Western Metal Materials Co.Ltd(002149) などに注目することをお勧めします。貴金属は Sino-Platinum Metals Co.Ltd(600459) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) などに注目することを提案します。工業金属は Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Western Mining Co.Ltd(601168) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Sunstone Development Co.Ltd(603612) などに注目することを提案します。
リスク要因:下流の需要が予想を超えて下落し、供給端の制約政策が転換し、中国の流動性が予想を下回った。米国は予想を超えて流動性を引き締めた。金属価格の大幅な下落など。
