コア結論
2月の建築工事の施工は明らかに反発せず、中西部の高速道路の距離は著しく増加した。衛星データによると、2月の京津冀、長江デルタ、珠江デルタの3大経済帯の建築工事は前年同期比2.6%増加し、1月より0.9ポイント上昇し、現在の3大経済帯の建築工事は緩やかな回復傾向にあることが明らかになった。しかし、3大経済帯の2月の単月の建築工事の新規施工面積は前年同期比60%減少し、前月比77%減少したり、春節休暇や疫病の影響などの要素と関係がある。また、2月の中西部13省の当月の高速道路の新設長さは613キロで、前月比84%増加し、前年同期比209%増加した。この指標の2022年1、2月の平均値は昨年の同時期より約27%増加し、2021年12月に比べても明らかに増加した。
新たに増加した道路距離の明らかな上昇は、昨年のQ 4特別債発行の投資構造と一致している。2021年のQ 4は共に地方政府の特別債1.22兆元を発行し、財政部が公表した投向分類を統計基準とし、そのうち新発行の特別債投向構造では、交通インフラの割合がQ 3を上回っている。これは、Q 4が発行した交通インフラ分野への特別債が実物の仕事量に転化し始め、中西部地区の高速道路のマイルリング比の大幅な向上をもたらしたことを示している。
特定債権の投向から見るとQ 2新旧の基礎建設はいずれも力を入れている。1-2月に新たに発行された特別債のうち9大投資分野の割合はそれぞれ:1)市政と産業園区の建設(25.8%)である。2)交通インフラ(18.8%);3)社会事業(18.2%);4)保障性安居工事(14.6%);5)都市と農村の冷鎖などの物流(9.6%);6)農林水利(8.1%);7)生態環境保護(3.5%);8）エネルギー（0.8%）；9）国家重大戦略項目（0.5%）適度に先行してインフラ投資を展開する一方で、交通、エネルギー、水利、農業、環境保護、物流などの伝統的なインフラ建設を引き続き推進する一方で、5 G、データセンター、工業インターネットなどの新型インフラ建設に力を入れ、伝統的なインフラのデジタル化改造を促進しなければならない。
内外部因子共鳴の下で,安定成長不確実性が増大した。「最も確実性のある第1四半期」では、内需の発力、信用緩和、外需の弱さの共鳴の下で、2022 Q 1は年間経済成長の高点である可能性があると指摘したことがある。2月以来、珠江デルタや長江デルタなどの重要な経済帯で相次いで疫病が発生し、消費が再び妨害されるだけでなく、基礎建設、不動産工事にも一定のマイナス影響を与える。また、FRBの金利引き上げ、縮小は中国の政策に妨害をもたらす可能性があり、最近の北上資金の持続的な流動は、ロシアとウクライナ情勢が中国の流動性環境にも妨害をもたらしたことを示している。計画を立てた後、内外の情勢に変数がある前提の下で、中国が直ちに安定成長に力を入れるかどうかはかえって不確実性があり、権益市場に対して慎重な態度を持つ必要があると考えている。今後、3つの状況が現れ、市場に自信を取り戻すことが期待されている。第1の状況:疫病が冷え込み、市場の経済に対する悲観的な予想を転換する。第二の状況:経済と金融データは予想を超えて強く、市場に疫病などの要素が経済の見通しを阻害する悲観的な予想を解消させる。3つ目のケース:十分安いです。
リスク提示:中国の疫病の拡散は予想を超えた。FRBの金融政策は予想を超えた。ロシアとウクライナの情勢の変化は予想を超えた。
