先週、地縁衝突のさらなる発酵を背景に、A株を含む世界金融市場は変動を続けた。外資はA株から純流出し、多方面の要因で市場の悲観的な感情が一時濃厚になった。しかし、週末の機関の観点によると、現在の市場にはいくつかの積極的な信号が現れ始め、市場は古典的な底を探し、底を築く過程に入った可能性がある。短期的な地縁事件などの要因による供給リスクは発酵を続ける可能性があるが、中期的には中国市場は相対的な靭性を備えている。市場に影響を与える多くの不確定な要素が定着すれば、A株は再び上昇サイクルに戻る見込みだ。
海外金融市場の変動が続く
先週、海外の主要金融市場は持続的に変動し、ロシアとウクライナの情勢は依然として外盤市場の行方に影響を与える重要な要素である。現地時間の3月11日、ロシア側が積極的な信号を放つにつれて、ヨーロッパの株式市場は一時直線的に上昇し、ドイツ株は5%上昇した。
しかし、その後、西側の対ロシア制裁がエスカレートしたというニュースが伝わり、市場の避難感情が再び高まった。先週金曜日の終値まで、欧州株式市場の主要株価終値の上昇幅は収束した。ドイツのDAX指数は1.38%上昇し、フランスのCAC 40指数は0.85%上昇し、欧州のSTOXX 50指数は0.97%上昇した。
しかし、米株の3大株価指数は上昇し、全線で下落した。ダウ工業指数は0.69%、スタンダード500指数は1.30%、ナスダック指数は2.18%下落した。周線図から見ると、道指周K線はすでに5連転している。
概念プレートでは、農業用機械、基礎建設、賃貸サービス、海運、抗がん医薬プレートが米国の新予算案の利益の下で上昇幅を前にし、中概株は連続的に下落した。先週金曜日、滴滴の外出は44%下落し、霧芯科学技術の下落幅は36%を超えた。また、蔚来は9%以上下落し、小鵬自動車は12.12%下落し、理想自動車は14.70%下落した。
華興証券(香港)の首席経済学者のポンヘ氏は、「昨年7月以降、多くの中概株投資家が退場した。今年に入ってから、推定値が底をつき、反発が期待される投資家が入場した。しかし、市場はさらに10%下方調整され、資金感情が脆弱であることを示している。反発を狙う投資家はリスクが依然として大きく、株価の変動が一時的に基本面から離れる可能性があることを発見した。そのため、投資を提案する資本家は変動性が増大する時、リスク防止とヘッジ管理に注意する。」
配置型外資の純流出
海外金融市場の変動が続いていることを背景に、EPFR資金のデータによると、先週、海外資金がA株から流出し続けた。北方向資金の全周流出額は363.2億元で、2020年3月以来最大の周度流出規模であり、史上3番目に高い周純流出額でもある。
Citic Securities Company Limited(600030) 戦略チームによると、海外の中国関連テーマ基金が2週間連続で純償還とヘッジ資金を重ねて自主的に売却したのは、最近の北から資金が純流出した主な原因だという。2月以来、北朝鮮の資金の純流出は主に取引型資金から始まったが、先週、配置型資金も純流出し始めた。
Citic Securities Company Limited(600030) 分析によると、取引型資金の純流出または対応はヘッジ類資金の自発的な減持である。外資系投資銀行に預けられている取引型資金はヘッジファンドを主とし、このような資金は短期取引機会に注目している。
配置型資金の純流出は、海外の中国関連基金(特にETF)が過去2週間にわたって純償還された可能性がある。取引型資金とは異なり、外資銀行に預けられる配置型資金が少ない場合、一般的に安定した純流入状態を維持する。
Citic Securities Company Limited(600030) の観察によると、定義された配置型資金の純流れは、トムソン・ロイターが追跡した「海外中国基金」(China Fund)の償還データと比較的明らかな相関があり、これらの配置型資金には相当規模の受動ETF基金が含まれている。これらの受動ETF基金は過去2週間連続で純償還を行い、昨年12月以来初めて、その週の純償還率は千分の2前後に達した。
しかし、 Citic Securities Company Limited(600030) は、北への資金の純流出と同時に、重倉業界–電力設備と新エネルギーへの純流入が続いていることを強調し、背後にあるアクティブな管理資金は同時に倉庫を調整している可能性があり、主に流入した株は光起電力( Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) )、スマート電力網( Nari Technology Co.Ltd(600406) )を主としている。 Citic Securities Company Limited(600030) によると、全体的には、最近海外の機関である程度の純償還が行われているが、国内の機関の償還資金の流れは全体的に安定しているため、大規模な純償還による「強制的な販売」が発生せず、負のフィードバックサイクルを引き起こす状況は発生していない。最近のA株市場の調整は、市場感情が弱い場合、管理人が積極的に倉庫を減らす行為と関係がある。
A株「市場底」確認待ち
疫病の散発点が現れ、外部のリスクの妨害は依然として解消されず、外資の純流出が現れ、多くの要因が先週のA株市場の悲観的な感情を一時濃厚にした。しかし、週末の機関の観点によると、現在の市場にはいくつかの積極的な信号が現れ始め、市場は古典的な底探し、底打ち過程に入った可能性がある。4月中旬から5月中旬まで、多くの不確定な要素が着地し、A株は再び上昇周期に戻る見込みだ。
China International Capital Corporation Limited(601995) 戦略チームによると、短期的な地政学的緊張情勢などの要因による供給リスクは依然として発酵し続ける可能性があるが、中期的に見ると、中国市場は相対的な靭性を備えている。まず、中国の成長と政策周期は相対的に有利で、「安定成長」政策の備蓄空間は相対的に十分で、成長は第2四半期前後に徐々に改善される可能性がある。次に、中国市場の推定値は歴史的に相対的に低位で、他の主要市場に比べて、推定値の吸引力も備えている。最後に、現在、中国は世界の重要な製造業大国として、世界最大で、相対的に完全な産業チェーンを持っており、インフレ圧力は相対的に制御可能であり、世界の供給リスクの中で、中国市場は相対的に強靭である可能性がある。
構造上、多くの機関は、短期的な過小評価値の「安定成長」プレートが相対的な収益を得る可能性があり、リスクが徐々に収まった後、高景気の成長分野とコストに押された中下流製造業が転機を迎える可能性があると考えている。
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 戦略チームは、現在の市場が「需要は安定した成長から来て、利益は上流へ行く」という傾向をめぐって非常に明らかであり、投資家が安定した成長政策の力を得る上流の一環を配置することを提案し、到来する四半期報告の公開シーズンには、より優れた表現があると考えている。
Boc International (China) Co.Ltd(601696) 戦略チームによると、中長期的な視点から見ると、年内にU型の底部が徐々に確認されている。寛基指数の推定値の順位はすでに歴史の平均値以下に戻っており、その後、経済が徐々に安定するにつれて、株債のリスク割増額は権益が優れていることを指し、流動性のゆとりのある予想の下で、株式市場は基礎的な回復に向かう見込みだ。その中で、高景気コースはすでに配置価値と上昇動力を備えている。半導体産業チェーン、新エネルギーの太陽光発電、風力発電、5 G新基盤建設、電気自動車のインテリジェント化、デジタル経済などのプレートに注目することを提案した。
Citic Securities Company Limited(600030) は、A株の「市場基盤」が2回確認され、推定値の乖離の修復に伴って価値と成長の共鳴が上昇すると明らかにした。配置の上で、風格と業界のバランスのとれた配置を堅持することを提案して、安定した成長の主線を守って、“2つの低位”をめぐって引き続き配置して、最近重点的にリチウム電気、光伏、半導体、白酒、医薬、建築などの1季報が予想を超える品種に注目します。
