\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 22 Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) )
「自主+代理」の両管がそろって、高速成長エンジンを構築
自主的に研究開発の駆動を革新し、マーケティング能力を絶えず向上させ、二輪駆動はトップの地位を保障する。 Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) は1995年に設立され、2002年に正式に生物製品業界に投入され、登録資金は16億元で、2010年に深セン創業板に上場し、創業板に上場した最初の民営ワクチン企業となり、現在はワクチン、生物製品の研究開発、生産、販売、普及、配送及び輸出入を一体化した世界、全産業チェーンハイテク生物製薬企業に発展している。中国のワクチン企業のトップ企業の一つとなり、業界競争力と業界構造は安定した規模を形成している。
この5年間の利益能力が際立っており、重ポンドの自主製品が発売された後、業績の高速成長を持続的に牽引する見込みだ。同社は上場以来、相対的に安定した利益成長傾向を実現し、2021年には営業収入306.37億元、帰母純利益101.97億元を実現し、COVID-19ワクチンの牽引の下で加速成長態勢を維持している。2022年にHPVワクチンの中国供給、EC+マイクロカード品種の発売販売が増加するにつれて、会社の業績が高速成長傾向を維持することを牽引する見通しだ。
業界の趨勢:ワクチン業界は間もなく黄金時代に入り、頭部企業の優位性は明らかである。
中国のワクチン企業は黄金時代に入った。近年、国はワクチン業界の政策に対する支持力を引き続き強化し、ワクチン業界の革新を大いに支持し、業界の健全な発展を規範化している。中国のワクチン需要端市場は急速に拡大する。また、中国のワクチン企業は技術革新を続け、国際ワクチン企業の研究開発レベルを絶えず追いかけ、中国のワクチン企業の競争優位性は絶えず強化され、中国のワクチン企業は黄金時代に入った。
トップ企業の優位性は明らかだ。一方、「ワクチン法」の下で監督管理の要求は厳しくなり、ワクチン生産の規模化、集約化を奨励し、業界基準は徐々に向上し、未来の業界の優勝劣敗の空間は比較的大きい。トップ企業は引き続きトップの地位を維持する。このような状況から見ると、重ポンド製品と良質なパイプラインを持つワクチン会社は業界のトップの地位を維持し続けるだろう。
エージェント製品は持続的に発力し、HPVワクチンの成長は可能である。
密沙東と深く協力し、輸入ワクチンのサプライチェーンを保障する。代理製品の売上高は安定しており、高いレベルを維持し続けている。2017年以来、会社はHPVワクチンの代理店のため、営業収入が増加し続け、業績の増加を牽引し続けている。現在、会社は黙沙東会社の5種類の製品を代理しました:HPV-4価、HPV-9価、5価輪状ウイルス減毒生ワクチン、23価肺炎球菌多糖ワクチンと甲肝滅活ワクチン。
HPV浸透率の上昇空間が大きく、智飛の持続的な収益を保障する。黙沙東HPV-4価及びHPV-9価ワクチンの優位性は明らかで、多くの地区で「一苗は求めにくい」。現在、中国で発売されているHPV-4価格とHPV-9価格はいずれも黙沙東社が生産している。HPV-2価に比べて、HPV-4価とHPV-9価はHPV型類を予防できるため、より多くの愛顧を受けている。住民の生活水準の向上により、疾病に対する認識が高まり、接種意識が高まり、今後HPVワクチンに対する需要が持続的に向上する見込みである。
結核コースは遥かにリードしている:EC、マイクロカードの重量ポンドが発売され、結核マトリクスの配置が完備している。
二次予防は三次予防と並行して、EC+マイクロカードを組み合わせたり、最適解にしたりします。EC+マイクロカードは結核マトリックスを配置し、スクリーニングと予防と治療の二重結合を実現する。ECとマイクロカードはそれぞれ2020年、2021年に国家薬品登録証明書を取得し、現在入札募集は着実に推進されている。国家関連文書では、結核の重点人群のスクリーニングを強化し、条件のある地域で結核のスクリーニングを入学健康診断指標の一つとし、学校の結核の予防と治療を強化し、流動人口の結核の予防と治療を推進することを明確に指摘している。EC診断試薬は特異性が強く、コストが低いという利点があり、今後主流の診断試薬になる見込みであるが、マイクロカードは中国初のLTBI予防製品であり、見通しが広い。
結核マトリックス支援レイアウト:AEC/BC 02、カリスチン蓄勢待機。結核マトリクスの配置が完備し、後続の製品がマトリクス化して販売される。会社が現在研究している他の結核マトリックス製品はいずれも臨床I期試験にあり、中国類似製品の申告及び会社の既往審査プロセスに従い、将来製品が発売された後、利益能力を持続的に強化すると予想されている。
研究開発パイプラインの配置は全面的で、長期的な成長は強い。
研究パイプラインがそろっており、配置が合理的で、登録収穫期に入っている。伝染病の予防とコントロールの需要と国民の予防の需要を満たすために、会社は自主製品の生産、販売に力を入れている。現在、EC、マイクロカード、ACYW 135流脳多糖ワクチン、Hibワクチン、AC結合ワクチンの5種類の自主製品が販売されている。研管線の備蓄が十分で、毎年増加し続ける研究開発の投入は自研製品の開発の進度を十分に保障した。会社は現在研究開発基地が2つあり、研究開発センターが1つあり、現在研究プロジェクトが26項目あり、予想:1)23価肺炎ワクチンは近く報告受付を受ける見込みで、4価インフルエンザワクチンとMRC-5狂犬病ワクチンは間もなく報告を開始する。2)PCV 15は3期臨床試験の段階にあり、24-25年に発売される見込みである。
COVID-19ワクチンは中国の一貫した接種を承認され、長期インフルエンザ化の常態接種が可能である。
Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) COVID-19ワクチンIII期試験は優れており、変異毒株感染に対応できる。最新の変異株Omicronに対して、組換えタンパク質ワクチンは依然として有効である。22年2月下旬、同社のCOVID-19ワクチンはすでに中国で滅活ワクチンのシーケンス接種を承認され、会社に増量利益をもたらすことが期待されている。将来、毒株の変異や保護周期などの総合要素を考慮し、COVID-19ワクチンはインフルエンザ化定期接種が期待され、商業化価値が期待されている。
収益予測と投資評価:
COVID-19ワクチンの収益予想をしばらく考慮しないで、私達は20212023年に営業収入を実現するのはそれぞれ221.58億元、339.48億元と440.78億元で、帰母純利益はそれぞれ46.16億元、69.75億元と91.16億元で、それぞれ前年同期比39.8%、51.1%と30.7%増加して、EPSに換算してそれぞれ2.88元/株、4.36元/株と5.70元/株で、対応PEはそれぞれ42.3 Xで、28.0 Xと21.4 Xで、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
業界政策の変動リスク;製品の研究開発、登録に失敗した。製品の商業化は予想に達していない。ワクチン経営コンプライアンスリスク;コア・テクノロジーの漏洩リスク。
