\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
事件:3月15日、同社は2022年1-2月の主要経営データを発表した。同社の営業収入は36億元前後で、前年同期比260%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は14億元前後で、前年同期比300%前後増加した。非経常損益を差し引いた上場企業の株主に帰属する純利益は18億元前後で、前年同期比1000%前後増加した。
コメント:(1)1-2月の非帰母純利益が帰母純利益より4億元高いのは、Pilbara株価が2022年1月4日の3.52豪ドル/株から2022年2月28日の2.71豪ドル/株に23%下落し、会社の金融資産の公正価値変動の収益に影響を及ぼしたためだ。(2)1-2月の非帰母純金利は約50%で、2021年の年間非帰母純金利25%より大きく上昇した。
リチウム塩の生産能力は絶えず拡張し、2025年の20万トン/年のLCE生産能力のガイドラインは明確である。2021年12月現在、会社の電池級炭酸リチウム生産能力は4.3万トン/年、電池級水素酸化リチウム生産能力は8.1万トン/年である。将来の生産能力計画には、1)江西省豊城市のリチウム電気新エネルギー材料年産5万トンプロジェクトが含まれ、プロジェクトは2期に分けて建設され、1期には水素酸化リチウム年産2.5万トンプロジェクトが建設された。2)Cauchari-Olarozリチウム塩湖プロジェクト、プロジェクトは2期に分けて建設され、1期の生産能力は4万トンの炭酸リチウムで、2期の生産能力は2万トンの炭酸リチウム当量を下回らない。3)Marianaリチウム塩湖プロジェクト、一期生産能力2万トン塩化リチウム;4）Sonoraリチウム粘土プロジェクト、一期生産能力2万トンの水酸化リチウム。
上流資源は絶えずコードを追加し、中国の外配置が行われているとき。2022年1月、会社は青海海西州人民政府と戦略協定に署名し、海西州塩湖のリチウム資源の総合開発利用を強化し、リチウム塩湖での探査開発、金属リチウムとその関連生産能力などの協力に力を入れる。2022年2月、会社はPMIと協力協定を締結し、PMIから会社にMtMarionリチウム輝石プロジェクトで販売するリチウム輝石を提供することを約束し、会社が双方が約束したリチウム化合物製品に加工し、販売を担当すると同時に、MtMarionリチウム輝石プロジェクトの生産能力は技術改造・拡張を行う予定で、拡張プロジェクトは2022年下半期に生産を開始する予定である。原生産能力の規模は10-15%増加する見通しだ。
リチウム業界の基本面には、電気自動車の旺盛な需要が支えられている。2022年2月中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車生産台数は37万台で、浸透率は20.3%で過去最高を更新した。ヤボ社は21年のQ 4公告で2025年と2030年のリチウム需要量を150万トンと320万トンLCEにそれぞれ引き上げた。われわれの年度戦略報告の観点によると、2025年に世界のリチウム需要量は160.6万トンLCEに達し、20212025年にCAGR 34%と供給側のCAGR 30%を上回り、需給矛盾の継続は依然としてリチウム塩価格が高位にあることを支持すると予想されている。
利益予測と格付け:リチウム塩の高位価格の持続と良質な顧客注文の保障を考慮して、私たちは利益予測を引き上げ、20212023年にEPSがそれぞれ3.60元、8.42元、12.37元、それぞれ4.3%/32%/45%上昇し、20212023 PEが35倍、15倍、10倍になると予想している。会社の一体化配置の優位性を考慮して、私たちは「増持」の格付けを維持します。
リスクのヒント:下流の電気自動車の生産量は予想に及ばない。原材料価格の変動リスク;市場競争がリスクを激化させる。業界供給側の生産能力が速すぎる。会社のプロジェクトの建設は予想に及ばない。安全環境保護リスクなど。
