\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
事件:会社は2021年度業績速報と2022年度1-2月の主要経営データ公告を発表した。
2021年の業績は予想に合致した。業績速報によると、2021年の年間営業収入は114.38億元で、前年同期比75.7%増加した。帰母純利益は10.45億元で、前年同期比66.4%増加した。非帰母純利益は9億8600万元で、前年同期比71.6%増加した。帰母純利益が前回の業績予告と異なる主な原因は、同社が慎重性の原則に基づいて、2017年に浙江拓為と四川迈高を買収して形成した商誉に対して0.47億元の減額準備を行ったことだ。2021年4四半期の営業収入は36.16億元で、前年同期比64.9%増加し、前月比24.4%増加した。帰母純利益は2億9200万元で、前年同期比21.3%増加し、前月比はほぼ横ばいだった。非帰母純利益は2億5500万元で、前年同期比18.5%増加し、前月比10.8%下落した。2021年会社は積極的に新エネルギーの取引先を開拓して、システムの研究開発とモジュール化の供給などによって自転車のセット価値量を高めて、年間の業績は大幅な増加を実現します。
2022年1-2月の業績は市場予想を上回った。会社の公告によると、2022年1-2月に会社の売上高は約25.30億元を実現し、前年同期比約60%増加した。帰母純利益は約2億5000万元で、前年同期比約64%増加した。プラットフォーム化戦略が持続的に推進されるにつれて、会社の電気自動車業務は強い成長を維持し、会社の1-2月の売上高と利益が前年同期比で高い成長を実現することを助力し、第1四半期の業績は期待に値する。
「2+3」産業を重点的に配置し、製品マトリクスを積極的に拡充する。会社は新エネルギーの発展の東風に乗って、重点的に“2+3”の産業の配置を推進します。会社は軽量化シャーシの分野で20年近く配置して、競争優位は比較的に強くて、すでにA取引先、吉利、上汽通用、クライスラー、 Byd Company Limited(002594) などの中国の外車企業と協力を展開しました。新エネルギー熱管理分野では、会社の集積式ヒートポンプアセンブリと電子水弁、電子水ポンプ、電子膨張弁などの製品が供給段階に入った。インテリジェント運転システムは、インテリジェントブレーキシステムIBS、インテリジェントステアリングシステムEPS、電子真空ポンプEVPなどを含み、検証とマッチングの段階に入った。既存の業務の基礎の上で、会社は積極的にエアサスペンション、一体化鋳造などの新技術、新製品を配置し、製品の広さは持続的に向上する見込みである。
重要顧客とTier 0を展開する.5級協力は2022年に引き続き利益を得る見込みだ。多製品ラインの優位性のおかげで、会社は積極的にTier 0を探求している。5級協力モデルは、車全体の顧客にシステム級、モジュール化、ワンストップ式の製品の同時研究開発と関連サービスを提供し、単車の関連金額の急速な向上を実現する。会社の公告によると、会社は第1位の取引先Aの取引先と5年以上の協力関係を創立して、2021年にAの取引先のためにダンパ、内装の機能部品、シャーシシステム、熱管理システムなどの多くの製品を組み合わせて、2021年1-9月にAの取引先の売上高は41.47%に達します。A取引先は2021年に全世界累計93.6万台を超え、2022年の販売台数は50%以上増加する見込みで、A取引先の関連車種の持続的な売れ行きと生産能力のさらなる釈放に伴い、会社は持続的に利益を得る見込みである。
収益予測と投資提案
収入、粗利率、費用率などを少し調整し、22-23年の利益を上げるのは主に新エネルギー車の関連収入の向上を考慮し、20212023年のEPSはそれぞれ0.95、1.58、2.14元(元1.07、1.50、1.90元)と予測し、22年のPEの推定値によって、部品関連会社の22年のPEの平均推定値より38倍、22年の38倍の推定値を与え、目標価格は60.04元で、購入格付けを維持することができる。
リスクのヒント
NVHの注文は予想を下回って、自動車の販売量は予想を下回って、軽量化のシャーシの製品の組み合わせ量は予想を下回って、製品の価格の下で
