\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
イベントの説明
同社は年度報告書を発表し、2021年の営業収入は145538億元で、前年同期比98.19%増加し、上場企業の株主に帰属する純利益は246.49億元で、前年同期比145.47%増加した。2021年、世界の一部の化学工業装置は極端な天気、疫病などの要素の影響を受け、供給不足が発生し、世界の化学工業製品のサプライチェーンの変動をもたらし、需給の段階的なアンバランス、化学工業製品の価格の向上をもたらした。会社煙台MDI装置の技術改革、百万トンエチレンなどの新生産能力、新装置の生産を開始し、世界市場の供給能力を向上させた。同時に、会社は長年の世界サプライチェーン、ルートの配置を頼りに、疫病などの多くの不利な要素を克服し、世界の核心顧客の市場供給、ポリウレタン、石化及び精細化学品などの主要製品の価格が上昇することを秩序正しく保証した。会社の営業収入と利益はいずれも大幅な増加を実現した。
同社は2021年に純利益246億4900万元を実現し、前年同期比145.47%増加した。
2021年、会社の利益水準は大幅に増加し、帰母純利益は246億4900万元を実現し、前年同期比145.47%増加した。第1四半期によると、2021 Q 4社の売上高は382.19億元で、前年同期比57.92%増加し、前月比3.64%減少した。粗利益65.3億元を実現し、前年同期比23.64%減少し、前月比38.78%減少し、帰母純利益51.07億元を実現し、前年同期比8.84%増加し、前月比15.04%減少した。
2021年の会社の財務費用は14億7900万元で、前年同期比37.37%増加し、主に運営資金の増加のために銀行の借金金利の増加を招いた。管理費用は18.92億元で、前年同期比33.21%増加し、主に人工、情報化などの費用の増加によるものである。販売費用は10億5200万元で、前年同期比33.43%増加し、主に販売人員の人件費、出張などの費用の増加によるものだ。会社の経営活動の純キャッシュフローは279.22億元で、前年同期比65.71%上昇した。主に今期の商品販売、労務提供で受け取った現金が増加したためだ。資金調達活動の純キャッシュフローは-287.58億元で、前年同期比11.24%減少した。
ポリウレタンの販売台数は持続的に増加し、MDI価格は全体的に上昇傾向にある。
同社のポリウレタンシリーズ製品の2021年の収入は604.92億元で、前年同期比75.76%増加した。2021年の収入とコストは前年より増加し、主に2021年の煙台110万トンMDI技術改革の新生産能力投入市場、ポリエーテルポリオールの販売台数の向上、および製品と原料価格の上昇によるものである。同社のポリウレタンシリーズ製品の生産量は401万トンで、前年同期比37.40%増加し、販売量は389万トンで、前年同期比32.73%増加した。ポリウレタンプレートの毛利は212.15億元で、前年同期比41.67%増加し、毛利率は35.07%で、前年同期比0.61ポイント上昇した。毛利は増加し、主に製品価格の前年同期比上昇と生産能力、販売量の向上による規模効果によるものである。
2021年末までに会社は煙台に110万トン/年MDI、30万トン/年TDI装置、寧波に120万トン/年MDI装置、ハンガリーBCに35万トン/年MDI、25万トン/年TDI装置、福建に10万トン/年TDI装置を持っている。同社は現在、世界最大のMDIベンダーと世界第3位のTDIベンダーです。
2021年、全国のMDI価格は国外のMDIメーカーが極端な天気に遭遇し、中国のMDI下流の在庫変動、メーカーの駐車点検、国家エネルギー消費の二重制御政策、市場の需給構造の再バランスなどの一連の影響を受けて交互に変動し、2021年末現在、純MDI価格は20700元/トン、集約MDI価格は20300元/トンである。
2021年のMDI価格は全体的に上昇傾向にある。期間中、会社は煙台MDI装置110万トン/年の技術改革とエネルギー拡張を完成し、MDIの市場供給を強力に保障した。輸出入の面では、2021年の北米の極端な天気の影響で、多くのMDI装備の停止が世界の貨物源の緊張を引き起こし、短期的な供給の不均衡をもたらし、中国のMDI輸入量の減少が明らかになり、輸出量が大幅に増加した。2021年の重合MDIの輸入量と輸出量はそれぞれ29.8万トンと101.4万トンで、前年同期比19%減少し、65%増加し、2021年の純MDIの輸入量、輸出量は7万トンと12.1万トンで、前年同期比28%減少し、23%増加した。
同時に純MDI下流の靴底原液、TPUなどの需要は安定的に増加し、ポリエステルは中国の純MDI需要に増量サポートを提供している。長期的にMDIの需給構造は良好で、現在のアジア太平洋地域がすでに世界最大のポリウレタン消費市場となっていることを重ねて、北米とヨーロッパ市場は次第に飽和し、ここ数年と未来の発展重点はアジア太平洋地域に集中し、万華は世界のMDIの絶対的なトップメーカーとして、絶対的な生産能力と地域優位性を持って、世界のMDI成長の主な源となっている。
百万トン級エチレンプロジェクトが生産を開始し、石化プレートの利益は急速に増加した。
会社の石化シリーズ製品の2021年の収入は614.09億元で、前年同期より166.01%増加し、2021年のコストは509.16億元で、前年同期より130.36%増加し、会社の石化シリーズ製品の収入、コストは前年より増加し、主に百万トンのエチレン装置の生産を開始し、石化製品の販売量を増加した。原油価格の上昇と世界の段階的な需給のアンバランスが重なって石化製品とLPG価格の上昇をもたらした。会社の石化業務製品の生産量は400万トンで、前年同期比79.49%増加し、販売量は390万トンで、前年同期比74.81%増加した。石化事業プレートの毛利は104.93億元で、前年同期比968.14%増加し、毛利率は17.09%で、前年同期比12.83ポイント上昇した。粗利率は増加し、主に石化製品の価格が前年同期比大幅に上昇し、百万トンのエチレンの生産開始による製品構造の変化、規模効果によるものである。
会社の石化業務は現在主にC 2、C 3とC 4オレフィン誘導体を発展させ、独特な競争優位性を持ち、最も影響力のあるハイエンドオレフィンと誘導体サプライヤーになることに力を入れている。万華は世界規模のPO/AE一体化装置と大エチレン装置に頼り、C 2、C 3、C 4産業チェーンを絶えず拡大している。100万トン/年エチレン及び75万トン/年プロパン脱水素装置を源とし、産業チェーン連動と価値チェーン協同を実現する。
今年2月、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) プロパン/ブタン洞庫プロジェクトの環境影響評価第1回環境評価公示、万華福建工業園は23.16億元を投資して120万立方プロパン地下洞庫(60万立方プロパン地下洞庫2基を含む)と50万立方ブタン地下洞庫1基を建設する予定である。2022年3月4日、福州市生態環境局は Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (福建)埠頭有限会社の埠頭タンク区プロジェクトの環境影響評価を承認する予定である。計画によると、このプロジェクトが完成した後、年間105万トンのベンゼン、45万トンのアニリン、120万トンの焼塩基、40万メタノールを回転させる能力を備えている。同時に、同社は石化製品において付加価値の高い改質PP、MIBK、イソフルオロケトンなどの製品に重点を置き、既存の石化産業チェーンクラスタを徐々に強化し、規模の優位性を拡大している。
新しい材料の多点配置は、新しい業績の成長点になる見込みだ。
会社の精細化学品及び新材料シリーズ製品の2021年の収入は154.64億元で、前年同期より94.18%増加し、2021年のコストは121.77億元で、前年同期より88.65%増加し、会社の精細化学品及び新材料シリーズ製品の収入、コストは前年より増加し、主にADI、水性樹脂、TPU業務の販売量の増加及び精細化学品製品と関連原料価格の上昇によるもの；会社の細化学品と新材料業務の製品生産量は79万トンで、前年同期比37.97%増加し、販売量は76万トンで、前年同期比37.01%増加した。
石化事業プレートの毛利は104.93億元で、前年同期比37.01%増加し、粗利率は21.25%で、前年同期比2.31ポイント上昇した。粗利率は増加し、主に製品価格の普遍的な上昇と製品構造の変化によるものである。
Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 新材料製品分野での研究開発投入を明確にし、建設中のプロジェクト建設を加速させ、新製品産業の転化を加速させる。世界をリードするTPUサプライヤーとして、その製品の応用は広範である。同社が四川眉山で建設を計画している一期改質プラスチックプロジェクトはすでに正式に生産を開始し、二期6万トンPBAT生物分解ポリエステル、1万トンリチウム電池三元材料などのプロジェクトはすでに建設を急いでいる。現在、会社はSAP、PC、PMMA、TPU、HDIなどの生産能力を配置している。最近、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は宝武炭素業と提携し、浙江省に合弁企業を新設する予定である浙江宝万炭素繊維有限会社は、ポリアクリロニトリル(PAN)基炭素繊維市場を配置し、そのうち宝武炭素業は51%の株式を保有し、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は49%の株式を保有している。宝武炭素業との協力を通じて、万華は炭素繊維市場に進出し、新材料分野での版図をさらに拡大する。会社の新材料業務の持続的な拡張と着地に伴い、会社の良好な品質と強大な供給システムによって、世界市場の競争力がさらに向上し、新材料業務は会社の新しい業績成長点になる見込みである。
投資アドバイス
同社の20222024年の純利益はそれぞれ248.85、297.71、336.48億元で、前年同期比1.0%、19.6%、13.0%増加する見通しだ。対応PEはそれぞれ10.14,8.47,7.50倍であった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
会社の人力規模の拡大による内部管理の難易度が増大するリスク;会社の核心製品が技術突破や合弁経営などの方式で大規模に拡散するリスク;プロジェクトの生産開始の進度は予想に及ばない。製品の価格が大幅に変動している。原油価格が大幅に変動した。装置不可抗力リスク。
