\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
事件:3月14日会社は2021年業績速報&2022年1-2月経営データ公告を発表した。2021年の会社の売上高/帰母純利益はそれぞれ114.4億/10.5億ドルで、前年同期比それぞれ+75.7%/+66.4%だった。2022年1-2月の会社の初歩的な計算は25.3億/2.5億ドルを実現し、前年同期+60%/+64%だった。
2022年1-2月の経営データは優秀で、2021年の業績は予想に合致する
1、2022年1-2月の経営データは優秀である。2022年1-2月の会社の売上高/利益は前年同期比それぞれ+60%/+64%で、利益率は前月比4 Q 21でほぼ安定している(9.9%vs 10.3%)。私たちは会社の1-2月の経営状況が優秀だと思っています:1)業界をはるかに超えています。2022年1-2月会社の重要な取引先の中でT取引先(中国)/吉利/上汽通用卸売量は前年同期+244%/-4%/-10%で、T取引先は依然として会社の業績が業界の主因をはるかに超えていると予想されている(前の2月の中国の乗用車販売は前年同期+14.4%)。2)会社の1 Q 21収入/利益はそれぞれ前年同期比+100.8%/+16.4%で、会社は高い基数の下で高い成長を収めた含金量が高い。
2、2021年の業績は予想に合致し、商誉の計上により利益が予告の下に落ちた。1)収入:会社は2021年に114.4億(前年同期+75.7%)の売上高を実現し、4 Q 21の売上高は36.2億(同/環比はそれぞれ+64.9%/24.4%)であった。2)利益:会社は2021年に帰母純利益10.5億(前年同期+66.4%)、4 Q 21帰母純利益2.9億(同/環比はそれぞれ+15.4%/-0.6%)を実現した。同社の年間利益は業績予告の下(予告区間は10.5-11.5億元)に落ち、主な原因は2017年に買収された浙江家力と四川福多納計提商誉の減損に対して4665万元を準備している。
生産能力の着地+品類の拡張、中期の発展は運動エネルギーが十分である。1)生産能力の着地が加速する。4 Q 21会社は相次いでエアサスペンション工場(一部)、サスペンションシステム工場(5部)、アルミニウムサブフレーム工場(第2、第3工場)の落成を迎え、2022年に会社の新生産能力が充実した。2)品種を拡大して自転車の価値を高める。熱管理方面会社はすでに集積式ヒートポンプアセンブリ、電子膨張弁、電子水弁、電子水ポンプ、気液分離器などの製品の研究開発に成功し、単車のセット金額は6000元から9000元(1 H 21熱管理収益比はすでに12%に達した)に達し、会社はT顧客&世界初の伝統的な自動車企業をカバーするほか、RIVIAN(単車セット価値1.1万)、蔚来、小鵬、理想などの頭部造車の新勢力は協力を展開し、Tier 0を探求する。レベル5のコラボレーションモデル。
投資提案:当社は2021年、2022年と2023年に営業収入114.0億元、150.4億元と195.3億元を実現する見込みで、帰母純利益は10.5億元、15.3億元と22.0億元で、今日の終値でPEを55.2倍、37.7倍と26.3倍と計算し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:ロシアとウクライナの衝突は予想を超え、チップ不足の緩和程度は予想に及ばず、原材料コストの上昇は予想を超えた。
