\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 765 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
事件:会社は2021年報を発表し、収入(8 7億9000万元、+32.3%)、帰母純利益(8.91億元、+159.05%)、非帰母純利益(7.24億元、+166660%)を実現した。
主業と掘削・消費削減の効果に焦点を当て、2022関連取引の売上高は33.33%増加する見込みで、下流市場の注文増加と会社自身の交付能力の向上により、会社の収入利益はいずれも大幅な増加を実現し、Q 1-Q 4帰母純利益はそれぞれ88.76%、143.84%、127.76%と274.16%増加した。
1)鋳造業務、収入(6億9900万元、+34.49%)のうち、航空業務が中国に占めるシェアは着実に増加し、年間生産経営任務を効果的に支え、収入(57.31億元、+37.2%)を実現した。同時に国際民間航空市場である型の鍛造品の量産を順調に実現した。2安大、軍品は新たに多くの環鍛造製品の双流水を開拓すると同時に、市場シェアはさらに向上し、民用航空市場はCJ 1000低圧タービンボックスと前後の設置節プラットフォーム製品の市場シェアは秩序正しく増加し、安大公衆番号によると、2 022年2月末現在、会社はすでに22 Q 1の3分の2以上の生産額任務を早期に完成した。3景航は、注文書のクリアを手がかりとし、量産に適したプロセスの最適化を大いに推進する。
2)油圧環制御業務、収入(20.91億元、+21.78%)、そのうち:1力源、軍品業務管理能力の向上に力を入れ、製品の交付能力を高めると同時に、民品はコスト削減と効率の向上に力を入れ、資源配置を最適化し、主要製品の月平均交付は前年同期比40%近く上昇し、収入(9.06億元、+10.35%)を実現した。栃永紅は、軍品市場の研究開発に力を入れ、2つの航発プロジェクトの関連資格を実現し、小発分野のゼロ関連局面を実現し、軍品関連の新たな開拓を獲得し、収入(11.67億元、+32.61%)を実現した。粗利率の純金利は同時に上昇し、主業に焦点を当て、掘削と消費削減が効果的になった。2021年の会社の粗利率は前年同期比1.69 pctから28.33%に上昇し、Q 1-Q 4はそれぞれ24.41%、29.66%、32.64%と25.88%で、会社が主業と高付加価値製品の交付量に焦点を当てていることを反映している。純金利は前年同期比4.64 pctから11%上昇した。会社は21 Q 4で資産減損を計上して1億3800万元を準備する。私たちは、業界の景気の上昇と、会社の新生産能力の徐々に生産を開始した後の品質向上と効果の増加に伴い、会社の利益能力が向上する可能性があると考えています。
2022年の予想利益総額は12億元で、関連取引販売商品の予測値は前年同期比33.33%増加した。年報によると、同社は2,022年の収入と利益総額がそれぞれ100億元と12億元で、同口径で力源蘇州を差し引くと、前年同期比19.45%と19.52%増加すると予想している。また、会社の関連取引公告によると、2022年に関連先に製品を販売し、労務を提供する予定は40億元で、2,021年の予想値と実際の完成値よりそれぞれ前年同期比33.33%と37.41%増加したが、2020年の報告を参考にして、会社は2021年の収入と利益総額の目標はそれぞれ73.8億元と5.7億元で、実際の完成額は87.9億元と11.44億元だった。したがって,関連取引販売商品の予測値は,収益に対する参考価値を備えていると考えられる.貸借対照表の展望指標が際立っており、キャッシュフローが大幅に向上した。会社の前払金は期首より89.99%増加し、主に原材料購入金の増加によるもので、2021年に顧客の前払金を受け取って会社の契約負債を期首0.65億元から期末8.29億元に増加させ、期首は0.65億元にすぎず、同時にキャッシュフローの純流量を大幅に130.48%増加させた。前払金と契約負債の大幅な増加は、現在の下流の需要が旺盛であることを反映しており、会社は積極的に製品を準備していると考えています。
定増募投は生産能力を強化し、株式激励は長期的な発展を助力する。
会社は2018年と2020年にそれぞれ13.27と19.1億元を募集し、会社の鍛造、油圧と熱交換器の主業能力建設プロジェクトを実施し、主業の生産能力を絶えず強化し、軍品市場の優位性を強化すると同時に民品市場のシェアを拡大した。また、2020年に会社が安吉精鋳を増資し、産業チェーンの上下流を絶えず開拓し、配置を完備させ、会社の精鋳物が国防兵器装備セットにおける重要な地位と影響力を強固にする。同時に、会社は2020年に株式インセンティブ計画を発表し、6.89元/株の価格で取締役、役員、核心技術者など115人の従業員777万株(総株価0.83%)の制限株を授与し、会社が株式インセンティブ計画を発表した後、核心業務の中堅利益をバインドすることに成功し、従業員の積極性を絶えず動員し、会社の管理運営能力を極めて向上させることが期待されている。業績の釈放を加速し、会社の核心競争力を強化し、長期的な発展を助力する。
投資提案:会社は中国軍用航空鍛造のリーダーとして、セットの歴史は悠久で、技術実力は十分で、そして前後して2回の定増募集を通じて生産能力を強化し、リーダーの地位は安定しており、核心は航空航発の新型番のロット生産量による需要の景気度が持続的に上昇し、同時に会社は絶えず低効と損失資産を剥離することが期待されている。航空の主業に焦点を当てることを加速させると同時に、全体の利益能力は徐々に向上する見込みだ。また、同社は2020年に株式インセンティブ計画を発表し、核心業務の中堅利益をバインドすることに成功すると同時に、費用コントロール端でさらに一歩前進し、業績の釈放を加速させ、会社の核心競争力を強化することが期待されている。同社の20222023年の純利益はそれぞれ12.93、17.62億元で、対応推定値はそれぞれ36、2 6倍で、「購入-A」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:軍品業務の進展は予想に及ばない。油圧民品の減損は予想に及ばない。
