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投資のポイント：
Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 公開2021年年報。2021年に会社の営業収入は30.95億元を実現し、前年同期比35.44%増加した。親会社の株主に帰属する純利益は6億4300万元で、前年同期比62.97%増加した。親会社の株主に帰属する非純利益は5.97億元で、前年同期比76.35%増加した。基本1株当たり利益は6.26元です。
年報高成長、受益下流需要旺盛設備交付大幅増加
2021年の営業収入は30.95億元で、前年同期比35.44%増加した。親会社の株主に帰属する純利益は6億4300万元で、前年同期比62.97%増加した。業績は急速に増加し、予想を複合した。
太陽光発電業界の長年の高景気のおかげで、会社の製品の販売台数は着実に上昇している。2021年に Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池セット生産設備の販売台数は393本(スクリーン印刷はモノレール統計)を実現し、前年同期比46.1%増加した。
会社の粗利率は4.28 pct上昇して、利益能力は明らかに増強して、キャッシュフローは良好です
2021年度、会社全体の販売粗金利は38.3%で、前年同期比4.28 pct上昇した。純金利は20.25%で、前年同期比3.32 pct、非純金利は19.28%上昇し、前年同期比4.47 pct上昇した。収益力の向上の主な原因は、会社が研究開発を続け、原材料と部品を国産で代替し、購買規模が絶えず上昇し、価格交渉能力が増加し、会社の製品が価格を基本的に変わらないまま、粗利率が増加したことだ。
2021年の重み付けROEは24.74%で、昨年より1.19 pctやや下落した。主な原因は会社が急速に発展し、純資産が急速に増加したことに加え、定増を完了したばかりで、現金に余裕があり、2021年に会社の純資産が236.83%大幅に上昇したことだ。会社の各利益能力指標は大幅に強化された。
2021年、会社の経営キャッシュフローは6.57億元で、前年同期比75.27%増加し、基本的に帰母純利益と同期し、会社の経営キャッシュフローは比較的良い。
2021年に契約負債、在庫が大幅に増加し、会社の注文が満ち足り、業績に心配がない2021年の会社の契約負債は24.1億元で、前年同期+50%、在庫は28.1億元で、前年同期+34%で、そのうち商品は19.1億元で、契約負債は大幅に増加し、在庫は特に商品が急速に増加し、会社の注文が高く増加し、間もなく収入に転化することを示している。
ヘテロ接合電池片はだんだん佳境に入って、会社は全線設備として絶対的な蛇口として十分に利益を得ている。
HJTバッテリーチップ技術は現在市場で主流のPERCバッテリーチップ技術に比べて、技術成熟度、生産能力規模、設備投資コスト及びバッテリーチップ生産コストに差がある。しかし、HJT電池シートの電池効率が絶えず突破するにつれて、PERC電池効率との差を開き、同時にPECVD、PVDなどの重要なプロセス設備の面で国産化を持続的に実現し、コストを削減した。また、HJTは低温銀パルプの消費量、ターゲットの消費量、ダウン添加剤の製造、シリコンシートの薄片化などの面で電池シートの単瓦コストを絶えず削減しており、今後数年以内にHJT技術路線が経済性の突破を実現し、最終的に全面的に産業化する見通しだ。会社は展望的に配置して、比較的に早く関連プロジェクトの研究開発に投入して、HJT電池設備の全線供給能力を実現しました。2021年の中国HJT全体の市場注文は8.1 GWに達し、2020年より330%増加し、そのうち会社の市占有率は72%に達し、HJT整線設備の絶対的なトップであり、HJTバッテリーチップの技術コストの低下に伴い、徐々に主流の技術路線となり、会社は十分に利益を得る。
同社が長年にわたって配置してきた半導体パッケージ設備、ディスプレイパネル設備は徐々に突破し、新たな成長点を創出する見込みである。
ここ数年来、会社は掌握した高速高精度制御技術、高精度位置決め技術などの技術優勢と取引先の基礎に頼って、そして長年の研究開発技術の蓄積に頼って、深く配置して半導体パッケージ設備、表示パネル設備の開発に成功して、そして急速な発展を得た。2021年会社は半導体チップパッケージ製造企業 Jcet Group Co.Ltd(600584) Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) と半導体ウエハレーザースロット設備について相前後して供給協定を締結し、他の5社と試用注文を締結した。現在、会社が自主的に開発したレーザースロット設備はすでに Jcet Group Co.Ltd(600584) を交付し、クライアントで安定で信頼できる量産成績を実現した。
表示パネル設備については、中国の表示パネルトップ企業である京東方の第6世代AMOLED生産ラインプロジェクトを落札し、北京東方綿陽工場及び京東方重慶工場のスマートフォンフレキシブルAMOLEDパネル生産ラインにそれぞれ2セットの独自開発のOLEDフレキシブルスクリーン折り曲げレーザーカット設備を供給する。世界的に有名な携帯電話ブランドのためにハイエンドディスプレイを製造します。
半導体設備とパネル設備は新しい大市場であり、会社は新しい市場に入り、新しい成長点を開拓し、業績の変動を平滑化し、非標準設備プラットフォーム型企業を作ることが期待されている。
収益予測と評価
コストが下がるにつれて、HJTバッテリーはますます佳境に入り、大規模な産業ノードに直面する。会社はHJT電池片の整線設備を深く配置し、整線設備の供給能力を備え、2021年に市が70%以上を占め、明らかな先発優位を占め、HJT産業の大潮で十分な利益を得ることが期待されている。当社の2022年-2024年の営業収入はそれぞれ45.26億、66.05億、92.96億で、帰母純利益はそれぞれ9.06億、12.45億、17.42億で、対応するPEはそれぞれ63.3 X、46.06 X、32.92 Xで、引き続き「購入」の格付けを維持すると予測しています。
リスク提示:1:太陽光発電業界の景気が下がる;2:HJT電池シートの浸透は予想に及ばなかった。3:原材料価格の上昇、部品不足は会社の製品交付と粗金利に影響する。
