\u3000\u30006 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 00050)
重要な要素のレポート:
2021年会社の主な業務は327854億元(YoY+7.9%)、サービス収入は2961.5億元(YoY+7.4%)、帰母純利益は63.1億元(YoY+14.2%)、EBITDA 961億元(YoY+2.3%)、自由キャッシュフローは430.1億元(YoY+8.4%)で、業績は基本的に予想に合っている。
投資のポイント：
伝統的な業務は高品質に成長し、産業インターネットは会社の第2の成長曲線を牽引している。同社のモバイルサービスの2021年の収入は前年同期比1641億元(YoY+4.8%)増加し、ユーザーの純増加は1130万戸でマイナスからプラスに変わった。5 Gコースのユーザー浸透率は49%で前年同期比26 pct上昇し、ARPUは43.9元(YoY+4.3%)に増加した。固定ネットブロードバンドの収入は448億元(YoY+5.2%)を達成し、ブロードバンドユーザーの純増加は895万戸で9505万戸に達し、伝統的な業務は高品質の成長を維持している。また、同社の2021年の産業インターネット業務収入は548億元(YoY+28%)で、そのうち聯通雲収入は163億元(YoY+46.3%)で、新興業務の成長率は喜ばしい。一年来、会社は「東数西算」をしっかりと押さえ、「連結+感知+計算+知能」の計算網一体化サービスを全力で構築し、革新能力の形成を加速させ、「五大中台」の核心能力は基本的に完成し、データ管理システムは絶えず完備し、第二の成長曲線は明らかである。
販売費用のコントロールは効果的で、減価償却の圧力は緩和された。2021年に会社が全面的にデジタル化の転換を推進することに従って、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の一体化を加速して、会社の販売費用は人民元322.1億元発生して、営業収入に占める割合は2020年の10.03%から9.83%に下がります。会社の減価償却と償却額は856.6億元(YoY+3.2%)で、占める割合は27.33%から26.13%に下がった。年間資本支出は人民元690億元で、年間700億元を下回っており、投資効率はさらに改善されている。年間の自由キャッシュフローは持続的に充実し、人民元430億元に達し、財務実力はさらに強固になった。会社の近年の資本支出の良好な管理制御とネットワークの共同建設と共有のおかげで、建設周期の平坦化と共同建設の共有のさらなる推進に伴い、会社の資産減価償却圧力は持続的に緩和される見込みである。
利益予測と投資提案:会社の20222025年の売上高はそれぞれ34443686億元および4001億元で、帰母純利益はそれぞれ69.59億元、76.86億元および85.22億元で、EPSはそれぞれ0.22、0.25、0.27で、2022年3月11日のPEに対応してそれぞれ16.43、14.88、13.42で、会社の「購入」格付けを維持する。
リスク要因:5 G浸透率の進度は予想に及ばず、革新業務の開拓は予想に及ばず、中米貿易摩擦が激化し、料金引き下げリスクをスピードアップする。
