事項：
会社公告:2022年3月9日、Adidasは2021年と第4四半期の業績を発表した。2021年の年間収入は212.3億ユーロを実現し、貨幣中性収入は16%増加した。帰母純利益は21.2億ユーロで、前年同期比390%増加した。第4四半期の鋭い収入51.4億ユーロの削減を実現し、前年同期比0.1%減少した。帰母純利益は2.0億ユーロで、鋭歩を除いて33.6%増加した。
国信紡績服の観点:1)2021年の業績:年間収入は16%増加し、業績は390%増加し、多重の不利な要素の影響で利益率の回復;2)2021年第4四半期の業績:西洋市場の貨物不足の影響で、収入はほぼ横ばいで、業績は前年同期比34%増加した。3)2021年地域:EMEA、北米、ラテンアメリカの成長勢いが強く、中国とアジア太平洋地域の成長が低迷し、ロシアとウクライナの業務が一時停止した。4)2021年第4四半期の地域分け:西洋市場は品切れだが需要が強く、多くの地域の収入増加が減速し、営業利益率が強く、東方市場は多重要素の影響を受けて収入と営業利益率が低迷している。5)未来の展望:2022年の年間収入は同11%-13%増加すると予想され、貨物の供給不足が引きずって2022年第1四半期の収入は中単位数を減少すると予想されている。6)投資提案:2022年に本土ブランドは引き続きシェアの向上を実現する見込みで、国際ブランド製品の供給は徐々に回復し、私たちは運動産業チェーンの核心サプライヤーと中国の頭部運動ブランドグループを期待している。大中華区の業務面では、2021年にAdidasが新疆綿、消費環境、疫情の影響で下落し、2022年に大中華区が回復する見込みだが、増加幅は依然として本土ブランドより明らかにやや低く、私たちは引き続き中国本土のスポーツブランドのシェアの向上を期待し、李寧、安踏スポーツ、特歩国際を重点的に推薦している。同時に、低基数が到来した後、成長が改善を迎えた国際ブランドの中核小売業者の滔搏、宝勝国際に注目することを提案した。世界の业务の方面、2021年Adidasの业绩は西洋市场の强力な需要と厳しいサプライチェーンの不足の挑戦を示して、2022年第2四半期から供给问题は次第に解决して、通年の贩売の成长の予想は楽観的で、私达は未来の业绩の成长の确定性の强い国际ブランドの核心のサプライヤーを见て、重点的に申洲国际、 Huali Industrial Group Company Limited(300979) を推荐します。7)リスク提示:疫病が繰り返し、下流の需要が予想に及ばず、市場の系統的なリスク、国際政治経済リスク。
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2021年業績：年間収入は16%増加し、業績は390%増加し、多重の不利な要素の影響で利益率は回復した
年間収入は212.3億ユーロで、通貨の中性条件の下で16%の成長率を実現した。帰母純利益は前年同期比390%増加した。中国は挑戦的な市場環境、COVID-19に関する制限、サプライチェーンの挑戦を持っており、収入に15億ユーロ以上の影響を及ぼしているが、同社は2021年に212.3億元の収入を実現し、鋭歩を除いて前年同期比15.0%増加し、通貨の中性口径は前年同期比16%増加した。品目別に見ると、アウトドアトレーニングとランニング、サッカー、生活様式はいずれも強い2桁の成長を遂げ、主にランニング分野で業界をリードする中底技術を導入し、女性専用トレーニング製品のおかげだ。帰母純利益は21.2億元で、前年同期比390.0%増加した。
多重の不利な要素の影響で粗利率は依然として回復し、費用率は正常なレベルに回復した。会社は2021年に粗金利が0.7 p上昇した。p.50.7%まで、より高い価格設定、全価格販売の割合の向上、D 2 Cの割合の増加は粗金利にプラスの貢献をしたが、購入と運賃コストによって約1 p相殺された。p.、通貨の不利な影響も依然として存在し、2022年までに外国為替が会社に与える影響はプラスになるだろう。費用率は営業管理費用率が41.9%で、前年同期比4.6 p減少した。p.；マーケティング普及費用率は12.0%で、前年同期比0.9 p減少した。p.は、同社が鋭いステップを剥離しようとしたことによって発生した2億2000万ユーロ以上の一時棚上げコストを含む。
ROEは過去最高レベルに回復し、サプライチェーンの影響は依然として残っているが、在庫の回転が健康になり始め、支払いが正常化しなければならない。同社の2021年のROEは28.1%で、前年同期比21.4 p上昇した。p.,2019年に近い水準に回復した。回転面では、同社の2021年の在庫回転日数は145日で、前年同期比8日減少し、通貨中性在庫金額は12%減少した。主に製品の販売が強く、在庫管理が良好で、サプライチェーンの影響である。売掛金の回転日数は35日で、前年同期比7日減少した。買掛金の回転日数は81日で、前年同期比11日減少した。主に支払い金の正常化によるものだ。
2021年第4四半期の業績:西側市場の貨物不足の影響で、収入はほぼ横ばいで、業績は前年同期比34%増加した。
第4四半期だけを見ると、収入はほぼ前年同期の水準を維持し、業績は前年同期比33.6%増加した。同社は2021年Q 4で51.4億ユーロの売上高を実現し、剥離した鋭歩を取り除き、前年同期比0.1%減少し、前年同期の水準をほぼ維持し、2021年第3四半期の前年同期比3.1 p減少した。p。同社の第4四半期の純利益は2.0億ユーロで、前年同期比33.6%増加し、2021年第3四半期の前年同期比42.4 p減少した。p。粗金利は0.4 p増加した。p.49.0%に達し、外国為替の不利な影響を排除して2019年のレベルに戻った。営業管理費用率は2.6 p増加した。p.34.8%まで;マーケティング普及費用率は2.1 p増加した。p.11.7%まで。
第4四半期に大量の在庫が移動し、売掛金は販売の強い増加に伴って増加し、売掛金の支払い状況は正常化した。2021年末には、約40%の在庫が移動しています。サプライチェーン規制の影響が大きい北米とEMEA地域では、在宅在庫の割合が50%前後だ。Q 4四半期末の在庫回転日数は139日で、前月比はほぼ横ばいで、第4四半期には約4億ユーロの貨物供給不足があった。売掛金の回転日数は3日から42日増加し、前月比は変わらず、売掛金の金額は6%上昇し、主にEMEAとラテンアメリカ地域の販売増加が強いためだ。買掛金の回転日数は6日から73日上昇し、買掛金の金額は前年同期比6%減少した。主に支払い金の正常化によるものだ。
2021年地域別：EMEA、北米、ラテンアメリカの成長勢いが強く、中国及びアジア太平洋地域の成長が低迷している。
西側市場の割合は7割近くを占め、2021年には大きな妨害を受けず、EMEA、北米、ラテンアメリカ地域の成長は非常に強く、この一部の市場通貨の中性収入は前年同期比23%上昇した。中国、アジア太平洋地域は疫病の封鎖、地縁政治などの原因で成長が遅い。多くの地域の割引は改善され、粗利率に積極的な役割を果たしているが、より高い購買コストと為替レートは多くの地域の粗利率に不利な影響を及ぼしている。地域別に見る:
EMEA:収入は77.6億ユーロ(37%)で、前年同期比23%増加し、通貨中性収入は24%増加し、主に訓練、ランニング、サッカー品類の強い2桁の増加によって駆動された。この地域の粗金利は0.8 p上昇した。p.50.8%に達し、小売割引の減少の積極的な役割、為替レートの不利な影響、購買コストの高い不利な影響を含む。営業利益率は5.5 p上昇した。p.21.4%まで。
北米:収入51.1億ユーロ(24%)で、前年同期比13%増加し、通貨中性収入は17%増加し、主に訓練、ランニング、サッカー、アウトドア品類の2桁の増加によって駆動された。この地域の粗利率は3.4 p増加した。pは46.2%に達し、割引改善の積極的な役割、高い購買コスト、および不利なチャネルの組み合わせによる不利な影響が含まれる。営業利益率は7.6 p上昇した。p.11.2%まで。
ラテンアメリカ:収入は14.5億ユーロ(7%)で、前年同期比40%増加し、通貨中性収入は47%増加し、主に訓練、ランニング、サッカー、アウトドア品類が非常に強い2桁の成長によるものだ。この地域の粗金利は3.9 p上昇した。p.48.2%まで、割引改善の積極的な役割と為替レート、不利なルートの組み合わせ、より高い購買コストの積極的な役割が含まれています。
大中華区:収入は46.0億ユーロ(22%)で、前年同期比6%増加し、貨幣中性収入は3%増加し、生活様式品類は2桁増加した。この地域の粗金利は0.5 p減少した。p.は51.8%に達し、主に為替レートと購買コストの不利な影響のため、一部は有利なルートの組み合わせによって相殺された。営業利益率は0.2 p下がった。p.26.0%まで。
アジア太平洋地域:収入は21.8億ユーロ(10%)で、前年同期比5%増加し、通貨中性収入は8%増加し、運動表現品類(訓練、ランニング)は中位数増加した。この地域の粗金利は0.7 p減少した。p.は51.3%に達し、主に為替レート、より高い購買コスト、より不利なチャネルの組み合わせの影響による。営業利益率は2.6 p上昇した。p.は20.9%に達した。
ウクライナ地区:ウクライナのすべてのオフィスと店が閉鎖されました。ロシアは小売と電子商取引業務を一時停止し、ロシアへの貨物輸送を停止した。2021年にこの市場の収入は約5億元で、総収入の2%前後を占め、そのうち75%は会社D 2 C業務を通じて、500軒の自有商店と私たち自身のデジタルプラットフォームを含めて獲得したが、賃貸契約の柔軟な可変コストはかなり高い。また、会社は製品を20%値上げし、ルーブルの下落を補償した。
2021年第4四半期地域:西側市場は欠品しているが需要が強く、多くの地域の収入増加が減速し、営業利益率が強く、東方市場は多重要素の影響を受けて収入と営業利益率が低迷している。
第4四半期を見ると、EMEA地区を除く他の地区の収入の伸び率はいずれも減速し、西洋市場は主に欠品の影響を受け、東方市場は主に疫病、区域封鎖、地縁政治などの要素の影響を受けた。営業利益率の面では、西側市場が強く、いずれも前年同期比の増加を実現した。東方市場は相対的に弱い。具体的には、
EMEA:収入は18億3000万ユーロ(36%)で、前年同期比18%増加した。通貨中性収入は前年同期比15%増加し、第3四半期の増加幅より6 p加速した。p.;営業利益率は18.2%と好調だった。
北米:収入は13.0億ユーロ(25%)で、前年同期比1%減少した。通貨中性収入は前年同期比4%減少し、第3四半期の9%の前年同期比12 p減少した。p.；営業利益率は17.7%と高く、前年同期比1.1 p増加した。p.。
ラテンアメリカ:収入4.0億ユーロ(8%)で、前年同期比9%増加した。通貨中性収入は前年同期比9%増加し、第3四半期の成長率より47 p減速した。p.；営業利益率は15.4%で、7.0 pを大幅に増加した。p.。
大中華区:収入は10.4億ユーロ(20%)で、前年同期比19%減少した。通貨中性収入は前年同期比24%減少し、第3四半期の減少幅より10 p増加した。p.；営業利益率は12.5%です。
アジア太平洋地域:収入は5.4億ユーロ(11%)で、前年同期比8%減少した。通貨中性収入は前年同期比6%減少し、第3四半期の減少幅より2 p縮小した。p.；営業利益率は15.5%で、前年同期比0.6 p減少した。p.。
将来の展望:2022年の年間収入は同11%-13%増加すると予想され、貨物の供給不足が引きずり、2022年第1四半期の収入は中単位数減少すると予想されている。
1、2022年財務ガイドライン：
収入:2022年の年間通貨中性収入は前年同期比11%-13%増加する見通しで、この増加仮定はウクライナ戦争のため、会社のロシア業務が2.5億ユーロまたは約1ポイントに達するリスクを反映し、会社がロシアで小売収入業務を一時停止したことを反映している。地域別に見ると、EMEA地域は中2桁の成長が予想されている。北米地域は中から高の2桁の成長が予想されている。ラテンアメリカ地域は中から高の2桁に増加すると予想されている。大中華区は成長中の単位数を予想している。アジア太平洋地域は中2桁の成長を予想している。
粗利率:粗利率は51.5%から52%のレベルに達すると予想され、D 2 C業務の推進、特に電子商業、ルートの組み合わせの改善、積極的な外国為替の影響に伴い、今年の粗利率の大幅な向上を推進する。しかし、より高いサプライチェーンコストは、粗利率に悪影響を及ぼします。
営業利益率:鋭歩に関連する7%の使い捨て棚上げ費用の積極的な影響を含む10.5%から11%のレベルに大幅に増加する見通しだ。
継続的な純利益:18-19億ユーロの間に増加する見通しだ。
平均運営資本:20%以下に減少する見通し。
資本支出:月9億ユーロの水準に増加する見通しだ。
2、その他のガイドライン：
サプライチェーンが2022年四半期の収入に与える影響:EMEA、北米、ラテンアメリカの需要は強いが、これらの市場は2022年第1四半期に6億ユーロの貨物供給不足があり、2022年第1四半期の収入は中等位数(貨物不足は10%の収入低下をもたらす)減少し、2022年第2四半期にはいかなる重大な供給不足もこれらの市場での会社の業務に影響を与えないと予想されているため、2022年第2四半期から第4四半期の収入の伸び率は中高2桁になると予想されている。
製品の値上げ:高いサプライチェーンコストはすでに会社の粗利率を引きずり続け、高いコストを補償するために、会社は大幅な値上げを実施している。2022年上半期には、値上げはD 2 Cの独占製品に限定され、2022年下半期には中高位数の割合で増加する。運賃:会社は2022年に運賃が緩和されないと予想し、2023年に運賃の緩和を待つと表明した。
中国市場:会社は中国の現在の市場力が中国本土のブランドに有利になると考えており、中国ではまず安定し、2021年の3%の成長と2022年のやや高い成長(中単位数)の後、中長期的に安定した成長を回復しなければならない。
投資提案:2022年本土ブランドは引き続きシェアの向上を実現する見込みで、国際ブランド製品の供給は徐々に回復し、私たちは運動産業チェーンの核心サプライヤーと中国頭部運動ブランドグループを期待している。
大中華区の業務面では、2021年にAdidasが新疆綿、消費環境、疫情の影響で下落し、2022年に大中華区が回復する見込みだが、増加幅は依然として本土ブランドより明らかにやや低く、私たちは引き続き中国本土のスポーツブランドのシェアの向上を期待し、李寧、安踏スポーツ、特歩国際を重点的に推薦している。同時に、低基数が到来した後、成長が改善を迎えた国際ブランドの中核小売業者の滔搏、宝勝国際に注目することを提案した。
世界の业务の方面、2021年Adidasの业绩は西洋市场の强力な需要と厳しいサプライチェーンの不足の挑戦を示して、2022年第2四半期から供给问题は次第に解决して、通年の贩売の成长の予想は楽観的で、私达は未来の业绩の成长の确定性の强い国际品牌の核心のサプライヤーを见て、重点的に申洲国际、 Huali Industrial Group Company Limited(300979) を推荐します。
リスクのヒント
疫病は繰り返し、下流の需要は予想に及ばず、市場の系統的なリスク、国際政治経済のリスクである。
