1、三大指数の環比変化状況
発行数を見ると、最新の財テク副産物の発行数指数は122.73で、前月比は10.0%減少し、発行数は前月比で減少した。調整後、財テク副産物の発行数量指数は103.13で、環比は17.5%低下し、混合類製品の比重は11.1%で、環比は40 pct低下した。発行数のずれを見ると,最新のずれは1.22で,ループ比は0.11減少した。
発行リスク指数を見ると、最新の財テク副産物リスク指数は2.31で、前月比5.5%減少し、リスク嗜好が低下した。
発行基準金利変動指数を見ると、最新指数は103.92で、前月比4.10上昇した。異なるタイプの製品の発行基準金利から見ると、固収類製品の平均業績比較基準は4.43%で、前月比14 bp上昇した。混合類は5.59%で,環比は65 bp上昇した。全体の平均発行基準金利は4.58%で、前月比18 bp上昇した。10年債の利回りと平均基準の利差は1.74%で、前月比14 bp上昇した。
資金の流れの観点から見ると、先週の財テク副産物発行数指数は前月比10.0%減少した。また、上証指数は前月比4.00%下落し、発行指数の変動方向と同じだった。住民の予想が下がり、権益市場への資金が減少し、財テク市場と株式市場はいずれも短い変動を迎えた。
2、サンプル財テク子会社の発行状況
発行数を見ると、先週のサンプル財テク子会社の最新財テク副産物の発行数は54匹で、前月比で6匹減少した。具体的には、発行数が増加したのは4社で、割合は36.4%で、そのうち渝農商の財テクが最も増加し、環比は5匹増加した。発行数が減少したのは5社で45.5%で、そのうち工銀財テクが最も減少し、前月比で8匹減少した。発行数が最も高いのは建信財テク、渝農商財テクと信銀財テクで、いずれも11匹の財テク製品を発行した。
発行基準金利を見ると、サンプル財テク子会社の最新財テク副産物の平均基準金利は4.58%で、前月比18 bp増加した。このうち基準金利が上昇した財テク子会社は5社で45.5%を占めた。残りの3つの財テク子会社の平均発行基準金利は27.3%下落した。平均発行基準金利が最も高いのは光大財テクで、5.70%で、固収類製品の発行平均基準金利が最も高いのは招銀財テクで、4.99%で、混合類製品の発行平均基準金利が最も高いのは光大財テクで、6.90%だった。
3、重点財テクのサブ製品の紹介
先週、重点製品は光大財テクが発行した養老財テク製品だった。
光大財テクが発行した「頤享陽光養老財テク製品オレンジ2027第2期」は、2級(中低)リスクの混合類閉鎖式純価値型財テク製品である。製品業績比較基準は5.8%-8.0%である。製品の募集規模は3000万-100億元、購入金額は1元、基本料金率は合計0.12%で、超過業績報酬は徴収されない。
4、最新の観点の更新
銀行財テク製品は大面積で破損しているが、買い戻し圧力は小さく、2021年には規模が10%前後増加した。統計された財テク子会社では、計9162個の財テク製品が発行され、破浄製品の数は663個に達し、破浄製品の割合は7.24%で、そのうちベレード建信財テクが発行した2つの財テク製品はいずれも破浄に遭遇した。
財テク製品が次々と廃棄された主な原因は以下の4つにまとめることができる:(1)債券投資の収益率が低下している:2021年、銀行財テクの中で債券資産の割合は68.39%で、1ヶ月の揺れ調整を経て、債券市場の現在の収益率は低位に抑えられ、絶対収益でも相対利益差でも歴史的に低いレベルにある。(2)権益市場の変動が大きい。2021年末、銀行財テクにおける権益資産の規模は1.02兆元で、3.27%を占め、そのうち、固収類製品、混合類製品、権益類製品、FOFなどには権益資産の配置がある。我々の試算によると、固定収益類製品の権益資産の割合は0-3%であり、混合類製品の権益資産の割合は12%-37%である。本年初め以来、権益市場の変動が極めて大きくなるにつれて、自然にこの3.27%の資産価値の変動が大きくなり、資産端収益率が大幅に変動した。また、銀行財テク投資権益市場は主にFOF投資を通じて、基金製品の収益率の変動が大きくなり、財テク製品の収益率の変動が大きくなった。(3)非標準占有比が低い:銀行財テク評価方法が原価法から市場価値法に切り替わるにつれて、非標準資産は原価法で計算するしかなく、それによって銀行財テクは資産端の配置の中で非標準資産の配置を減らした。2021年末の非標準資産の割合は8.4%で、上半期より4.6%下落し、大行財テク子の非標準資産の割合は6%前後だった。非標的資産は収益率の比較的高い資産として、割合が下がった後、収益安定器の効果は下がっている。(4)構造上の理由。非標的資産は投資収益率を安定させる効果があり、株債市場の変動の影響を受けないが、非標的資産の割合は相対的に小さく、株債収益率の低下を相殺することができず、これも財テク製品の純損失の数が増加している。特に債券と権益資産の収益率が大幅に変動した背景の下で、非標準資産安定器の機能は低下している。
財テク製品の純価値が高まっているにもかかわらず、銀行財テク製品の買い戻し圧力はあまり大きくないと考えています。なぜなら、銀行財テクの撤退が小さく、銀行財テクは投資家に利益を譲っているし、財テク製品は絶対収益型製品であり、中長期投資製品として、収益率は相対的に安定しており、より良い資本管理製品が代替できないからだ。(1)銀行財テクの撤退幅はまだ小さい。同類の資産を配置する製品と比較して、銀行財テクの全体的な表現は相対的に安定している。同社が管理している固収+製品の表現と同業交換データによると、銀行財テク固収+製品の年初から現在までの平均撤退は-1%を超えず、同期の債務基盤の撤退幅よりはるかに小さいと予想されている。また、2021年、銀行財テク製品の権益資産の割合は3.27%にとどまり、固収類製品の権益資産の割合も0-3%にとどまり、自然撤退はさらに小さくなった。(2)銀行財テクの減費譲渡は「純を破る」難題に対応する。年初から現在に至るまで、複数の財テク会社は数十個の製品の料金率を引き下げ、固定管理費、販売サービス費、託管費、活動期間中の身代金などに関連し、一部の料金率は0に下がった。減費譲利は販売を拡大するためだけでなく、銀行財テクが市場に自信を伝え、管理者と投資家の利益をさらに縛り、利益の長期的な一致性を強化しようとしている。(3)銀行財テクは絶対収益型製品に属し、収益率は相対的に安定している。(4)2022年の銀行財テク市場の残高の伸び率は10%前後を維持する。主な原因は、中小銀行のモデルチェンジと代理販売、財テク市場の構造が安定していること。現金管理類製品の改善は他の財テク代替品の出現を招いた。財テク製品の収益率は相対的に安定しており、財テク製品の競争力は強化されている。
